高管薪酬eva敏感性与研发支出研究——基于a股央企的经验证据

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1、高管薪酬EVA敏感性与研发支出研究——基于A股央企的经验证据陈彬姜皓天广西大学商学院摘要：本文以2010-2014年A股央企为研究对彖，实证检验了高管薪酬EVA敏感性对研发投入的影响。研究发现:高管薪酬EVA敏感性与研发投入正相关，基于EVA的高管薪酬激励机制有助于促进研发投入;相对于非高新技术央企，高新技术央企的高管薪酬EVA敏感性与研发投入之间的正相关关系更加显著。关键词：经济增加值;薪酬EVA敏感性;研发支出;基金：2015年广西哲学社会科学规划研究课题（项目编号:15DGL010）一、引言201

2、0年伴随着国家相关部门对经济增加值（简称EVA,下同）考核办法的下发，屮央企业已进入到EVA考核指标的实际运用阶段。推行EVA考核办法的好处就在于它能避免为了追求发展速度而产生大量的资产浪费行为、业务不集中带来的经营风险以及追求短期利润而忽视对科技研发能力的投入。所以，推行EVA考核办法最大的意义就在于，它能很好的引导企业集中业务、提高产品层次，并且不断提高企业的核心竞争力，让企业向更高、更快、更好发展。以往我国企业比较注重的是经济利益，比如净利润，为了完成既定的绩效指标，企业经营者往往会追求短期利益，

3、而对企业的长期发展不甚关心，在科研方面和改进生产技术方面的投入积极性不高。如果想要改变这种现状，我们必须从源头着手，改变我国的绩效考评体系，从制度上鼓励和引导我国企业重视科技研发能力，提高他们将科学成果转化为生产力的积极性。EVA倡导的以资本化代替费用化，约束了管理者的短视行为，而将管理者薪酬与EVA挂钩后，可以缓解管理者因研发费用增加导致会计利润受影响的顾虑，加大企业研发力度。为了鼓励高管进行投资，国资委明确指出在考核经营业绩时，在计算税后净营业利润时，企业的研发投资成木可以予以加回，这在一定程度上提

4、高了高管进行创新投资的积极性。基于EVA的高管薪酬激励机制，可以实现价值管理与完善激励约束机制的有效衔接。公司薪酬委员会可以通过制定科学合理的激励制度从而鼓励高管进行创新投资，这种高管薪酬契约可以把创新投资与基于EVA的薪酬联系起来。因此，研究基于EVA的薪酬制度对研发支出的影响，无论是对资本市场的投资者来说，还是对企业自身来说，都具有重要意义。二、理论分析与研究假设2010年国资委在屮央企业全面实施EVA考核，与传统会计利润相比，基于EVA考核结果的高管薪酬机制创新了高管的薪酬机制，将管理者的薪酬与E

5、VA挂钩，将高管与股东的利益绑在一起，使高管能站在央企所有者的角度上思考央企的长期牛存与发展。这样就可以有效地降低代理成木，鼓励管理层进行研发活动以获得长久的核心竞争力，鼓励管理层做岀符合中央企业股东财富最大化的决策，做出正确的投资决策。如果企业高层管理人员薪酬奖励制度没有结合企业高层管理人员业绩考核制度，那么EVA业绩指标的评价结果就没有太高的参考价值。如果企业高层管理人员薪酬奖励制度没有与企业高层管理人员EVA考核制度相结合，而是与传统财务绩效相结合，那么即使研发支岀能给企业带来长期收益，从EVA价

6、值管理理念上來说为股东创造了财富，但是短期内会使企业财务绩效下降，管理者的报酬也随着减少。因此，管理者薪酬与EVA不关联可能会使企业研发投入减少。若高管薪酬与EVA考核制度相结合，管理者就会认真考虑研发项目的可行性，做出有利于企业长期发展的研发投入决策，既有利于股东价值最大化，也有利于管理层自身的利益需求。罗富碧等(2008)发现我国上市公司高管人员的股权激励与企业投资水平有显著的正相关关系。VemVccn等(2010)指出，将员工激励措施和公司薪酬制度相结合的方式会对公司的经营活动以及公司的投资行为产

7、生重要的影响。张昊(2014)研究发现EVA与研发支出呈现正相关，引入EVA考核体系对研发支出产生显著影响。因此本文提出第一个假设：H1:高管薪酬EVA敏感性与研发投入正相关，基于EVA的高管薪酬激励机制有助于促进研发投入技术创新理论认为企业在未来创造价值的能力可以通过企业的技术研发能力的强弱进行衡量，通常而言，企业的技术研发能力越强，则企业更有可能在未来创造更多的价值。创新是企业保持长期、稳定发展的较强市场竞争力的重要条件之一。根据我国相关管理办法，高新技术企业除了要符合研发密集的特点之外，还要能把研

8、发过程的投入转化为无形资产，在具体应用屮为企业创造价值，提高自己的竞争水平和市场地位。因此，拥有自主知识产权成为高新技术产业能否打下坚实创新基础的前提之一。而企业只有加大自身研发力度才能获得自主知识产权，也就是说高新技术企业要健康运转，就要比非高新技术企业更具研发动力。值得--提的是，为了达到国家高新技术企业关于“研究开发费用总额占销售收入比例”的相关标准，继续获得政府高新技术企业研发补贴，相比于非高新技术央企，高新技术央企更有可能增加研发