电子行业：政策利好电子行业，关注5G、AI、IoT、高端装备等中长期机遇

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1、一、一周行情回顾图1：电子行业相关重要指数涨跌幅情况代码名称周报点周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅000001.SH上证综指2516.25-2.99%-2.78%-23.92%399001.SZ深证成指7337.60-3.83%-4.48%-33.54%399006.SZ创业板指1270.30-3.06%-4.44%-27.52%000300.SH沪深3003029.40-4.31%-4.52%-24.84%801080.SI电子(申万)2036.17-3.61%-4.74%-41.40%SOX.GI费城

2、半导体指数1117.74-6.48%-11.16%-12.11%TWSE020台湾电子指数385.24-0.69%-2.68%-12.83%TWSE071台湾半导体指数149.90-0.29%-2.70%-8.31%资料来源：Wind，图2：电子行业每周股价涨幅前十五名资料来源：Wind，图3：电子行业每周股价跌幅前十五名资料来源：Wind，二、重点公司估值表表1：核心推荐与关注公司估值（股价取20181221收盘价）资料来源：Wind，表2：海外重点公司估值（股价取20181221收盘价）资料来

3、源：Wind，三、一周动态跟踪3.1iPhone总量噪声影响，坚定推荐立讯精密！近期调整主要来自明年iPhone销量预期波动，中长期仍看好5G换机。目前iPhone备货指引调整主要来自XR，其它机型略有增减，总体较为平稳。智能机短期销量波动为“后4G”阶段性问题，市场亦在逐步消化。未来几年5G商用将大大缩短换机周期。XR备货调整对立讯的直接影响有限。据我们测算，综合考虑XR相关的LCP天线、无线充电、微电声、Lightning等产品，假设XR备货调整1000万部，对立讯的直接收入影响约为7亿，对2

4、018年收入的影响2%左右。而明年整体收入望达450-500亿，考虑iPhone总量下修后，其影响也属可控。非消费电子业务快速成长，确定受益于5G及汽车电子化。立讯中报显示通讯和汽车业务增速分别为166%，76%，我们判断随着大客户份额倾斜、通讯设备以及汽车连接等产品放量，立讯的非消费电子业务将延续高速增长势头。预计今年通讯和汽车业务占比达10%+，且中长期受益于5G及汽车电子化带动，其占比有望逐步提升。其中5G相关业务占比到2020年望达20%左右，相对于2017年相当于再造半个立讯。即使考虑较

5、悲观情形，立讯2019年利润仍大概率实现快速增长。虽然iPhone销量短期有一定压力，但综合考虑AirPods上调、非消费电子业务快速增长、新业务稳定后利润率提升等因素，我们判断明年利润无忧，尤其上半年即使悲观假设iPhone出货（Q1环比降40%，Q2环比降20%），在基数效应下仍能实现高增长。短期因素干扰不改中长期成长逻辑，坚定推荐！立讯全年高增长已落定，大客户核心零组件已奠定消费电子龙头地位，而通讯、汽车电子等领域弹性初步显现，长期对标安费诺的业务布局，产品和客户结构逐步优化，成长空间和路径

6、确定。继续强烈推荐！3.1扬杰科技(300373.SZ)点评：回购股份彰显发展信心，具备向上成长动能，长期看好！事件21日公告，公司拟用自有资金0.5-1亿元人民币，以集合竞价方式回购股份，回购价格不超过23元/股，回购有效期为自股东大会通过股份回购预案之日起12个月内。拟以0.5-1亿元自有资金回购股份，回购价格不超过23元每股按照回购价格的上限23元/股计算，预计回购股份数为217.4万-434.8万股，占比总股份0.46%-0.92%。具体价格视股票价格，公司财务和经营状况而定，股份数也以实

7、际回购股份数为准。本次回购方案已由董事会及临时股东大会通过，并已在中国证券登记结算公司设立回购专用证券账户，且已履行通知债权人通知。截止目前，公司已筹措回购资金3000万元，其余回购资金将从经营利润中提取。公司管理层在做出回购决议前六个月内不存在买卖公司股份情形，董事长梁勤女士未来6个月也不存在减持计划。回购对股权结构和经营财务无重大影响，彰显公司未来发展信心按照回购资金上限1亿元、回购价格上限23元/股测算，回购股份约434.8万股。回购若用于员工持股和股权激励，则总股本无变化，而限售股、流通股

8、占比分别增和减0.92%；若注销，则总股本减少434.8万股，而限售股、流通股占比则增和减0.47%。按18Q3财务数据测算，回购资金上限1亿元，占总资产、归属于上市公司股东的净资产、流动资产的比例分别为2.81%、4.08%、5.09%。此次回购对公司股权结构和经营、财务等无重大影响，而且彰显了公司对未来发展的信心和自身价值认可。公司理财产品情况整体正常，未来三年资本开支有望逐步加大截止目前，公司理财产品中，东融基金未按时兑付的5000万本金，控股股东扬杰投资承诺等额补偿，对上市