军工行业2019年策略报告：美国对华发起战略竞争，军工新周期启动

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1、目录1，2018年军工行业走势回顾及2019年展望32、中美战略竞争态势形成外部威胁催生行业需求43、强军目标指向明确政策助力行业发展114、军工企业改制开始发力资产证券化新高潮来临165、军民融合全面深入民营军工大有可为176、全新增长周期启动紧紧把握三大主线18图表目录图1：2018年军工行业及各子行业表现（申万二级子行业）3图2：中美军舰南海“危险接近事件”6图3：11月19日美国轰炸机进入南海8图4：中国中程导弹对美国海军的限制范围10图5：中国的国防开支（2009-2018）13图6：中国的国防开支占当年GDP比例（1952-2017）

2、14图7：我国对外直接投资流量（2007-2017）151，2018年军工行业走势回顾及2019年展望2018年A股市场在管理层降低金融杠杆的政策导向下持续走低，10月19日上证指数下探至2449.20点，创出了2016年“熔断底”之后的市场新低，仅在年末略有反弹。军工行业虽然在4月份一度逆势走强，但最终仍随大盘下落，表现弱于大盘。截止2018年12月28日，申万军工行业指数全年累计下跌31.04。船舶制造Ⅱ(申万)地面兵装Ⅱ(申万)国防军工(申万)航天装备Ⅱ(申万)沪深300航空装备Ⅱ(申万)20.00%10.00%0.00%-10.00%-2

3、0.00%-30.00%-40.00%-50.00%图1：2017年军工各子行业表现（申万二级子行业）数据来源：Wind资讯，开源证券研究所2018年军工行业各子行业也全部走弱，其中航空装备和地面兵装板块表现领先于申万军工行业指数，航天装备板块表现微幅领先行业指数，而船舶制造板块全面表现大幅落后于行业指数。上述子行业2018年分别下跌26.85、27.92、30.28和38.14。不过，2018年军工行业出现景气度回升的迹象，全行业上市公司业绩整体回升。预计2019-2020年，军工行业将继续保持这一业绩上升势头。同时，随着军工央企改革和军民融

4、合发展全面进入落实阶段，军工行业资产证券化有望迎来新一轮高峰期，也将提升行业关注度。预计在2019年如A股出现反弹，则军工行业将在反弹过程中有领先大盘的表现。2，中美战略竞争态势形成外部威胁刺激行业发展2018年是中美全面战略竞争态势开始形成的重要一年，2018年内美国政府出台了多个重要战略文件，全部将矛头指向中国。首先是2018年1月19日美国国防部发布的新版《国防战略》，历史首次将中国列为竞争对手。《国防战略》是美国三个最重要的战略指导性文件之一，承接了美国白宫2017年12月发布的《国家安全战略》的基调，是五角大楼执行《国家安全战略》的框架

5、性文件。上一份《国防战略》报告发布于2008年美国总统小布什执政时期，主题为“保卫家园”，将恐怖主义行动作为美国的主要威胁。而新版本提出“国与国间的战略竞争，而不是反恐，将是现阶段美国国家安全方面的首要关注”，并明确以中国和俄罗斯为主要竞争对手。美国新《国防战略》中还发表这样的观点：“现在日益清楚的事实是，中国和俄罗斯想要重塑世界，将世界纳入其‘威权主义’模式的轨道——同时‘攫取干涉’其他国家经济、外交和安全决策的权力。”关于应对中国崛起，新《国防战略》中称，“中国正通过军事现代化，影响力行动，以及‘掠夺性’经济手段，来‘胁迫’其邻国，重塑印太地

6、区的秩序，使之对自己更加有利。中国正在持续提升经济和军事力量，并将此上升为全国性的长期战略。它将继续推进军事现代化项目，并试图在近期内建立印太地区的单方面优势，最终在未来取代美国，掌握全球优势”。报告的措辞充斥了“冷战”思维的意味，并近乎赤裸裸的渲染“中国威胁论”，标志着美国对华政策从接触、合作正式转向为遏制、打压。2018年1月20日国防部发言人任国强就美国《国防战略》报告作出回应，任国强称，美国国防部借规划美国防务战略妄议中国军队现代化建设，罔顾事实渲染所谓大国竞争和“中国军事威胁”，充斥着“零和”博弈、对立对抗等不实论断，是继美国《国家安全

7、战略报告》之后又一“冷战”色彩极浓的报告文件。中国坚定走和平发展道路，坚定奉行防御性国防政策，不搞军事扩张，不谋求势力范围，始终是世界和平的建设者、全球发展的贡献者、国际秩序的维护者。近年来，中国军队积极承担国际责任和义务、提供国际公共安全产品，所做努力和贡献得到国际社会的普遍肯定和赞许。是非自有曲直，公道自在人心，与心怀霸权思想的某些国家不同，中国无意称霸争霸，“寻求霸权”这顶帽子扣不到中国头上。中方在有关南海岛礁上开展和平建设活动、部署必要的防卫设施，是中国主权范围内的事。当前南海局势不断趋稳向好，但个别国家似乎并不想看到南海风平浪静，非要加

8、强在南海的军力部署和军事存在，打着“航行自由”旗号耀武扬威、横行霸道，这才是推动地区军事化的幕后黑手。文明进步的历史车轮滚滚向前，和平发