金融远期与期货forwardcontracts(修复的

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1、金融远期与期货ForwardContracts远期合约的要素–产品交割的数量和质量；–交割价格(K)–交割时间(T)–交割地点(L)远期合约本身的价值，它等于远期的实际价格与理论价格的差。动机：远期利率协议的买方是名义借款人，其订立远期利率协议的主要目的是规避利率上升的风险或投机；卖方则是名义贷款人，其订立远期利率协议的主要目的是规避利率下跌的风险或投机确定日结算日交易日起算日到期日FRA的表示与题例假定1999年10月5日，双方同意成交一份名义金额为100万$，合同利率为4.75%的远期利率协议。其中，1×4指起算日与

2、结算日之间为1个月，起算日与到期日之间为4个月，交易日与起算日之间一般为2天。本例中，交易日为10月5日，起算日为10月7日，结算日为11月8日（11月7日为星期天），到期日为2000年2月8日，合同期为1999年11月8日到2000年2月8日（92天）。结算日前的两个交易日为（11月5日）确定日，确定参考利率，参考利率通常为LIBOR，假定为5.5%.远期利率是指现在时刻的将来一定期限的利率，即未来两个时点之间的利率。例如上例中，1月之后开始的期限为3个月的远期利率。（合同利率）远期外汇合约（ForwardExchan

3、geContracts）的含义：远期外汇合约是指双方约定在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。双方在签定合同时，就确定好了将来要进行交割的远期汇率（无论当时的汇价如何变，都应按此汇率交割）。交割时，名义本金不交割，只交割合同中规定的远期汇率与当时的即期汇率之间的差额。直接远期外汇合约：直接从现在开始计算（较为简单）；远期外汇综合协议：从未来的某个时点开始计算。如1*4的远期外汇综合协议是指从起算日后的一个月（结算日）开始计算的为期3个月的远期外汇综合协议。Example-Usingaforwardc

4、ontractforhedging.AnAmericanmanufacturerexpectstosellonemillionReaisofitsproductinBrazil,andtocollecttheserevenuesinsixmonths.ThecompanywantstohedgeawayitsexposuretoUS$/Reaisexchange-raterisk.AssumethatthecurrentforwardpricesforReaisareasfollows:DateSpot30-day90-

5、day180-dayForwardPrice.6597.6610.6637.668169Tohedgeitsforeignexchangerisk,thismanufacturerentersintoaforwardcontracttosell1MReaisforapriceof$.6681millionin180days.Themanufacturercommitstoconvertinghisrevenue(inR$)intodollarsattheagreedrate.Manufacturer'sprofit/lo

6、ssfromhisforwardcontractK-S(T)willoffsetitsforeign-exchangeloss/profit.Supposethatthemarket180-dayR$forwardpriceappreciatestoUS$.6781/R$soonafterhesignstheforwardcontract.Hasashortpositionontheforwardcontractmadeorlostmoney?Doesthedeliverypriceofthemanufacturer's

7、forwardcontractchangeovertimeasthemarketforwardratefluctuates?远期外汇综合协议定义l远期外汇综合协议是指双方约定买方在结算日按照合同中规定的结算日直接远期汇率用第二货币向卖方买入一定名义金额的原货币（PrimaryCurrency），然后在到期日再按合同中规定的到期日直接远期汇率把一定名义金额原货币出售给卖方的协议（将原货币看成一种资产，这种交易即为先买后卖，赚取价差！）。l从该定义可以看出，远期外汇综合协议实际上是名义上的远期对远期掉期交易。远期外汇综合协议

8、是对未来远期差价进行保值或投机而签订的远期协议，这是因为：Wk=K*-KWr=Fr*-FrWk-Wr=(K*-Fr*)-(K-K*)式中，Wk表示合同签订时确定的合同期内远期差价，它等于合同中规定的到期日T*时刻直接远期汇率k*与合同中规定的结算日（T时刻）直接远期汇率（K）之间的差额，而WR表示确定日确定的合同期的