基于万科案例的限制性股票激励应用.研究

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1、基于万科案例的限制性股票激励应用研究专业：会计硕士硕士生：张优勤指导教师：龚凯颂副教授梁志成摘要股权激励是解决股东与经营者之间委托代理关系的一种手段。限制性股票激励是股权激励的一种方式，这种方式一般是事先授予激励对象一定数量的公司股票，但对股票的获得、抛售等有一些特殊限制。目前我国上市公司在建设现代企业制度的过程中，不可避免地遇到企业经营者的激励问题。随着我国《上市公司股权激励管理办法(试行)》的正式出台，股权激励在我国已经开始被许多企业采用。本文运用人力资本理论和委托一代理理论以及激励理论，采用案例分析法，选取我国知名的房地产企业——万科企业股份有限公司的限制性股票激励计划进行研究，以期探

2、讨限制性股票是否为我国上市公司经营者行之有效的长期激励方式。万科限制性股票激励计划是中国A股上市公司中首个获得监管部门批准的股权激励方案。万科推出股权激励主要源于三个因素的考虑：《上市公司股权激励管理办法(试行)》的颁布、万科自身对人才的需求、万科投资者的呼吁。该计划激励面广、设计严格、对激励对象的“限制”实行双重标准。在业绩标准方面，万科设定了年净利润增长率、全面摊薄的年净资产收益率、全面摊薄的每股收益三个业绩指标。同时万科还将业绩标准和股价相结合，从而提高了万科的经营和业绩水平，增强了投资者对万科长期业绩的信心；完善了万科的法人治理机构；促进了万科股东和管理层之间的利益共享和约束机制的建

3、立；提高了万科的核心竞争力和可持续发展力，使得万科管理团队较为稳定。万科的计划充分考虑了万科股东的利益，也能有效限制我国上市公司目前普遍存在的冲动、盲目的投资和再融资行为，这对我国上市公司具有重要的借鉴意义。但该计划也不是十全十美，有可能出现：有效期和限制期过短导致管理层追求短期利益、道德风险、现金流紧张、控制权争夺等问题。同时针对可能出现的这些问题，本文提出了相应的建议：设置适当的有效期和限制期、加强限制性股票激励计划实施过程的监督、完善公司法人治理结构和建立规范的职业经理人市场。通过本文的分析，发现万科的限制性股票激励计划在一定程度上解决了万科所有者与经营者的委托一代理问题，并实现了经营

4、者与所有者的双赢。可见，万科的限制性股票激励计划与本文的研究结论对其他上市公司具有一定的借鉴意义。关键词：股权激励，限制性股票，应用研究，万科ⅡAppliedStudyinRestrictedStockIncentive：BasedonVankeCaseMaster：MasterofProfessionalAccountingName：ZhangYouqinSupervisor：GongKaisongLiangZhichengABSTRACTStockincentiveisamethodtoresolvetheprincipal-agencyrelationshipbetweenstockh

5、oldersandagents．Restrictedstockincentiveisamethodofstockincentive．Inthismethod，generallytheenterprisemanagerfirstgrantsthestimulatedobjectcertainamountofstocks，butattachesspeciallimitationconditionsonthesourceandsaleofthestocks．Atpresent，China’Slistedcompanies，intheprocessofconstructingmodernenterp

6、risesystem,inevitablyencountertheincentiveproblemofmanagers．AlongwithformalpublicationofChina’S，manyenterprisesbegantoadoptthemethodofStockincentive．Inthispaper,theauthorusesthemanpowercapitaltheoryandtheprincipabagencytheoryandtheincentiv

7、etheory,andadoptsacaseanalysismethodtostudytheRestrictedstockincentiveplanofChina’Sfamousrestateenterpfise---VankeEnterpriseCorporationSO嬲toprobewhetherornottheRestrictedstockisalong·termandeffectiveincenti