中国证券市场随机游走特性实证研究

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1、山东大学硕士学位论文中国证券市场随机游走特性实证研究姓名：唐杰申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：赵尚梅20070415山东大学颂{‘学位论之中文摘要本文首先分析了随机游走在有效市场理论中所扮演的重要角色。其次简要介绍了埃德加·E·彼得斯的分形市场假说发展历程和主要观点。介绍了分形市场假说量化随机游走模型——重标极差(R／S)分析方法一的计算过程以及意义。分析了重标极差分析方法的优缺点。在第三部分，除运用通常的正态性检验，游程检验。Q-Q图等方法外，主要运用重标极差分析方法分析了我国上海证券市场(上证综指数据区间从1990年12月19日到2006年10月31日共计3856

2、个日收益率数据)和深圳证券市场(深证成指数据区间从1991年4月5日到2006年10月31日，共计3829个日收益率数据)以及两只个股(万科A，sT轻骑)的分形市场特征，结果表明了我国证券市场价格并不服从随机游走，而是存在较大程度的序列相关，从而表明了传统的技术分析手段在我国证券市场是有效的。另外本文还独创性地将不同时间增量与其对应的R／S统计量进行了逐步回归，从而更易于直观地发现赫斯特指数的规律，进而揭示可能存在的规律。本文的一个结论是从分形市场的角度论证了我国证券市场的证券价格并非随机游走，而是有很大的趋势性，在短期是可以预测的，我们可以通过技术分析在证券市场上持续地获利

3、。另外本文还得出了深圳证券市场的可预测性比上海证券市场的可预测性强的结论。本文的最后提出了政策建议，包括投资主体多元化：在深圳市场引入做市商制度；取消ST制度，对不合格的上市公司马上退市等。关键字：随机游走；有效市场假说；分形市场假说；重标极差分析；赫斯特指数藿毛尔人中硕L学仃论史ABSTRACTThispaperanalysesthekeyroteofrandomwalkintheEfliciemMarketHypothesisfirstly．Thesecondpartofthispapergivesasketchoftheviewpointsanddevelopmento

4、fFractalMarketHypothesiswhichwasinitiallyderivedbyPetcrsen．Atthesametime，weintroducethemodelofrasealedrangeinwhichmethodtheFMHquantifytherandomwalkandarticulateitscalculatingprogressanditsmeanings，merits．Inthetllirdpart,weuseR／SmethodtoanalyzebothShanghaisecuritymarketandSbenzhensecurityMar

5、keLMorethanthat，weselectedtwospecialstockstocharactertheirfractalfeature．TheresultshowsthatChinesesecuritypricedon’tobeyrandomwalk,instead，thereisaserialcorrelationwhichimplythatthetraditionaltechnicalanalysisiseffectivetosomeextenLInthispaper,weinnovativelyregressthercscaledrangeagainstdif

6、ferenttimeincrementsstepbystepthroughwhichwehopetodisclosetheunderliningruleintheHurstindex．Oneoftheconclusionsisthat,fromthefractalviewpoint，ChinasecuritypriceWasnotfollowingarandomwalkprogress．Thesecuritypriceispredictableinshortterm．WeCanmakeabigfortunethroughanalyzinghistoricalpricesbeh

7、a、，ior．AnotherconclusionisthatthepredictabilityofShenzhensecuritymarketisstrongerthanthatofShanghaimarket．Intheendofthispaper,wederivesomepolicysuggestionswhichincludevaryinginvestors,introducingmarket-makerinShenzbenmarket,abandoningspecialU'allsferregi