eva和传统会计指标对mva解释能力探究

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1、EVA和传统会计指标对MVA解释能力探究【摘要】本文运用相关性检验和回归分析等方法，以我国14家煤炭行业上市公司作为研究样本，比较EVA与传统会计盈利性指标对企业市场增加值MVA的解释度差异。与传统会计指标相比，EVA与MVA的相关性及解释能力更高;传统会计指标中的每股净资产NAPS、经营现金流量CFPS等对MVA的解释度均髙于净利润NP；最优组合EVA与CFPS、NAPS对MVA的解释水平略高于NP与CFPS.NAPS组合解释能。但是，在煤炭行业，EVA是否应该替代NP作为主要绩效考核指标有待进一步研究。【关键词】EVA传统会

2、计指标MVAEVA(EconomicValueAdded)表示扣除资本成本后的资本收益。20世纪90年代，EVA引起了国内外学术界和实务界的广泛关注，被《财富》杂志誉为“当今最为炙手可热的财务理念，……是创造财富的真正关键所在”。管理学之父彼得•德鲁克(PeterDrucker)在《哈佛商业评论》上亦撰文指出：“作为一种度量全要素生产率的关键指标，EVA反映了管理价值的所有方面”(兰永，2005)o以EVA为基础的管理体系重视股东回报，受到了包括高盛、J.P.摩根等在内的四百余家跨国企业的一致认可。从最早2001年的青岛啤酒EV

3、A绩效评价实施，到2010年国资委正式引入EVA,作为考核中央企业经营业绩的依据之一，EVA考核理念开始被纳入我国企业业绩管理。煤炭企业的价值是国家关注的重点。EVA在煤炭领域是否具有相比传统会计指标的优越性，是否能够更好地解释煤炭企业价值，这将是本文实证研究尝试解决的主要问题。本文以煤炭行业为研究范畴，根据14家煤炭A股上市企业报表数据，自行计算EVA值和MVA值，分析EVA变量与会计盈利指标对公司价值的关系，寻找适合煤炭企业的价值考核指标。一、研究设计1•数据和样本。样本筛选主要遵循以下原则：(1)由于同时发行A、B股的公司

4、与只发行A股的公司在确认收入和费用的会计政策上存在差异，因此剔除同时发行B股、H股股票和在海外其他地点以发行股票方式进行筹资的上市公司的股票。(2)考虑到极端值对统计结果的不利影响，剔除净资产利润率绝对值高于500%的公司。(3)能取得研究所需要的所有变量数据。(4)去掉连年亏损的ST、PT公司。最终得到研究的有效样本为14家A股煤炭行业上市公司。本文的研究数据主要来自于各公司2010年在证券交易所公布的年报。由于股本资本成本率不同于债务资本成本率的计算那么明确，需要考虑到风险因素，计算较为复杂，因此本文借鉴了《投资者报》推出的

5、评选2010年“A股最佳管理公司排行榜”中公布的煤炭行业的资本成本率数据，以确保各目标公司指标统计口径的一致性和计算结果的准确性，使本文的研究结论更具有现实意义。2•研究变量。（1）被解释变量：市场价值附加值MVA,MVA二市场价值-投入资本二（股权市场价值+债权市场价值）-（股东权益+债权账面价值）。一般认为债权市场价值等于债权账面价值，所以MVA二股权市场价值-股东权益二限售流通股股数X每股净资产+非限售流通股股数X股价-股东权益。（2）解释变量：经济增加值EVA,EVA二税后净营业利润-投入资本X资本成本率二税后净营业利润

6、-总投入成本X资本成本率二（总利润+研发费用+坏账准备+利息支出-非经常性损益X50%）（1-25%）-（股东权益+短期借款+1年到期的非流动负债+长期借款+应付债券）X加权平均资本成本率。（3）解释变量：会计盈利指标（数据来自上市公司年报中的主要财务指标项），包括净利润NP（收入-成本）、资产收益率ROA（净利润三总资产）、每股经营活动产生的现金流量净额CFPS（净现金流量三总股本）、每股净资产NAPS（净资产三总股本）。3•研究工具和方法。主要使用EXCEL数据统计工具和SPSS统计软件。本文的研究方法与已有相关实证研究文献

7、相比，主要有以下不同：（1）研究领域不同。样本选取学者较少涉及的煤炭领域，以我国A股上市的煤炭企业作为研究对象，使本文实证研究更具有针对性。（2）变量选取不同。国内外学者往往引入的会计变量为净利润、资产收益率等。本文在常用变量MVA、EVA、NP、ROA等基础上，引入了每股经营活动产生的净现金流量CFPS、每股净资产NAPS等财务指标作为研究变量，拓宽了研究范围，使研究更符合市场要求。（3）分析方法不同。本文在进行相关性分析和回归分析的基础上，利用逐步回归寻找最优回归方程，找出具有高解释能力的关键指标，为企业的业绩考核和价值管理

8、提供建议。（4）研究得出的结论不同。二、研究结果与分析1•变量间的相关性分析。运用SPSS对各个解释变量进行相关性分析（限于篇幅，有关分析的数据表略，编者），分析显示EVA与MVA的相关性明显高于净利润NP,以0.708的高相关性居于首位，而资产收益率ROA,每