石油化工行业原油专题研究：管道运能限制加拿大产能增长，对原油市场影 响几何

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1、目录索引一、加拿大石油生产：储量产量世界前列，重油为主4世界储量第三，重油为主4油砂项目支撑加拿大迅速成为原油市场大国5二、输送能力不足导致供大于求，加拿大面临减产威胁8加拿大原油供给过剩，折价严重8加拿大管道外输能力增速较慢10加拿大原油火车外输能力15加拿大当地炼厂需求有限17三、总结：管道建设缓慢抑制生产能力，2019年有运能投放18图表索引图1：加拿大原油储量的世界排名情况（十亿桶）4图2：加拿大原油产量在世界排名（千桶/日）4图3：2017年加拿大轻油、凝析油和重油产量占比4图4：地表采矿生产原油过程图5图5：SAGD技术获得油砂过程图5图6：CSS技

2、术获得油砂过程图5图7：加拿大历史原油产量（千桶/日）6图8：加拿大东西部石油产量及预测（百万桶/日）7图9：加拿大石油分来源产量及预测（百万桶/日）7图10：加拿大油气生产的资本投入（百万美元）7图11：加拿大原油产量增长预期（千桶/日）7图12：WCS油价与WTI油价及价差8图13：2017年加拿大原油铁路、管道外输量（千桶/日）9图14：2017年加拿大原油出口目的地占比9图15：加拿大和美国现存和将要建设的主要管道分布图10图16：Enbridge3号线替代项目12图17：新建TransCanadaKeystoneXL项目13图18：TransMount

3、ain扩建项目14图19：加拿大原油与石化产品火车外输情况（千吨，千辆）15表1：现有加拿大西部原油管道外输能力与在建管道外输能力（千桶/日）10表2：加拿大通往美国中西部的原油管道情况11表3：加拿大通往美国墨西哥湾的管道情况13表4：通往加拿大西海岸的管道情况（千桶/天）14表5：Western加拿大的铁路装载点16表6：加拿炼油厂炼油能力（按省划分）17表7：加拿大新增外输能力情况表19一、加拿大石油生产：储量产量世界前列，重油为主世界储量第三，重油为主加拿大是世界储量第三，产量第六的原油生产国。加拿大拥有约1700亿桶原油储备，原油储量世界第三。同时，也

4、是世界第六大石油生产国。但是加拿大国内原油的运输受到管道容量的限制，如果这些限制可以减轻，CAPP预计加拿大石油总产量（包括戊烷和凝析油）将有能力从2017年的420万桶/日增加到2035年的560万桶/日。考虑到在重油生产过程中加入了冷凝水和稀释剂，预计加拿大原油的最终总供给预计将在现在420万桶/日的水平上增加200万桶/日。图1：加拿大原油储量的世界排名情况（十亿桶）图2：加拿大原油产量在世界排名（千桶/日）35030025020015010050014000120001000080006000400020000数据来源：BP，数据来源：BP，加拿大原油

5、以重油为主。加拿大原油主要有三个来源：油砂、加拿大西部沉积盆地（WCSB）的油田和大西洋的海上油田。2017年，加拿大西部的原油产量为396万桶/日，其中超三分之二的原油提炼自油砂。油砂是黏土、水、石油和沥青的混合物，可以用来产生液体燃料。人们已知油砂的存在已有几个世纪，但直到1967年才开始商业采矿业。21世纪初，开采油砂技术的进步促进了油砂生产的增长。图3：2017年加拿大轻油、凝析油和重油产量占比49%43%8%轻油凝析油重油数据来源：CAPP，用于提取油砂的方法主要有两种：传统的地表采矿和地下钻井。地表采矿时，富含沥青的土壤被铲进铲车，再送到加工厂进行分

6、离。地表采矿历史悠久，是生产油砂的最大来源，但地表开采获得油砂的比例却在逐年下降。因为约80％的沥青被存储得太深，无法通过地表采矿进行开采。地下钻井是将蒸汽注入地下软化沥青，然后通过钻井将其压至地面。蒸汽辅助重力泄油技术（SAGD）和循环蒸汽吞吐技术（CSS）是地下原位钻井的主要技术。得到油砂以后，将从中提取包括石油、沥青在内的多种碳氢化合物。沥青是一种质地粘稠的原油，为了使其能够在管道中流通，需要加入冷凝物或其他轻质油稀释，并通过复杂的加工，成为轻质、低硫的合成原油（SCO）。用油砂生产油的这种方式投资回报周期长，其盈利能力以数十年的长期计计算，同时，开采油砂

7、的技术要求较高。图4：地表采矿生产原油过程图数据来源：CAPP,图5：SAGD技术获得油砂过程图图6：CSS技术获得油砂过程图数据来源：CAPP，数据来源：CAPP，油砂项目支撑加拿大迅速成为原油市场大国加拿大原油产量自上世纪80年代开始持续高速增长。加拿大原油产量从1980年的143万桶/日逐年稳定增长，一直持续到2009年产量达到257万桶/日，然后从2010年开始迎来了更加高速的增长。2008年OPEC宣布减少原油产量，结果2008年12月至2009年3月期间，OPEC石油减产260万桶/日，油价则在2009年5月从此前的43美元/桶回升至65美元/桶，并

8、于2009年底升至80美