天士力制药股份有限公司股票价值评估分析

《天士力制药股份有限公司股票价值评估分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、第一章绪论第一章绪论第一节研究背景伴随着产权市场的出现，20世纪六十年代美国学者莫迪格莱尼（Modiglian）和米勒（Mller）首次提出了企业价值概念。经过四十多年的发展，到了20世纪末企业价值已成为企业经营活动的核心，在公司经营、公司估值、并购重组、财务管理、风险投资和股票定价等诸多领域扮演着极其重要的角色。随着我国改革开放的不断深入和资本市场的高速发展，企业价值理论在中国得到了不断发展和广泛应用，企业价值评估也逐步成为资本市场各利益相关体共同关注的焦点。因此，企业价值评估在目前资本市场不断

2、发展和完善的背景下具有极其重要的现实意义。中国证券市场成立于20世纪九十年代，经过二十多年的跨越式发展，取得了巨大成就，在国民经济中发挥着越来越重要的作用，为我国经济的持续快速发展做出了不可磨灭的贡献。随着2005年5月我国股权分置改革的实施，困扰我国证券市场健康发展的上市公司股份全流通问题得以解决，这也为我国证券市场的稳定发展打下了坚实的基础。随着国民经济快速增长，城镇化进程不断加快，人民生活水平逐步提高，国家加大了医疗保障和医药创新的投入，医药工业克服了国际金融危机的影响，继续保持了良好的发展

3、态势，在“十一五”期间我国医药工业取得了显著成绩。2010年，医药工业完成总产值12427亿元，比2005年增加8005亿元，年均增长23%，比“十五”提高3.8个百分点；完成工业增加值4688亿元，年均增长15.4%，快于GDP增速和全国工业平均增速；实现利润总额1407亿元，年均增长31.9%，比“十五”提高12.1个百分点，效益增长快于产值增长。“十二五”时期，我国医药工业面临的国际国内环境总体有利，是调整结构转型升级的关键时期，但影响发展的不确定因素增多，机遇和挑战并存。由于人口增长，老龄

4、化进程加快，医保体系不断健全，居民支付能力增强，人民群众日益提升的健康需求逐步得到释放，我国已成为全球药品消费增速最快的地区之一，有望1第一章绪论在2020年以前成为仅次于美国的全球第二大药品市场。随着2012年1月《医药工业“十二五”发展规划》的出台，现代中药产业遇到了前所未有的发展机遇，有望迎来“黄金十年”。天士力制药股份有限公司作为现代中药领军企业，依托拥有自主知识产权的核心产品复方丹参滴丸、经过18年的努力将公司发展成为国内最大的滴丸剂型生产企业，同时也将复方丹参滴丸培育成国内首个通过美国

5、FDAⅡ期临床认证的中成药，这些成果对我国中药企业实现现代化和国际化有着重大的战略意义，是中药行业迈入国际市场的里程碑。鉴于此，本论文选取天津天士力制药股份有限公司为研究对象，进行企业价值评估。第二节研究目的和意义一、研究的目的随着经济的持续发展和证券市场的逐步完善，证券市场已逐步成为普通投资者投资的的首选目标；并且，随着2012年《医药工业“十二五”发展规划》、《2012年卫生工作要点》的发布，未来五年将成为医药工业整体保持快速增长的阶段，同时也将成为优质企业领地扩张、加速成长、强者恒强的黄金时

6、期。因此，医药行业上市公司更加值得关注。本论文选取国内现代中药领军企业的代表天津天士力制药股份有限公司作为研究对象，通过对天士力企业价值的评估，运用相对估值模型和绝对估值模型等方法，来探索适用于我国医药行业上市公司价值评估的分析方法和模型，进一步提高投资者投资决策的合理性，帮助投资者正确评估上市公司的投资价值，降低投资风险；同时，结合对天士力基本面和财务状况的分析，加深投资者对天士力的认知，为投资者投资天士力提出合理化的投资建议。二、研究的意义随着机构投资者成为我国证券市场投资的中坚，价值投资也逐

7、步成为目前证券投资的主流理念，投资者不仅仅关注企业历史的经营业绩，也更加注重企业的内在价值。随着我国证券市场的不断完善，依靠投机来获取投资收益的可2第一章绪论能性逐步减小，投资者获取投资收益的大小更多地取决于企业内在价值的大小。因此，投资者在进行投资决策时，企业价值评估成为一个极其重要的环节。通过对天士力企业价值的分析，使投资者能对天士力的投资价值有一个较为明确的整体判断，为投资者提供一个比较清晰的投资思路，并为投资者提供一个股票投资价值分析的案例；同时，通过对天士力具体案例的分析，增加市场各投资

8、主体对我国医药行业的了解程度，在为各类投资者提供医药行业投资决策参考依据的同时，又能够为医药企业合理、正确评估自身价值，作出合理的经营决策提供借鉴。第三节研究方法、内容与框架一、研究方法在新医改、中药现代化的背景下，针对我国中药现代化的发展趋势及天士力在现代中药企业中的特殊地位，通过对天士力经营状况进行深入分析的基础上，给出天士力的盈利预测和价值估算，对天士力内在的投资价值进行分析，说明估值模型的适用范围，与同行业上市公司进行对比，指出公司在行业中的地位及核心竞争力所在，结合二级市