机械设备行业2019年行业年度策略：基建托底，成长再启

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1、内容目录2018回顾：制造业投资低迷，机械设备整体偏弱6机械设备机构持仓进一步下滑，大类周期性板块仍是重点6工业企业利润增速下滑，设备投资制约明显7成本端有望改善，趋势拐点仍需跟踪92019总述：精选景气细分行业，把握基建投资企稳机遇11成长再启：把握光伏和锂电设备景气周期13光伏设备：HIT电池片技术应用趋势下设备国产化有望加快13锂电设备：电动全球化支撑新一轮产能扩张16基建托底：工程机械存预期差，油服轨交业绩修复23工程机械：需求预期仍有支撑，看好龙头业绩弹性23轨交设备：逆周期思路下的稳健配置选择35油服：减

2、产落地提振信心，自产比例提升促非常规油气开发44通用设备：下游复苏仍待时日，积极配置成长性龙头50机器人：工业自动化长逻辑不变，看好成长性龙头50激光设备：产业链蓬勃发展，光纤激光器一枝独秀57核心跟踪公司估值表一览63风险提示63图表目录图表1：机械设备机构持仓进一步下滑6图表2：机械板块机构前五大重仓仍以周期性龙头为主6图表3：机械板块整体PE（TTM）为27倍6图表4：机械板块PB（MRQ）1.82倍6图表5：工业企业利润增速下行7图表6：工业企业利润与制造业上市公司业绩正相关8图表7：PPI进入下行通道8图表

3、8：工业企业进入去库存阶段9图表9：机械设备上市公司固定资产同比下降9图表10：机械设备上市公司2018年增加投资9图表11：海天国际中国市场收入增速与国内制造业固定资产投资完成额增速比较10图表12：伯朗特机械手11月单月同比下滑33%（配套注塑机）10图表13：机械行业主要板块11图表14：2019年预期为面板产能投产高峰12图表15：全球智能机出货量逐步下滑12图表16：HIT电池片结构示意13图表17：HIT及Perc电池片生产流程14图表18：电池片环节主要成本估计15图表19：公司历年主营业务构成（万元）

4、16图表20：公司存货以及预收款情况（万元）16图表21：2015-2018Q3锂电设备板块营收及同比增速17图表22：2015-2018Q3锂电设备板块归母净利润及同比增速17图表23：2017-2018Q3新能源车累计产销量（辆）17图表24：2014-2020E我国新能源车销量（万辆）17图表25：2016-2020年新能源乘用车标准车型积分18图表26：2018前三季度磷酸铁锂市场份额分布19图表27：2018前三季度三元材料市场份额分布19图表28：主要动力电池厂商产能扩张规划20图表29：国外动力电池企业

5、在华扩产规划21图表30：宁德时代、时代上汽在建产能22图表31：2018年11月份国内出口增速下降（美元计价）23图表32：11月份国内对欧美日出口增长均有所下滑23图表33：国内居民部门杠杆率持续增加24图表34：2018年社消零售总额增速有所放缓24图表35：2008-2010年国内商品房销售面积同比增速24图表36：房屋新开工面积维持高增速24图表37：国内房地产开发投资完成额增速维持高位25图表38：2018年GDP增速逐季下降25图表39：10月国内基建投资较去年同期回升25图表40：调控房价政策密集出台

6、26图表41：至2017年底国内液压挖掘机保有量超160万台26图表42：小松挖机开机小时数仍旧维持在高位27图表43：国内挖掘机旧机报废高峰期来临27图表44：历史销售机型主要在国三标准实施节点前28图表45：2004-2017年国内销售国二标准机型份额超48%28图表46：预期2019年国内厂商挖机销售总量较2018年小幅下降至18万台左右28图表47：国内厂商挖机市占率提升显著29图表48：挖机市场份额持续向国内头部厂商集中29图表49：三一挖机市占率领先优势显著29图表50：2010年以来挖掘机出口份额持续增

7、加30图表51：2015年以来挖掘机出口销量增速逐步回升30图表52：主要工程机械公司出口占比变化30图表53：自2016年工程机械主机厂净利率触底回升31图表54：主机厂固定资产折旧同比下降31图表55：主机厂单位员工年产出值反弹回升31图表56：主机厂销售费用率逐步改善32图表57：自2017年以来主机厂管理费用率下降显著32图表58：中联重科及三一重工的整体销售信用规模均逐步收缩32图表59：自2017年以来主机厂管理费用率下降显著32图表60：主机厂存货周转率反弹回升33图表61：主机厂应收账款周转率改善33

8、图表62：2016年以来国内主机厂经营性现金流净额均显著改善33图表63：2016年以来三一重工收入持续改善34图表64：行业景气向上三一净利润弹性大34图表65：《2018-2020年货运增量行动方案》提出的2020年目标35图表66：我国重点煤运铁路线梳理37图表67：京津冀及周边、长三角地区沿海港口2016年金属矿石、煤炭等货物吞吐量(万