天士力制药股份有限公司股票价值评估

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1、天士力制药股份有限公司股票价值评估第三章中药行业和天士力制药股份有限公司概况第一节现代中药行业背景介绍一、医药行业发展现状（一）医药行业在未来仍然保持高速增长我国医药行业自1998年以来，经历了盈利高峰期和低谷期，在1998-2003年由于低基数的原因快速增长，2004-2006年受到国家政策的密集调控，进入盈利低谷期，2007-2010年在新医疗改革的带动下，盈利快速增长。“十一五”是我国医药工业取得显著成绩的五年。2010年,医药工业完成总产值12427亿元，比2005年增加8005亿元，年均增长23%，比“十五”提高3.8个百分点。完成工业增加值46

2、88亿元，年均增长15.4%，快于GDP增速和全国工业平均增速。实现利润总额1407亿元，年均增长31.9%，比“十五”提高12.1个百分点，效益增长快于产值增长。2012年1月19日，工信部发布《医药工业“十二五”发展规划》，对于加快医药工业结构调整和转型升级，培育发展生物医药产业，促进医药工业由大变强，有重要意义。《医药工业“十二五”发展规划》主要发展目标包括：1、产业规模平稳较快增长。工业总产值年均增长20%,工业增加值年均增长16%。2、确保基本药物供应。基本药物生产规模不断扩大，集约化水平明显提高，有效满足临床需求。基本药物生产向优势企业集中，主

3、要品种销售前20位企业占80%以上市场份额。3、技术创新能力增强。建立健全以企业为主体的技术创新体系，重点骨干企业研发投入达到销售收入的5%以上,创新能力明显提高。获得新药证书的原创药物达到30个以上，开发30个以上通用名药物新品种，完成200个以上医药大品种的改造升级,开发50个以上掌握核心技术的医疗器械品种。4、质量安全上水平。全国药品生产100%符合新版GMP要求，药品质量管理水平显著提高。加快国际认证步伐，200个以上化学原料药品种通过美国FDA检查或获得欧盟COS证书，80家以上制剂企业通过欧美日等发达国家或WHO的GMP认证。5、产业集中度提高

4、。到2015年，销售收入超过500亿元的企业达到5个以上，超过100亿元的企业达到100个以上，前100位企业的销售收入占全行业的50%以上。6、国际竞争力提升。医药出口额年均增长20%以上。改善出口结构,有国际竞争优势的品种显著增多，制剂出口比重达到10%以上，200个以上通用名药物制剂在欧美日等发达国家注册和销售。“走出去”迈出实质步伐，50家以上企业在境外建立研发中心或生产基地。7、节能减排取得成效。单位工业增加值能耗较“十一五”末降低21%，单位工业增加值用水量降低30%，清洁生产水平明显提升。（二）老龄化刚性需求持续旺盛根据联合国预测，中国人口正

5、进入加速老年化阶段，65岁以上老人占人口比例将从2010年的9.4%上升到2020年的13.6%，2050将达30.8%，而2000-2010年期间该比例仅上升1.4%。我国人口年龄结构的变化，说明随着我国经济社会快速发展，人民生活水平和医疗卫生保健事业的改善，生育率持续保持较低水平，老龄化进程逐步加快。研究表明，由于老龄人口数量增加，以及老龄人口发病几率增高，老龄人口的人均医疗费用是年轻人的3-5倍，人口老龄化将导致医疗费用的大幅上升。保守估计，每年由老年化率（老年人口占比）增长带来的社会卫生支出增量为1%，老龄化将带来药品市场需求的持续旺盛。（三）疾病

6、谱的改变成为拉动医药市场增长的最主要动力随着人们生活水平提高、饮食习惯变化以及医疗技术的发展，疾病谱也发生了明显变化。根据中国卫生统计年鉴及卫生统计公报显示，传染性疾病、呼吸系统、消化系统、血液及造血器官疾病的患病率、死亡率逐年降低，心血管疾病、肿瘤、糖尿病、慢性阻塞性肺部疾病、骨质疏松和内分泌系统疾病等慢性病的发病率上升较快。消化系统疾病的患病率由1993年得36.5‰下降到2008年的24.5‰，下降了12个千分点；呼吸系统疾病患病率由22.7‰下降到2009年14.7‰，下降了8个千分点；血液及造血器官患病率由3.1‰下降到2‰。与其相对应的，糖尿病

7、患病率由1993年得1.9‰上升至2008年的10.7‰，上升了8.8‰；高血压患病率上升最快，由1993年的11.9‰上升至2008年的54.9‰，患病率上升接近5倍；脑血管患病率由1993年的4‰上升到2008年的9.7‰；心脏病患病率由1993年的13.1‰上升至2008年的17.6‰；恶性肿瘤的患病率由1993年的1‰上升至2008年的2‰。疾病谱的变化将推动制药企业不断创新，从而拉动医药行业快速增长。据卫生部报告，目前慢性病已经导致45.9%的全球疾病负担，而中国已经达到60%以上。根据卫生部2010年卫生统计年鉴，2009年我国城市居民死亡率居

8、前的疾病分别是恶性肿瘤、心脏病和脑血管疾病，另外神经系统疾病死亡率