2012年一季度宏观政策效应分析

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1、2012年一季度宏观政策效应分析文/张曙光今年是继续调控的一年，宏观经济的发展趋势和政策调整的方向，应该是企业家们重点关注的问题。2012年第一季度国内生产总值107995亿元，增长8.1%，其中，工业增加值增长11.6%。GDP增速比上年同期下降1.6个百分点，比上年最低的第四季度下降0.8个百分点，环比增长1.8%。总体来看，增速趋缓，已连续五个季度呈逐季下降态势。虽然降幅明显，超过了很多人的预期，但却是向今年政府确定的增长目标靠近了一步。总体观察和思考经济增长趋缓，既符合政府观政策调控的目标

2、，也符合国际国内经济形势的发展。从国际经济形势看，在发达经济体中，美国的情况相对稍好，但复苏乏力，失业高企，财政赤字和贸易赤字仍然是个大问题，再工业化决非易事，贸易保护主义也在增长。欧洲经济继续处于衰退之中，存在重新引爆欧元区危机的可能。日本经济在长期衰退和地震的打击下，步履蹒跚，政府债务增加，占GDP的200%，人们有理由担心日本或陷欧式债务危机。由于中国经济长期依靠出口拉动，而出口的需求弹性大于价格弹性，国际经济趋缓必然减少对中国产品的需求，因此，出口增长及其对经济增长作用的下降是不可避免的。

3、一季度出口增长7.6%，贸易顺逆6.7亿美元，使经济增长下降约0.8个百分点，对经济增长的贡献为负9.4%，大于去年全年的负5.8%，也说明了这一问题。从国内情况来看，中央政府调低增长目标和增长实绩下降就是对中国经济增长趋缓的确认和确证。中国经济增长主要依靠投资拉动。这种情况在短期内难以改变。一方面提升消费并非易事，也非短期内可以见效，既需要政策调整，更需要制度变革。另一方面，外需的减少也增大了对投资的压力。一季度投资的增长虽然低于去年，仍然超过了20%。这也会增加提升消费的困难，不利于增长方式的

4、转换。有些问题是值得认真思考的。一是关于经济增长内生动力问题。一方面增长目标下调，增长实绩趋缓，另一个方面，从今年两会上反映出来的情况看，各个地方都雄心勃勃。辽宁今年的增长目标是11%，北京、上海也都在8%以上，各地增长8%以下的几乎没有。有人认为，这表明中国经济增长的内生动力增强。其实，此说似是而非。所谓经济增长的内生动力主要不是政府的能力，而是市场机制的作用和效力，是投资方式、结构和效率的改善和提升，如果不改变现行政府主导的体制和官员政绩考核的方式，则难以改变唯GDP增长模式。如果不抑制国有部

5、门的垄断和扩张，不限制和减少资产泡沫，不遏制银行等金融部门的超额利润和利益激励，则难以加强实体经济发展。如果我们仍然把政策的重点放在扩大政府权力和增加政府能力方面，而不是市场机制的培育和作用方面，经济增长的内在动力难以增强。二是关于经济增长的趋势问题。一方面，经济运行出现某些回暖迹象，如3月份的工业生产、消费品销售、出口增长和信贷投放都高于前两个月，经济运行的先行指标，如制造业采购经理指数、企业景气指数和企业家信心指数也出现回升，于是很多人预测，二季度有望企稳回升。这种可能性是存在的。另一方面，经

6、济下行的风险依然存在，经济效益下滑，据千户企业快速调查发现，一季度仅四成企业盈利，运营成本上升，如果经济增长在短暂回升以后进一步下滑，情况会怎么样？这是不能不考虑的问题。有人认为，宏观调控不会再走“放水”的老路。依据的是中国广义货币的余额已达90万亿，是GDP的2倍多，表明货币水池中的水已经相当深。在体制机制不变的情况下，如果经济增长下降超过政府容忍的限度，不放水还有什么办法？目前的政策很明显是稳中趋松，3月份的新增贷款已经突破1万亿元大关，3月末人民币贷款余额57.25万亿元，增长15.7%。在

7、一季度经济增长下降超过预期，物价走势不明的情况下，“稳增长”会受到更大重视，货币政策稳中趋松的方向也不会改变。可以判断，超过潜在增长率的实际增长是各个地方政府的共同选择，只有遇到危机大家才能真正清醒一点。再谈通货膨胀长期化趋势今年一季度CPI上涨3.8%，3月份上涨3.6%，比上月提高0.4个百分点。其中，食品上涨7.5%，非食品上涨1.8%；消费品价格上涨4.4%，服务项目收费上涨1.5%。如果说一季度的经济增速下滑超过预期，那么，3月份通货膨胀上升也出人意料。之所以如此，原因在于人们希望价格下

8、跌，2月份也的确下降不小，于是把愿望当成现实，而忽视了通货膨胀有可能长期化的趋势。在世界主要经济体都实行宽松货币政策的情况下，大宗商品价格很难跌落。中国已经走过了低成本扩大的时代，进一步的调整和转型首先需要价格信号的调整，这本身又是一个涨价的因素。因为，资源要素价格的管制和价格扭曲已经相当严重，调整和放开都免不了价格上涨。货币政策和金融运行随着经济的发展和市场的扩展，金融运行和货币政策在社会经济生活中起着越来越重要的作用。这一点也越来越为人们所认识。故国内各个地区都热衷于建设金融中