电子行业全球被动元件产业深度跟踪：MLCC中阶Q4景气回落、高规持续强劲，车载5G等拉动电感需求

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1、内容目录1.电容季报分析41.1.电容板块汇总41.2.Murata71.3.国巨91.4.TaiyoYuden111.5.TDK121.6.SamsungElectro-Mechanics141.7.KEMET161.8.风华高科181.9.法拉电子201.10.艾华集团221.11.江海股份231.12.华新科251.13.禾伸堂262.电感季报分析292.1.电感板块汇总292.2.顺络电子312.3.TDK332.4.奇力新353.上游材料363.1.洁美科技364.附录394.1.Murata：陶瓷无源电子元件的

2、世界领先设计和制造商394.2.TaiyoYuden:全球领先的大型电子部件制造商414.3.TDK:磁性技术领域处于世界领先地位434.4.SamsungElectro-Mechanics:世界上营收最大的电子工业制造商454.5.基美KEMET:无源电子技术领域占有全球领先地位464.6.风华高科：国内最大的新型元器件科研、生产和出口基地484.7.顺络电子：国内领先的电感供应商514.8.法拉电子：世界一流的薄膜电容器制造商534.9.艾华集团：国内领先的铝电解电容器制造商564.10.江海股份：国内铝电解电容第一梯

3、队公司584.11.洁美科技：国内薄型载带龙头公司614.12.国巨：全球第一大R电阻制造商、全球第三大MLCC供货商634.13.华新科：世界一流被动元件供应商之一664.14.禾伸堂：少数涵盖主、被动双通路并拥有制造工厂的多元化公司684.15.奇力新：全球少数几家有能力提供全系列电感组件的制造商之一70表1：全球被动元器件核心上市公司梳理公司名称代码国家18/09财报时间18/12财报时间主要业务17年营收/亿美元市值/亿美元PE-TTM18/09单季营收增速近3个月股价涨跌幅近12个月股价涨跌幅MURATA6981

4、日本18/10/3119/1/31电容123.8292.819.6328.5-14.2-1.2TAIYO6976日本18/11/919/2/7电容22.020.210.0215.4-37.7-2.2TDK6762日本18/10/3119/1/31电容114.8109.912.9813.4-40.3-16.0三星电机009150韩国18/10/3119/1/31电容60.579.414.8928.5-28.64.9KemetKEM美国18/10/3019/4/29电容12.010.17.5915.8-18.09.8风华高科0

5、00636中国大陆18/10/2819/4/3电容4.913.010.4173.6-25.9-2.9法拉电子600563中国大陆18/10/3019/4/16电容2.512.719.59-0.6-12.5-21.1艾华集团603989中国大陆18/10/3019/4/11电容2.612.127.2334.7-10.6-28.0江海股份2484中国大陆18/10/2419/2/22电容2.46.020.2515.0-3.5-40.1YAGEO2327中国台湾18/10/3119/3/5电容10.646.23.91266.4

6、-36.216.9华新科2492中国台湾18/11/719/2/22电容7.126.44.93205.3-31.941.6禾伸堂3026中国台湾18/10/3119/3/5电感4.34.85.5348.7-26.5-2.2奇力新2456中国台湾18/10/3119/2/22电感4.28.45.2733.2-36.8-33.7顺络电子002138中国大陆18/11/1419/2/27电感2.915.925.496.5-15.1-18.9洁美科技002859中国大陆18/10/3119/2/26纸质载带1.510.937.3

7、457.4-12.7-12.9资料来源：Bloomberg，股价、汇率以2018/12/03日数据换算，1.电容季报分析1.1.电容板块汇总电容行业Q3营收增速持续提高，台湾大陆MLCC供应商增速最高。我们统计测算，电容板块：（1）18Q3单季营收同比增速为62.1，17Q3增速为20.1，增速提高42pct，18Q2单季营收同比增速为38.6，增速提高23.5pct；（2）其中台湾和大陆MLCC供应商增速最高，主要受mlcc持续涨价影响，增速前三为国巨、华新科和风华高科，增速分别为266、205、75。电容行业Q3平均毛

8、利率持续提升，台湾大陆MLCC供应商盈利能力最强。我们统计测算，电容板块：（1）18Q3平均毛利率为41，同比17Q3毛利率28，提升13pct，环比18Q2毛利率37，提升4pct；（2）台湾大陆MLCC供应商毛利率相对更高，主要受中低规格MLCC产品Q3涨价影响，毛利率最高前三名为华新科、国巨和风华