行业特征对资本结构的影响-研究

《行业特征对资本结构的影响-研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、一、绪论（一）研究的背景2008年的一场突如其来的金融危机让很多企业陷入财务危机，虽然国家对此出台了很多针对不同行业的相关政策，但期间不少企业还是破产倒闭；从公司理财的角度来看，这不能说与企业的资本结构没有关系。现在，虽说金融危机已经慢慢远去，但是资本结构研究还在继续；尤其作为财务研究者，需要研究影响企业资本结构的因素，以便促进财务管理工作，避免企业重蹈覆辙；其实，企业资本结构是公司财务的一个重要问题，它不仅关系着企业资本使用的效率和效益，还关系着企业的价值。资本结构理论研究从20世纪50年代开始发展到现在已经形成了基于代理成本理论、信

2、号传递理论、不完全契约、公司治理结构和产业组织理论为基础的资本结构理论。而20世纪80年代以来基于产业组织理论的资本结构研究获得了蓬勃发展，解释了行业竞争、资产结构和生命周期等行业特征与资本结构的关系。现实生活中，每个行业面临的外部环境及自身状况是不同的，例如，国家对不同的行业采取的产业政策不完全相同，每个行业由于具有其独特的产业形态，也形成了不同的竞争程度、产品市场、资产特征和经营风险等。同时，我们知道资本结构存在行业差异虽已是资本结构影响因素学派的一个结论，即关于行业特征和资本结构，同行业企业比不同行业的企业更为相似，且行业倾向于保

3、持其相对杠杆比率等级（Bowen，1982；Bradley，1984）。但是对于资本结构行业差异成因的研究却不多；在解释资本结构行业差异时，虽总是认为是行业竞争程度及风险性、行业生命周期阶段、资产结构、资产运营能力和行业成长性等方面的差异造成的，但现有文献中没有对其进行系统阐述和实证研究。因此，把有关资本结构行业方面的研究结合起来，从产品市场竞争、资产专用性等行业特征方面研究它们对资本结构的影响很有必要，因为一方面可以对资本结构行业差异的成因进行探索，进一步研究影响资本结构的因素；另一方面，对资本市场融资监管的政策制定者来说，如果不考虑

4、影响资本结构的行业特征，就不能区别融资行为的行业差异，就势必会影响到资本市场的资源配置效率。1（二）研究问题的提出及意义在关于资本结构的研究中，很多学者对行业特征和资本结构的关系进行了一定的研究，但主要证明了资本结构存在行业差异性，且这种差异存在稳定行。但并未深入探讨行业特征对资本结构的影响。随着资本结构研究的深入，有必要探讨行业特征对资本结构的影响，以推进资本结构的研究，探索资本结构的影响因素。这是因为，通过对资本结构影响因素研究可以反映企业的财务安全性和风险性。由于资本结构与企业的财务安全性和风险性相关，本文的研究意义体现在以下几个

5、方面。对企业经营管理者来说，既然资本结构存在行业差异性，且差异具有稳定性，那么企业经营管理者就应该关注其主要竞争者的资本结构及行业的平均水平，以比较自身和它们的异同；找出差异的原因，进而优化自身的资本结构。对企业的投资者来说，通过关注行业的资本结构，能用来正确评价企业的经营风险和投资价值；企业股东可以通过比较企业的资本结构与行业的平均水平的差异；可以对企业的投融资行为做出正确的判断，以决定是支持还是反对企业的行为。同时，投资者也可以判断企业的决策是否符合自身的利益，以做出符合自身利益的行为。对于债权投资者来说，可以通过关注行业的资本结构

6、，正确评价企业的经营风险和财务安全性，以保证其贷款资金的安全性。因为资本结构存在行业差异性，所以债权人可以通过参考该行业资本结构的平均水平，并比较企业资本结构和行业平均水平的差异，如果存在差异，企业需要解释差异的原因，债权投资者以此就可以判断企业的经营风险，并做出是否贷款的决策。对资本市场的监管者来说，需要了解行业特征对资本结构的影响关系，如果资本结构存在行业差异，且这种差异是由于行业特征引起的，那么资本市场的监管者就有必要对不同的行业采取不同的政策，以避免有的行业企业由于不合理政策的硬性规定，无法进行股权融资，以优化其资本结构；同时考

7、虑行业特征的影响的政策可以使监管者在促进行业发展的同时，也做到了资源的优化配置。所以，研究行业特征对企业资本结构的影响，对于促进资本结构优化，并提升企业的价值具有理论意义和现实意义。2（三）研究思路及方法1.研究思路论文计划分为五章，研究行业特征对企业资本结构的影响，并以上市公司为例进行实证分析。第一章是绪论，说明本文选题的背景、研究的意义及目的，论文研究内容和论文的结构安排。第二章是现代资本结构理论回顾及研究现状，对现代资本结构理论进行回顾，主要介绍基于产业组织的资本结构理论，为论文研究做理论铺垫。把行业特征分为四个方面，介绍涉及这四

8、个方面的研究文献。第三章是行业特征对企业资本结构的理论分析，主要从产品市场竞争、资产专用性等行业特征方面分析它们对企业资本结构的影响，并提出研究假设。第四章是行业特征对企业资本结构的实证分析，说明研究设计相