我国上市公司股权分置改革与经营绩效研究——以电子行业上市公司为例

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1、我国上市公司股权分置改革与经营绩效研究——以电子行业上市公司为倒东利益不一致的根本原因，股权分置使我国的资本市场沦为上市公司“圈钱”的场所，股权分置丧失了资本市场应有的定价和资源配置功能。这些弊端就要求对上市公司的股权流动性差异进行改革。我国解决股权流动性差异的工作也是经历了一段逐步推进的过程，先后经历了以国有股减持为核心的股权分置改革和以全流通为核心的股权分置改革，而目前股改工作基本完成。第二部分，主要介绍股改前后上市公司股权结构的变化情况．股权分置改革会引起上市公司股权结构的交化，因此在研究经营绩效变化之前还是有必要对股权结构的变化进行分析。理

2、论界对股权结构与上市公司之间的关系已经做出了很多研究，股权结构和经营绩效之间的确存在相关关系。而我国上市公司存在股权结构的人为复杂化：股权过于集中，即“一股独大”：国家股、非流通股比重过大；流通性分裂，即股权分置等特点，影响了上市公司的健康发展，因此很多上市公司都想借股改之机对股权结构进行调整。本文选择我国电子行业上市公司做为研究对象，主要通过比较国有股比锣5、第一大股东持股比例及非流通股比例指标来进行股改前后的变化分析，发现国有股比例和第一大股东持股比例都呈下降趋势。即，经过股改上市公司确实进行了股权结构的调整，而且整体趋于合理化。第三部分，主要

3、分析了股权分置改革前后上市公司经营绩效的变化情况。前人的理论研究已经证实了股权结构和上市公司经营绩效确实存在相关关系，因此股权分置改革导致的股权结构的变化一定会引起上市公司经营绩效的变化。然而对股权流动性差异的变革是否也会引起上市公司经营绩效的变化是本文研究的中心。文章选择我国2004年全国行业业绩排名最后的电子行业上市公司为例，通过比较股改前后其盈利能力相关指标、资产质量相关指标、债务风险相关指标、经营增长相关指标来进行股权分置改革影响的统计分析。同时运用2007年中报数据对样本公司在股改完成后，运用新企业会计准则的情况下盈利能力指标的变化趋势进

4、行了预测。通过分析发现，虽然上述各个指标股改前后的变化各不相同，但是从总体上看经过股权分置改革后，上市公司的经营绩效有所提高，资产质量明显改善。但这是股权结构合理化调整和股权分置改革双重作用的结果，具体股权结构改善和股权流动性差异的变革各自的影响有多少，还有待进一步的实证分析，这也是本文的不足之处。第四部分，以四川长虹股改为例分析上市公司股改前后经营绩效的变化．2摘要前面用了大量的篇幅分析了整个电子行业上市公司由于股权分置改革所引起的经营绩效的变化，通过四川长虹的案例分析来进一步增强前文的说服力。文章之所以选择四川长虹做为案例分析的对象，主要是由于

5、长虹是经过大起大落后现在有重新崛起的上市公司。四川长虹自上市以来一直是行业内的领头羊，但是自1998年以来，四川长虹屡屡发起价格战、一系列战略决策的失误以及电子行业激烈的市场竞争导致四川长虹业绩下滑，并在2004年出现了上市以来的第一次亏损。困境中的四川长虹在艰难中前行，并经过一系列改革，同时于2006年春季进行了股权分置改革，长虹借股改之机寻找到了新的、更具有实力的投资者，他们成为长虹战略合作伙伴。2006年股改完成的四川长虹的业绩明显改善，长虹再次崛起，这其中股权分置改革功不可没。第五部分，股权分置改革后上市公司进一步提高经营绩效的对策。股改仅

6、仅是我国资本市场改革的一部分，要实现上市公司的健康和可持续发展，还需要在股权分置改革之后，积极适应外部环境变化，进一步加强管理。本文根据前述电子行业的分析及四川长虹的案例，对股改后上市公司的经营绩效的改善提出相应对策，以期能对上市公司的经营管理带来现实意义。文章主要从内部和外部两个方面提出相应的建议。主要的内部策略有发挥财务杠杆效应，拓宽上市公司融资渠道；优化内部资源配置，提高资源利用效率；提高上市公司质量，实现企业的可持续发展。外部策略有切实贯彻执行各项法律法规，保护中小投资者的合法权益；培育良好的职业经理人市场；强化债权人和机构投资者的治理机制

7、。本文的创新点理论的研究已经达到一定高度，要达到创新确有难度。作者认为本文的创新之处主要有以下方面。首先，本文从上市公司的立场出发，以行业分析入手，主要利用电子行业的财务指标对我国上市公司股权分置改革的经营绩效状况进行分析，达到对同行业内企业进行比较分析的目的。而现有的对股权分置改革的文章都是从股改批次的角度出发，同～批次股改企业由于所在行业的不同，在比较业绩及相关指标的变化方面缺乏一致性，因此本文对股改完成的电子行业上市进行研究可谓是一个创新。其次，本文运用最新上市公司财务数据进行上市公司股改之后的经营绩效的预测可谓一个创新。关键词：股权分置、股

8、权分置改革、股权结构、经营绩效3AbstractInMayof2005，theproblemofstockrightspl