浅谈‘多米诺骨牌’般的金融风暴-李洋

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1、摘要:2007年底以来，美国次贷危机爆发，世界经济的第一张多米诺骨牌倒下，雷曼兄弟公司申请公司破产保护，房利美和房地美“两房'危机爆发，引发全球的金融风暴，随之而来的就是欧洲的债务危机，金融危机迅速影响全球实体经济，全球性经济衰退的风险明显增大，如何迅速遏止金融危机，迅速遏止金融危机对实体经济的影响。这是对世界各国经济治理能力的考验，是对世界各国加强国际合作的诚意与决心的考验。目前，国际社会正密切关注着这场危机的走势，关注着金融危机对全球各国的影响以及各国应对举措及其所产生的效应。金融危机最典型的表现就是金融

2、机构接连倒闭，金融系统紊乱，汇率下跌，资本外逃，投资萎缩,GDP下降。关键词：金融危机次及贷两房危机欧债危机"多米诺骨牌'效应浅谈"多米诺骨牌，般的金融风暴1、第一张多米诺骨牌的倒下金融危机爆发WallStreet是“墙街”的音译，这就是“美国的金融中心'华尔街。这条长不足500米、仅11米宽的街道上，有着举世闻名的商业精英和金融大鳄，雷曼兄弟公司也在其中。1850雷曼兄弟公司在亚拉巴马州蒙哥马利市成立1870雷曼兄弟公司协助创办了纽约棉花交易所，这是商品期货交易方面的第一次尝试1887在纽约证券交易所赢得了

3、交易席位1889第一次承销股票发售1929雷曼公司创立，该公司为一家著名的封闭式投资公司1949建立了十大非凡投资价值股票名单1975收购Abraham&Co.投资银行1984被美国运通公司收购并与Shearson公司合并1986在伦敦证券交易所赢得交易席位1988在东京证券交易所赢得交易席位1993与Shearson公司分立；北京办事处开业，为中国建设银行承销债券，开创中国公司海外债券私募发行的先河，为中国财政部承销发行海外首笔美元龙债1998雷曼兄弟公司被收入标准普尔500指数2000雷曼兄弟公司成立15

4、0周年纪念2001雷曼兄弟公司被收入标准普尔100指数；2008年9月15日，由于受次贷危机影响，拥有158年历史的雷曼兄弟公司在美国抵押贷款债券业务上连续40年独占鳌头，也曾是美国的第四大投资银行。但在信贷危机冲击下，公司持有的巨量与住房抵押贷款相关的“毒药资产”在短时间内价值暴跌，公司股票一周内暴跌77%,市值从112亿美元，大幅缩水至25亿美元，将公司活活压垮。美国金融危机升级雷曼兄弟公司申请破产保护。曾经有个说法,称理查德•富德所带领的雷曼兄弟就像一条有着19条命的猫，曾经四次面临倒闭ol929年股市

5、崩盘、1973年该公司投注利率损失670万美元、1984年内部意见分歧导致被运通并购、1994年新独立的雷曼面临资金短缺，这也一贯被华尔街戏称为不死鸟。而今，这个传奇只能成为一个传奇的回忆了，雷曼兄弟已经成为了永久的历史。位于康涅狄格州首府哈特福德市的Cummings&Lockwood破产事务律师兼合伙人CharlesTatelbaum称："市场上很可能将岀现'多米诺骨牌'效应，原因是依靠雷曼兄弟取得融资的其他公司及个人将感受到该公司破产所带来的后果。坦白地说，此事将对美国经济造成很大损害。”2、'多米诺骨牌

6、'效应扩散美国金融危机的出现有其必然原因。从本质上看，是美国低储蓄、高消费的发展模式问题，从体制机制方面看，金融疏于监管，存在六个环节上的重弊。2.1、次级房地产按揭贷款。按照国际惯例，购房按揭贷款是20%-30%的首付然后按月还本付息。但美国为了刺激房地产消费，在过去10年里购房实行“零首付”,半年内不用还本付息，5年内只付息不还本，甚至允许购房者将房价增值部分再次向银行抵押贷款。这个世界上最浪漫的购房按揭贷款制度,让美国人超前消费、超能力消费，穷人都住上大房子，造就了美国经济辉煌的十年。但这辉煌背后就潜伏

7、了巨大的房地产泡沫及关联的坏账隐患。2.2、房贷证券化出于流动性和分散风险的考虑，美国的银行金融机构将购房按揭贷款包括次级按揭贷款打包证券化，通过投资银行卖给社会投资者。巨大的房地产泡沫就转嫁到资本市场，并进一步转嫁到全社会投资者——股民、企业以及全球各种银行和机构投资者。2.3、第三个环节，投资银行的异化。投资银行本是金融中介，但美国的投资银行为房贷证券化交易的巨额利润所惑而角色异化。在通过承销债券赚取中介费用的同时，大举买卖次级债券获取收益。形象地说，是从赌场的发牌者变为赌徒甚至庄家。角色的异化不仅使中介

8、者失去公正，也将自己拖入泥潭不能自拔。2.4、金融杠杆率过高金融市场要稳定，金融杠杆率一定要合理。美国金融机构片面追逐利润过度扩张，用极小比例的自有资金通过大量负债实现规模扩张，杠杆率高达1:20—30甚至1：40—50o在过去的5年里，美国金融机构以这个过高过大的杠杆率，炮制了一个巨大的市场和虚假的繁荣。比如雷曼兄弟就用40亿美元自有资金，形成2000亿美元左右的债券投资。2.5、信用违约掉期(C