宏观经济因素对房地产上市公司资本结构的影响

《宏观经济因素对房地产上市公司资本结构的影响》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、士越锌济㈨崇对房地产i市公”】资奉结构的蟮响第一章、引言第一节、选题背景和意义资本结构理论是公司会融领域最重要的研究课题之，自从ModjglianiandM订ler(1958)提出在完美的市场中，资本结构与公司价值无关的洲理论以来，关于公司如何选择资本结构以及融资决箢是否影响公司价值的问题，学界展丌丁广泛而深入的研究和探讨．伴随着学科的交叉研究，如信息经济学、产业经济学、行为余融学等学科的发展，从各个角度对资本结构都进行了研究，形成了众多关于资本结构的理

2、^，如权衡理论、优序融资理论、市场择机假浣等等。此外，在这些理论不断的被提

3、出的同时，大量的实证分析也在试图寻找证明这些理论的证据，并试图寻找影响公司资本结构选择的因素。学者仃J蛀仞从微观的角度出发，发现公司层面的特征如规模、盈利能力、成K性等变量可能影响公司资本结构的选择；后来不同行业的资本结构的差异叉吸引了大量学者从行业的角度研究对资本结构产生影响的行业因素；虽近几年来．越来越多的学者们丌始关注宏观经济因素对公司资本结构选择的影响，因为宏观经济_

4、=1=境为所有公司提供了最基本的融资环境，是企业进行投资和融资决策时重要的考虑因素．但是关于宏观经济因素对公司资本结构的影响的研究刚刚起步。房地产行业由于

5、其本身的特征具有很强的产业关联性，上游涵盖了钢材、水泥、木材、玻璃、塑料等行业，下游影响装饰装修、物业等行业，已经成为关系国计民生的支柱性产业。但是，我国房地产行业融资渠道单一．资金来源以银行贷款为主，资产负债率相对较高。房地产业存在定的埘期，而且受监管力度，受宏观调控影响较大．一旦资金链断裂，将会引发市场系统性M险．所以研究房地产行业的资本结构有·r定的现实意义。对于中国房地产业公司资本结构影响研究目前还比较少，大部分的研究都是从公司特征的凶索出发，研究决定公司负债水平的凼素，得出了公司规模、债务担保能力、盈利能力等会影l晌公

6、司的资本结构，而很少有从宏观经济角度出发。研究宏观经济圳索对房地产公司资本结构的影I晌的文献。小文就试图在分析我国房地，“业资奉结构特抓的牡础上，从宏观经济因素角度出发，研究宏观经济周期、信贷阚谈控制、jH场佶J_fJ胍险，利率段股市表现等宏观经济变量对房地产上市公司资本结构的彤I叭这仃助丁我们更全面地把握房地产行ql资本结构的影响凼素。第二节、研究思路和方法本文主要研究目的就是在国内外关于资本结构研究的成果的基础上．结合中国房地产行业资本结构的现状，利用。Ia国^股』l¨f由房地产上市公司的数掘建立-J．!：些竺塑!茎翌堕些芏

7、1．!!苎‘!望±壁塑竺望生面板数据模型进行实证分析，以分析宏观经济变量对房地产业上市公司资本结构的影响。首先．对已有公司资本结构的理论及实证分析进行回顾和梳理，并在这些研究的基础上选择进入模型的变量；第二、对我国房地产行业的融资状况以及可能的融资渠道进行分析，为后面的研究和分析打卜基础；第三、在前嘶分析的基础上建立向板数据模型并进行实证分析并分析结果。最后、结台定性分析和实汪分析结论得出相应的政策建议。使用的研究方法有：l、文献研究。广泛查阅国内外己有研究的文献，了解研究的前沿和进展，并借助已有的研究成果和研究方法，提出本文的

8、研究方案。2、规范分析。利用规范分析．对宏现经济凶素对房地产上市公司资本结构可能影响方向进行分折。3、实证分析。选取房地产上市公司1996—2008数据样本，建立面板数据模型．选择Eviews60和Excel作为资料整理和分析工具，对模型进行实证分析。、本文创新第三节、本文的创新和不足与国内现有的研究资本结构文献相比．本文主要的创新如下：l、将宏观经济因素引入房地产行业上市公司资本结构影响因素，分析宏观经济周期、新增信贷规模、市场信贷违约风险、利率以及胶市表现对房地产上市公司资本结构的影响。由于我国资本市场的不完善，政Jl=f管

9、制较多，而房地产行业又是受国家宏观调控影响非常大的行业．所以，宏观经济W素可能是影响房地产业上市公司资本结构变动的重要原因。而以往关于宏观经济凶素影响公司资本结构的研究大部分都是描述性的规范分析，缺少实证方面的证据．夺文选择房地产这一个行业，对宏观经济因素影响房地产行业的资本结构进行实证分析。2、本文将宏观经济因索和公司屡面陶采综合在起采H{面板数据模型．以前d．房地产J一市公刮资小结构研究的文献一l-人部分都足使刑横截面数据模型．不能全面、动忐地反映房地产J二耵公-d资本结构的膨I删訇集。木文稿一已有研究的基础L，选择最具代袭

10、性公司层向∞影喇刚豢包括公r日觇模、锄利能力、资产担保能力以及实际税率，并将宏观经济幽袭引入利川l酊扳数捌嘲定效应模型进行l到归分析。丧耻*济㈥索对席地产I市公一愤丰结构的影响=、本文不足l、对宏观经济凶素如何影响房地产上市公司资本结构缺乏模型化的分析。关于宏观