半导体行业深度研究报告：半导体行业去库存周期持续，静待新应用落地

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1、目录一、半导体行业去库存周期持续，需求下滑、创新不足、供应链库存偏高4(一)全球半导体相关指数已经出现下弯趋势41.费城半导体指数出现6年以来首次单月跌幅超过10%42.台湾地区依靠台积电独撑大局，整体台湾半导体供应链仍可维持平稳63.中国半导体指数因政策刺激，整体成长有望优于全球产业7二、供应链库存偏高，产业落底反转9(一)资本支出高峰落在2017年，产能高峰或将落在2019年9(二)IC库存由2017年下半年开始升高，去库存将是未来重点10三、新事物、新应用已经出现，长期增长的态势不变11(一)科技循环始终存在，手机

2、成长趋缓已是现状11四、风险提示12图表目录图表12017年IC设计排名4图表22017年IC设计及设备厂商排名4图表3费城半导体指数走势图5图表4费城半导体成分股股价列表5图表5台积电股价走势6图表6台积电营收拆分(BY制程)7图表7中国半导体指数近五年(周线)7图表8近期半导体政策列表8图表9中国芯片进口及制造9图表10资本支出高峰落在2017年，产能高峰将落在2019年10图表11全球IC库存及晶圆制造厂开工率10图表12全球半导体销售额及同比11图表13全球半导体公司2007、2017年排名12一、半导体行业去库

3、存周期持续，需求下滑、创新不足、供应链库存偏高半导体行业去库存周期持续：受基本消费需求下滑，电子产品创新不足，叠加整体组件供应链库存偏高的影响，半导体行业去库存周期料将会持续，短期来看由于贸易战和其他全球宏观事件等因素的影响，当前的国际局势复杂，半导体行业受到宏观环境影响变化较大，在当前节点半导体的下行周期的时间和复苏的形态很难预测，潜在的风险仍会继续扰乱市场，这也会间接地影响半导体行业的发展，从各个公司的资本支出来看，半导体相关公司对其业绩指引或扩产及新项目启动等经营战略方面更为保守和谨慎。(一)全球半导体相关指数已经

4、出现下弯趋势1.费城半导体指数出现6年以来首次单月跌幅超过10%从费城半导体指数是为全球半导体业景气主要指标之一：费半指数由美国费城证券交易所编制，费半指数(PhiladelphiaSemiconductorIndex)创立于1993年以1993年12月1日为基期，采价格加权方式计算。指数涵盖半导体设计、设备、制造、销售与配销等面向，包括应用材料(AppliedMaterials)、超威(AMD)、博通(Broadcom)、飞思卡尔(Freescale)、英飞凌(Infinenon)、英特尔(Intel)、美光(Micr

5、on)、意法半导体(STMicroelectronics)、德仪(TI)、赛灵思(Xilinx)、国家半导体(NationalSemiconductor)、科磊(KLA-Tencor)、泰瑞达(Teradyne)、诺发(NovellusSystems)、Maxim、MarvellTechnology、LinearTechnology等，此外台积电的ADR也在此列。费城半导体指数与整体行业的关联度很高，由费半指数成分来看，IC设计部份排名第1、2、3、6、8、9名的企业、半导体设备排名第1、2、5名的企业均已被涵盖。因此该

6、指数可协助投资人分析半导体类股和非电子类股的股价走势，是目前最受重视的科技类股指数。图表12017年IC设计排名图表22017年IC设计及设备厂商排名资料来源：ICinsights、资料来源：ICinsights、目前半导体产业正在步入库存调整的阶段：费半指数目前由1400点降至1200点，虽有出现明显下滑，但整体仍是2000年IT泡沫以来的高水平。费半指数在2016年和2017年连续上涨近40%，2018年10月由1370.93跌至1202.30，跌幅12%，2018年10月跌幅超过10%，前一次单月跌超过10%的时间

7、是2012年5月，再前一次是2010年8月，从整体波段角度来看除了2000~2002年IT泡沫、2008~2009年金融危机跌幅超过30%，其余时间皆未出现超过30%以上跌幅。图表3费城半导体指数走势图资料来源：Wind、由费半指数成分来看，年初至今全球最大的半导体设备公司AMAT(应用材料)为成分股中跌幅最大的公司，设备相关企业股价领跌费半指数，设备相关需求主要受制造产能扩张的需求带动，具有前导指标意义，反应此次由2016年开始的产能扩张潮已来到尾声。而本月跌幅较大转向通讯相关公司，这反映近期智能终端设备需求相对疲软，

8、虽在车用、工用等特定利基市场仍相对稳定，但整体行业短期不见重大利好消息。图表4费城半导体成分股股价列表代码简称收盘(元)总市值(亿美元)区间涨跌幅(%)-20181113本月本季本年AVGO.O博通(BROADCOM)223.63924.590.06-9.36-11.07NVDA.O英伟达(NVIDIA)189.54