影响我国目前货币政策效果的利率传导因素分析

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1、影响我国目前货币政策效果的利率传导因素分析　　摘要：我国货币政策效果的不理想在很大程度上是由于传导工具的低效率，而利率传导机制作为货币政策最重要的传导工具已经被众多学者所重视，本文主要研究我国利率传导机制的制度性缺陷和由此引出的问题，并尝试着提出针对这些问题所对应的解决方法，从而达到增强央行货币政策效果的目的。　　关键词：货币政策效果；利率传导；利率制度改革　　中图分类号：F822文献标识码：A文章编号：1001-828X（2013）11-000-02　　一、我国目前货币政策的有效性分析　　货币政策是指政府或中央银行为影响经济活动所采取的措施，

2、尤其指控制货币供给以及调控利率的各项措施，用以达到抑制通胀、实现充分就业和经济增长等政策目标。货币政策的调控作用在调控力度上就没有财政政策来的直接、明显，往往会出现时滞效应。根据以往数据统计分析，央行频繁的货币政策不仅没有起到预期的效果，近几年的物价水平反而不断的高升，这似乎与货币政策的初衷背道而驰。同时，由于我国实行的是有监管的浮动汇率制度，汇率与政府的意愿绑定在一起，按理说汇率的上升应该和政府的预定相吻合，但现在的汇率却一直走高，中央银行似乎对控制汇率心有余而力不足，维持币值稳定的目的并没有很好的实现，人民币对外升值压力依然存在，而且还呈现

3、上升趋势，而对内贬值又日益严重，通胀压力增大。我国货币政策的有效性效果不好具体表现在以下几个方面：　　（一）信贷选择性差异下的货币政策有效性不足。由于我国当前大型银行的国有化和非市场化，使得信贷行为在各个银行已不再是市场化的效益优先了。由于地方强势政治的介入，许多与政府有联系的大型国企和规模较大的私营企业一般不会根据国家宏观货币政策选择信贷时间和信贷数量，而是随时根据自己的资金短缺情况进行有目的信贷。很多中小企业由于信用和本身力量薄弱等原因被很多商业银行拒之门外。这就导致国家宏观货币政策对整体控制货币流通数量和抑制通货的能力不能有效发挥，货币政

4、策的有效性降低。　　（二）央行权威性偏弱下的货币政策有效性不足。当下我国的各大银行包括金融机构都以利润最大化为目标，面对央行紧缩性财政政策，商业银行往往更乐意通过做大贷款总额来降低不良资产比率这个目标等措施来降低央行紧缩银根货币政策对其产生的影响。由于央行对各商业银行的监管存在漏洞，这就使得商业银行存在着寻租的可能性。当前我国金融机构主体呈现多元化发展，证券、保险、投资基金等机构的行为与央行实行的货币政策可能会有所出入，央行无法进行直接干预和管理，从而货币政策的有效性受到影响。　　（三）金融监管不健全下的货币政策有效性不足。目前国内有关金融的政

5、策性法律法规不健全，国内金融市场还不能完全成为中国经济的晴雨表，因此中国股市不能正确反映国家宏观货币政策。由于中国金融市场的特殊性，货币政策的调整不能引起大多数股民的关注，利率的降低和存款准备金率的下调远不如一次政策性利好对股民投资股市的吸引力大。同时金融市场的非完全市场化使得宏观货币政策在金融市场上得不到很好的反映，而金融监管机构的职权滥用，暗箱操作又使得货币政策促进金融市场良性发展的初衷大打折扣，破坏了货币政策的有效性。　　（四）资本和货币市场发展滞后下的货币政策有效性不足。目前我国资本市场仍然不完善，在一定程度上造成了股市泡沫，风险加大。

6、银行作为调节货币供给的重要机构缺少存款资金，货币乘数效应降低，货币政策弱化。很多企业和个人不能根据货币政策正确调整其储蓄和贷款结构以及消费规模，不能对货币政策作出理性的反映。而央行权威性确立下的货币政策有效性效果良好的重要表现之一就是各商业银行严格遵循中央银行的利率指导，因此货币政策有效性与利率紧密联系，从而研究货币政策有效性的利率传导因素问题也变得迫在眉睫。　　二、影响我国货币政策效果的利率因素分析　　我国货币政策的有效性在很大程度上依赖于我国货币政策启动后各种要素之间相互联系和运行的整个过程，即货币政策的传导问题。利率传导相比于其它的货币政

7、策传导方式的作用要明显突出，央行会根据整个国家的宏观经济运行动态结合财政政策制定相应的货币政策，而利率的制定便作为央行进行命令性调节的最直接最有效的手段。笔者通过对利率传导机制过程中影响传导效率的原因进行分析，尝试着根据不同原因提出解决问题的方法从而提高货币政策运行的效率。　　（一）利率市场化对货币政策的影响。货币政策利率传导机制得以顺利实施的条件是利率市场化。从我国的整体国情考量，政府对宏观经济的调控在利率市场化中也可以得到很好的表现。在我国利率市场化要求央行通过基准利率的制定来指导和影响市场利率，即影响资金价格，并允许商业银行根据市场情况的

8、发展变化决定利率高低。如可采取央行做为货币市场上宏观调控的主体，而商业银行做为微观行为的决策者，这样资金供求平衡能很好的实现。利率市场化便于利率贴近市