股票：追求kvaesydh长期收益投资者的最佳选

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2、风险，买了有风险但又不太大的债券；一个人敢于冒险，买了风险较大的股票，希望获得较高的收益。   斗转星移，沧海桑田。2006年（即204年之后）三份原始票据和实物被发现，三位投资者的后裔成了这些财产的合法继承人。但是，收益结果却有天壤之别：   1美元的黄金现在价值：32.84美元；   1美元的债券现在价值：18,235美元；   1美元的股票现在价值：1270万美元。   这就是西格尔在《股市长线法宝》一书里，用一张金融资产名义总回报率指数图（1802-2006年12月）告诉你的关于一美元的神

3、话故事。   这个神话故事还可以用书中的实际总体回报率指数图（1802-2006年12月）演绎成另一个版本：   扣除通货膨胀的影响后，1802年投资的1美元的黄金现在价值：1.95美元；1美元的债券现在价值：1083美元；1美元的股票现在价值：75，5163美元。   笔者认为，这个神话故事背后还隐藏着一个不为人知的悲惨故事：1802年美国一位富翁拥有10万美元，象王石一样他也是登山发烧友，在一次登山过程中发生雪崩被埋在雪山上，2006年被王石们发现并救活，但他再也不想活了，因为他的10万美元因

4、为没来得及做投资，现在价值只有当初的6000美元。他这次长眠让他从富翁变成了工薪阶层。换言之，如果不做任何投资，1802年的1美元现金，到2006年的真实购买力只有0.06美元，贬值了99.4%。这是美国版的、长期版的悲剧：“宝马进去自行车出来；西服进去三点式出来；老板进去打工仔出来；博士进去痴呆傻出来；姚明进去潘长江出来；鳄鱼进去壁虎出来；蟒蛇进去蚯蚓出来；牵狗进去被狗牵出来；站着进去，躺着出来；巴西足球队进去，中国足球队出来；总之，就是地球进去也是乒乓球出来!”   这个神话故事和悲惨故事告诉

5、人们：在一个通货膨胀的世界里，我们必须投资，否则长此以往，就会“富翁进去，穷光蛋出来”（据钟兆民先生分享的东方港湾的研究结果：1978年1元人民币，到2008年的实际购买力只剩0.15元，30年贬值了85%）；而股票显然是那些追求长期收益的投资者的最佳选择，股票投资是长期内积累财富的最佳方式。    但是，对于这个结论，人们仍然存在不少疑问，例如，虽然股票长期回报率高，但是万一碰到战争、经济危机和不同的发展阶段回报还有那么高吗，股票还是最佳选择吗？这些根据美国的数据得出的结论如果用来衡量世界的情形

6、的话会夸大股票的回报率吧？到底是什么创造了股票高回报的神话？等等。这些问题大部分都在西格尔的《股市长线法宝》里找到答案。   先看第一个关于股票长期回报率的稳定性问题。   长期来看，股票的回报率不仅大大超过了其他所有金融资产的回报率，而且当我们把通货膨胀考虑在内时，股票甚至比债券更安全，也更具有可预测性。   1842-2006年，以复利计算的股票市场年均名义回报率为8.3%，这意味着如果你当初投资100万美元，经过200年的投资和再投资，到2006年底将会裂变为超乎人们想象的12.7万亿美元，

7、这几乎是整个美国股票市场资本总额的75%，或者你将变成200多个巴菲特那么富有；剔除通货膨胀因素以后的以复利计算的股票实际年均回报率为6.8%，这意味着投资于股票市场的货币购买力平均每10年就能翻一番。尽管过去200年来经济、社会和政治环境发生了很大改变，但在所有主要年份里，股票的实际年均收益率保持在6.6%-7.0%之间，显示出惊人的稳定性,甚至第二次世界大战以后，尽管美国经历了过去不曾有过的通货膨胀，股票的年均实际回报率仍然稳定在6.9%。这种显著的稳定性被称为“股票回报的均值回复（meanr

8、eversion）”,意思是股票回报率虽然可能在短期内发生剧烈波动，但是长期里却能够保持稳定。   同期，以复利计算的固定收益资产的名义年均回报率为5.0%，剔除通货膨胀因素以后的实际年均回报率为3.5%,但在美国历史的三个阶段保持着明显的下跌趋势，从第一阶段（1802-1870年）的4.8%跌落到第二阶段(1871-1925)的3.7%,第三阶段（1926-2006年）仅为2.4%。这意味着如果未来回报率保持之前80年的水平，想让你的资产购买力翻倍，债券需要32年，国库券需要10