美元短期走勢分析

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1、美元短期走勢分析摘要：目前美元仍是各外匯儲備持有的主要資產，美國的貨幣和資本市場是世界上最具廣度和深度的成熟市場之一，在未來相當長的時期裡，美元資產仍將是包括中國在內的各國政府和民間對外投資的主要組成部分。美元貶值與世界經濟走勢並非經濟基本面因素所致，美元走弱還屬於貨幣當局“可控制的貶值”o髙油價及通貨膨脹的困擾，次級債危機的沖擊使本來就不明朗的美國經濟前景更加暗淡，無論是從美國的國內經濟還是國際經濟的基本面來分析，美元短期貶值已是大勢所趨，無可挽回瞭關鍵詞：美元；貶值；匯率；短期走勢；影響分類號：F821文獻標志碼:A文章編號：1673-291X(2009

2、)07-0058-02一、美元走勢的階段性變化在美國歷史上的美元的走勢大致可以劃分為三個階段：20世紀70年代至90年代中期美元大部分時候在貶值，進入20世紀90年代中期以後開始緩慢升值，到瞭本世紀美元開始逐漸貶值20世紀70年代的貶值主要是由於1971年8月美元與黃金脫鉤造成的，美元相對其他主要貨幣一次性貶值高達15%,到1979年，美元相對日元、馬克等主要貨幣貶值超過30%,從而觸發石油、貴金屬（黃金等）、基礎原材料價格飛漲。在此背景下,美國經濟和世界經濟陷入低迷時期，於是美元又找到瞭一個媒介一一石油，石油美元成瞭擺脫美元頹勢的法寶，同時也給拉美債務危機

3、種下瞭禍根。在這一時期，美元指數一直振蕩向下，1973年年初、1975年年初兩度破100點，但都在91點以上被拉回,並強勁反彈到1976年中旬的107點附近，之後又爆跌到1978年年末的82點附近值得一提的是進入20世紀80年代初時美元曾經有過短時期的強勁升值期。此時，聯邦基金利率提高到前所未有的水平，緊縮措施很快見效，使美元強勁升值。隨著美元的升值，美國的外貿逆差急劇增加，這也為美元的貶值埋下瞭伏筆。美元指數從1978年年末的82點升至1985年的最高點165點，美元指數是以100點為中心軸上下波動的，美元指數下破100點，並在82點處止住，下跌瞭18點，

4、而美元指數轉勢後再次向上穿越100點。但是緊接著隨後在1985年9月22日，美國、聯邦德國、法國、英國和日本五財長在紐約廣場飯店舉行會議並達成“廣場協議”，決定五國聯合行動，有秩序地使主要貨幣對美元升值,以矯正美元估值過髙的局面。於是在此期間，美元走勢是崩盤式下跌，從1986年起，大部分時間在100點以下運行，並在78.19點以上進行窄幅振蕩整理進入20世紀90年代中期以來，美國財長魯賓提出瞭“強勢的美元，強大的美國”的政策。以美國為首的信息科技革命吸引瞭大量資金重新流回美國，參與直接投資和證券買賣；此外，發生在亞洲的金融危機使美國跨國公司趁機兼並亞洲企業，

5、美國實力無疑更加強大。從美元指數可以看出，這一輪反彈的最髙點121.02點是在2001年7月6日創下的本世紀的互聯網泡沫的破滅和“9•11”恐怖襲擊，讓投資者對美國經濟和美元的信心深受打擊，資金開始大規模流出美國；美聯儲為避免美國經濟陷入持續嚴重衰退，不斷降低基準利率，金融體系的流動性急劇增加；反恐戰爭和伊拉克戰爭的巨大開支使美國政府財政赤字和對外負債不斷刷新紀錄；次級債市場崩潰誘發全球信用市場動蕩，全球投資者對美元的信心持續下降二、美元短期'‘可控制的貶值”，!跌的可能性不大未來美元將有可能繼續走軟。主要原因：一是美國雙赤字高居不下。高額雙赤字成為威脅美國

6、經濟增長的主要風險。二是全球流動性仍然充裕。全球流動性充裕導致商品價格持續走強，而在全球絕大多數市場仍以美元計價的背景下，美元將繼續走弱。三是美聯儲在未來幾個月很可能繼續維持利率不變，再次加息的可能性降低，而歐元區和日本卻仍處在利率上升的周期。美元與其他貨幣的利差逐步收窄的前景使投資者傾向於拋售美元，從而對美元匯率形成打壓。四是由於美國反恐戰爭而不斷升級的地緣政治風險使美國國債作為主要儲備資產的吸引力下降，各國央行為瞭降低風險，傾向於儲備資產多元化，並開始減持美元頭寸，從而加速瞭美元的貶值。標準普爾公司預計，美元匯率直到2011年才有望穩定下來，由此，大部分

7、人認為“強勢美元”已經瀕臨死亡，美元的持續貶值可能導致美元的“崩潰”。但本文並不認同這種推斷。因為經濟增長在長期決定瞭一國貨幣的軟硬程度，也就是說國傢經濟增長快，則產出能力提高，貨幣所對應的物質準備增加，因而幣值走強。雖然去年以來美國經濟受到瞭次貸危機的沖擊，但其總體卻是健康的最近時期一些專傢提出“美元危機論”，實質上指的是美元有可能會被歐元、英鎊甚至日元所替代，直至退出目前的核心位置。不過，從目前看來無論是歐盟還是日本，在經濟增長上目前顯然無法與美國媲美，亞洲的崛起更是無法與美國的經濟實力相比較。所以筆者認為，至少在短期美元崩潰是不大可能會發生的。實際上，

8、目前美元貶值的幅度還在美國和美元持有國的承受范圍以內