近期國內利率走勢觀察及研判.doc

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1、國內外經濟金融動向週報(2006/1103/2423)風控管理中心產經研究處經濟研究部一、利率走勢預測1.台灣金融業隔夜拆款市場一週回顧本週(16日~22日)有3,138.5億元央行定存單到期，且有公債付息14.625億元；惟另一方面，央行亦發行2,651.9億元定存單吸收市場游資，故隔拆利率於1.446%~1.449%之間窄幅波動。一週展望日期3/153/163/173/203/213/22累計3/4~3/22超額準備(億元)22816026913921038544740下週(23日~29日)將有1,520.4億元央行定存單到期，然預期央行亦將適度發行存單以調節資金，

2、因此隔拆利率料將持穩。預測區間：1.44%~1.46%日期11/1611/1711/1811/2111/2211/23累計11/4~11/23超額準備(億元)2163-165-29-64-1331804下週(24日~30日)將有1,122億元央行定存單到期，且有公債付息16.5億元，以及國庫中長期借款到期償還2.5億元，國庫券到期償還250億元，和月底軍公教薪餉撥款150億元等寬鬆因子，惟預期央行將繼續發行存單，並有稅款繳庫200億元等緊縮因子，故市場利率仍將維持穩定。預測區間：1.38%~1.40%1.2.台灣債券市場一週回顧本週台債在缺乏新訊息刺激以及空間受限的情況

3、下呈現窄幅波動的情形，指標10年期94-7期殖利率的交易區間壓縮至1.83%-1.85%之間，交易量亦維持在3千億左右的低水準，而15年94-8則因交易空間較大而成為盤勢的主流。週三在前日美債下滑的影響下，94-6跌破1.80%關卡，帶動94-7殖利率走低，交易區間下移至1.81%-1.83%。台灣債券市場本週台債因94-7增額標售的期前交易展開，使整體指標10年券94-7期的交易籌碼增加，殖利率交易區間因而上移至1.85%~1.87%。由於本週面臨週四央行召開理監事會議決定是否升息及升息幅度，週五94-7增額標售，以及財政部將公佈明年的發債計劃等不確定因素，使得本週的

4、交投顯得清淡，交易量僅2,000億元上下。本週台債因94-7增額標售的期前交易展開，使整體指標10年券94-7期的交易籌碼增加，殖利率交易區間因而上移至1.85%~1.87%。由於本週面臨週四央行召開理監事會議決定是否升息及升息幅度，週五94-7增額標售，以及財政部將公佈明年的發債計劃等不確定因素，使得本週的交投顯得清淡，交易量僅2,000億元上下。一週回顧本週台債在20年券以及10年券94-7期殖利率下壓的環境下，新10年券95-3期之期前交易以1.75%開出，最低曾來到1.7406%，但隨後因美債殖利率上揚而回升，主要交易區間落在1.75%~1.76%。13本週報係

5、一銀風控管理中心產經研究處根據研究資料及各項可靠數據作成，僅供作投資判斷時的參考，不為獲利之保證，讀者應審慎評估。另本處保留週報內容所有權利，請勿公開發表、引用或傳播相關內容，違者自負法律責任。一週展望展望下週，由於美國Fed及國內央行均將於下週召開利率決策會議，在此之前市場交投將轉趨謹慎。而95-3將於下週二標售，得標利率預料將落在1.74%~1.76%，得標利率是否符合預期，以及央行是否一如預期調升利率半碼，將是影響未來走勢的關鍵。預測區間：1.730%~1.795%一週展望在Fed公佈FOMC會議記錄後，市場以其即將停止升息視之，而帶動殖利率回落。美債殖利率雖於次

6、日回升，回歸Fed仍將繼續升息的前景，但盤整已久的台債在訊息引燃多頭走勢後，即全面做多。此係籌碼過度集中於少數交易商手中，使得基本面的事實容易被忽略，但此應屬於短線行情。由於12月94-7期將增額標售，且預料央行會再度升息，此將衝擊94-7，使其殖利率回升。預測區間：1.795%~1.875%3.國外貨幣、債券市場二、匯率走勢預測1.元一歐元一週回顧週初及週中受到美國資本淨流入低於其貿易赤字、美國CPI升幅低於預期，以及歐元區勞動成本上揚的激勵，歐元兌美元急速升逾200日均線。週末則因美國Fed主席柏南克的談話，透露出其對美國經濟看法樂觀，復以投資人獲利了結賣壓湧現，使

7、歐元回落至22日的1.2072美元，通週升幅0.36%。一週展望13本週報係一銀風控管理中心產經研究處根據研究資料及各項可靠數據作成，僅供作投資判斷時的參考，不為獲利之保證，讀者應審慎評估。另本處保留週報內容所有權利，請勿公開發表、引用或傳播相關內容，違者自負法律責任。由於即將公佈的美國耐久財訂單及消費者信心表現優於上月的機率較高，且下週美國Fed應將續採升息行動，可能為歐元帶來貶值的壓力；惟歐元底部已然形成，且區內經濟復甦情況良好，故下週歐元應呈現較為震盪的走勢。預測區間：1.19~1.22本週歐元兌美元走勢深繫於官方言談影響。歐洲央行