高管变更和真实活动盈余管理

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1、高管变更和真实活动盈余管理【摘要】文章以中国2004和2007年发生高管变更的A股上市公司为样本，研究比较新会计准则颁布前后上市公司高管变更与真实活动盈余管理的关系。研究结果发现，新会计准则颁布前后，发生总经理变更的上市公司均存在利用真实活动调增利润的盈余管理行为。但相比较而言，新会计准则颁布后，上市公司新任总经理在上任后一年进行真实活动盈余管理的程度更高。研究结果表明，随着我国会计准则的完善，真实活动盈余管理逐渐成为高管进行盈余管理的手段。【关键词】高管变更；会计准则；真实活动盈余管理；总经理变更一、引言自1973年Moore研究发现，上市公司新上任的CEO在上任当年有进行负

2、向盈余管理，并且把公司糟糕的业绩表现归咎于前任CEO这种现象后，学术界就上市公司高管变更与盈余管理之间的关系进行了大量的实证研究。但是大多数的实证研究侧重于考察高管变更与应计盈余管理之间的关系。而随着会计准则的日益完善和监管制度的日益严格，上市公司采用应计盈余管理进行财务操纵的空间越来越小，越来越多的上市公司开始采用真实活动盈余操控来进行盈余管理。因此，有必要对上市公司高管变更与真实活动盈余管理的关系进行研究。另一方面，我国在2006年颁布了新的企业会计准则，新的会计准则在很多方面限制了上市公司盈余管理的空间，那么我国上市公司盈余管理的手段是否会因为新的企业会计准则的颁布而发生

3、改变呢？本文拟比较新的企业会计准则颁布前后上市公司高管变更与真实活动盈余管理的关系，以获得会计准则的完善是否促使上市公司转向利用真实活动进行盈余管理的证据。二、相关文献回顾与研究假设的提出最早发现高管变更与盈余管理存在相关关系的是MooreoMoore(1973)研究发现，上市公司新上任的CEO倾向于在上任当年进行负向盈余管理。此后，西方学者从各个角度研究了公司高管变更与盈余管理之间的关系。大多数实证研究发现，高管变更与盈余管理的关系显著。如DeAngelo(1988)研究发现，当公司高管存在代理权竞争时，高管为了保全其职位，会进行调高会计盈余的盈余管理行为。Pourciau(

4、1993)研究发现，新任CEO在上任当年会降低当年的会计盈余，而在下一年度增加会计盈余，但他没有找到即将离任的CEO进行盈余管理的证据。Murphy&Zimmerman(1993)研究发现，效益不好公司的新任CEO会注销一笔巨大的资产。DeAngelo,DeAngeo&Skinner(1994)也发现，新上任CEO存在注销巨大资产以提高未来盈利的动机。DeFond&Park（1997）研究发现，当高管存在变更的威胁时，为了保全职位，会通过“利润平滑”方式进行盈余管理。随着我国资本市场的发展，我国学者也关注到上市公司高管变更过程中的盈余管理行为，如朱红军（2002）研究发现，我国

5、上市公司的高管变更后给企业造成严重的盈余管理问题。王馨（2006）研究发现，上市公司在高管变更的前一年，会调高会计盈余；在变更当年，会调低会计盈余；而在变更后一年，又会调高会计盈余。杜兴强等（2010）研究发现，来自外部的高管继任者比来自公司内部的继任者更倾向于进行显著的负向盈余管理。朱星文等（2010）研究发现，上市公司在髙管变更的当年存在较严重的调减利润的盈余管理行为。然而，上述的研究均只考察了高管变更与应计盈余管理之间的关系，而随着会计准则的日益完善和外部监管制度的日益严格，越来越多的有关盈余管理的实证研究发现，由于上市公司利用应计项目进行盈余管理的空间越来越小，公司高管

6、转向通过构建真实活动进行盈余操纵。这种盈余管理模式主要通过安排真实交易来完成，比如为了提高当期利润在期末进行降价促销、削减研发支出、削减广告费用、进行过度生产以降低单位销售成本从而变相达到提高当期利润、固定资产的出售等方法。这种操控方式与真实的经营活动难以区分，尽管提高了当期的利润，但会伤害到公司的长期价值。如Graham&Harvey(2005)研究发现，为了平滑利润，上市公司高管会不惜伤害企业的长期价值而进行削减广告费和研究开发支出等真实活动盈余管理方式。Zang(2012)研究发现，公司高管会通过改变盈余管理方式以应对日益严格的外部监督环境。Cohen(2008)研究也发

7、现，美国萨班斯法案颁布后，公司真实活动盈余管理的程度明显增加。Cohen&Zarowin(2010)研究发现，进行股权再融资的公司会同时进行应计盈余管理和真实活动盈余管理。李增福等(2011)以我国A股上市公司为样本，对公司股权再融资前后的盈余管理行为进行研究，得到与Cohen和Zarowin基本一致的结论。林永坚等(2013)研究发现，上市公司在总经理变更当年，存在利用应计项目调减利润的盈余管理行为，在上任后第一、二个完整会计年度，存在利用应计项目和真实活动调增利润的盈余管理行为。那么，随