基于行为金融学理论普通住宅市场非理性泡沫的研究

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1、西安建筑科技大学硕士学位论文基于行为金融学理论的普通住宅市场非理性泡沫研究专业：工程经济与管理硕士生：王波指导教师：王莹摘要房地产行业是我国经济发展的主要推动力，其健康与否将直接影响我国经济的发展。然而，随着城市化进程的加快，城市土地稀缺性日益凸显，全国各大城市房地产价格急剧上涨，房地产市场上出现了大量以获取超额利益为目标的投机者，导致经济泡沫可能出现。行为金融学从投资者的心理出发，研究投资者的非理性投资行为，为泡沫研究提供了理论支持。论文以行为金融学理论为基础，以房地产的主要组成部分——普通住宅市场为对象，研究非理性泡沫。本

2、文首先对非理性泡沫进行定义，并阐述非理性泡沫理论基础。在此基础上，从普通住宅市场内部出发分析普通住宅需求特性、土地供给特点，确定非理性泡沫产生的根源；从普通住宅市场外部出发分析政府调控政策的反复和频繁性、资本市场的过度投机，研究非理性泡沫形成的环境；从普通住宅市场投资者决策心理角度出发，分析其认知偏差和行为偏差对非理性泡沫形成的推动作用，从而揭示普通住宅泡沫形成的原因。基于以上分析，本文第三部分考虑投资者决策心理和非理性行为，融合期望理论的价值函数及噪声交易者模型，构建普通住宅非理性泡沫模型，以确定普通住宅价格中非理性泡沫成分

3、。然后，以西安市为例对普通住宅市场非理性泡沫进行了研究，研究在对普通住宅市场分析的基础上，对市场进行单位根检验以确定其市场有效性，通过确定普通住宅市场非理性泡沫模型中的参数对西安市普通住宅市场非理性泡沫进行了评价。通过研究发现，西安市普通住宅市场非理性泡沫长期处于波动状态，且非理性泡沫程度相对较低；市场中主要以理性投资者为主，噪声交易者所占比例较少；市场中噪声交易者所占的比例、认知偏差及行为偏差、噪音信息等对非理性泡沫的影响较大。最后本文依据论文研究结果，对政府制定调控政策提出了相应的建议。关键词：普通住宅；非理性泡沫；行为金

4、融学；非理性行为；噪声交易者模型西安建筑科技大学硕士学位论文ResearchontheIrrationalBubblesofOrdinaryResidentialMarketBasedontheTheoryofBehavioralFinanceSpecialty:EngineeringEconomicsandManagementAuthor:BoWangAdvisor:YingWangAbstractTherealestateindustryisthemaindrivingforceofChineseeconomicandha

5、sadirecteffectonthedevelopmentofChineseeconomic.However,followingtheacceleratedprocessofurbanization,thescarcityofurbanlandhasbecomeincreasinglyprominentandrealestatepricesinmajorcitiesrisesharply.Thischangeleadstothefactthattherearealargenumberofspeculatorstoobtain

6、excessinterest,whichmayinduceeconomicbubbles.Basedontheinvestorpsychology,behavioralfinancestudiestheirrationalinvestmentbehaviorofinvestors,whichprovidestheoreticalsupportfortheresearchonbubbles.Thispaperstudiestheirrationalbubblesofordinaryresidentialmarketbasedon

7、behavioralfinancetheory.Firstly,thispaperelaboratesthedefinitionofirrationalbubbleandanalyzesthecharacteristicsofordinaryresidentialproductandtheinfluenceoflandsupplypoliciesonbubbleproducefromtheinteriorofordinaryresidentialmarket.Thenthispaperanalyzestheinfluenceo

8、frepeatandfrequentofgovernmentpoliciesandexcessivespeculationinthecapitalmarketonthebubbleformationfromtheexternalofordinaryresidentialmar