医药生物行业年度策略报告：再起航，医药结构化行情有望延续

《医药生物行业年度策略报告：再起航，医药结构化行情有望延续》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、正文目录一、2018年医药行业行情综述51.12018年医药行业表现强于大盘51.2医药整体业绩持续向好，各子版块涨跌互现61.32018年医药行业政策回顾81.3.1医疗——政策利好社会办医，“互联网+医疗健康”协同发展81.3.2医药——疫苗事件加强药品生产流通监管101.3.3医保——控费力度加强，带量采购压低仿制药价格11二、2018年医药行业各子版块机会展望122.1特色原料药：需求端边际变化有望快速提升上市公司估值122.1.1化学原料药板块盈利持续改善122.1.2行业政策提升原料药质量要求收缩供给132.1.3环保趋严，部分原料药

2、价格波动上升142.1.4国家带量采购催生原料药行业景气度152.2医药外包：创新药服务外包景气度高且业绩确定性强152.2.1医药外包行业2018年整体盈利实现历史新高152.2.2受益国内创新药环境，行业渗透率有望持续提升162.3医疗服务：看好人才加速涌入和激励体制到位的综合性医院182.3.1板块整体估值溢价较高，头部企业盈利能力强182.3.2受未来多品种广覆盖带量采购影响，医师资源有望加速涌入202.4医疗器械：行业景气提升，高端器械获益政策扶植232.4.12018年以来医疗器械板块持续走强232.4.2高端体外诊断产品有望迎来高速

3、发展周期252.4.3高值耗材领域格局优化，强者恒强262.4.4大型医疗设备进口替代可期26三、重点推荐公司263.1泰格医药（300347）：行业景气度持续提升，业绩高增长可期263.2普洛药业（000739）：原料药景气度提升，内部整合释放盈利空间283.3九州通（600998）：定增资金助力，渠道调整提升盈利能力293.4爱尔眼科（300015）：屈光业务持续高增长，毛利率再创新高303.1富祥股份（300497）：抗感染领域优质原料药企，CDMO业务协同延展31四、重点公司盈利预测与估值32风险提示33仿制药一致性评价推行不及预期33新

4、药研发不及预期33仿制药一致性评价政策推进不及预期33图表目录图1：2018年医药生物板块整体表现强于大盘5图2：2018年医药生物板块涨跌幅居各子行业中第七位6图3：医药生物细分子行业营业收入同比增速（%）6图4：医药生物细分子行业归属母公司净利润同比增速（%）7图5：疫苗上市许可持有人制度10图6：疫苗上市后研究和管理11图7：化学原料药行业总市值相比医药行业整体呈现出更高的波动性12图8：2018年10月底化学原料药PE开始反弹13图9：美国零售药店市场销量推测情况（75MG）(百万盒）15图10：CRO航母药明康德登录A股使得板块市值整体

5、大幅扩容16图11：医药外包行业相较医药生物板块整体溢价76.80%16图12：CRO行业渗透率提升情况17图13：2018年医药生物与医疗服务总市值情况18图14：医疗服务相对医药生物整体估值溢价率达109%19图15：2013-2018年全国医疗卫生机构总数19图16：2013-2018年公立医院与民营医院的发展情况20图17：2016-2018年部分美国仿制药企业销售费用率情况23图18：2018年10月底开始A股市场对医疗器械板块的偏好显著走强24图19：医疗器械板块相对医药生物整体估值溢价率达40.40%24表格1.2018年医药生物行

6、业个股涨幅前20名（截止12月28日）7表格2.我国社会办医重要政策汇总8表格3.“互联网+医疗健康”重要政策汇总9表格4.4+7带量采购政策进程11表格5.仿制药一致性评价政策进程13表格6.关联审评审批政策及主要内容14表格7.医药原料药行业环保政策频出14表格8.医药外包企业分类及简介18表格9.“4+7”城市带量采购中标及降幅情况20表格10.“4+7”城市带量采购品种中美价格对比22表格11.国内医疗器械主要细分领域和代表公司25表格12.重点公司盈利预测与估值32一、2018年医药行业行情综述1.12018年医药行业表现强于大盘截至2

7、018年12月28日收盘，2018年医药生物指数下跌27.67%，表现强于大盘（万得全A指数下跌28.25%）。医药生物板块整体从2月初开始走高，上涨行情持续至5月底后震荡下行，并在10月下旬触底反弹，并于12月初受“4+7”城带量采购政策影响再次下行。复盘今年以来医药指数走势，我们认为今年医药板块表现可划分为3个阶段，首先医药行业上市公司2017年报及2018年一季报表现出色，行业整体迎来上涨，2月9日至5月28日医药生物指数涨逾30%，行业PE（TTM）由34倍升至41倍；此后行业指数下行，并在疫苗事件、带量采购政策等因素的影响下不断走低，至

8、10月下旬见底，医药行业指数下跌35%，估值降至26倍；在10月底医药行业呈现部分结构性机会，化学原料药、医疗器械板块配置优势凸显，子行