半导体行业深度研究报告

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1、兴证研第20080643号行业研究研究报告刘亮电子元器件(0708)021-68419393-1135liuliang@xyzq.com.cn遭遇景气低点等待行业拐点蒋婷婷021-68419393-1262——半导体行业深度报告Jiangtt@xyzq.com.cn2008年12月29日电子元器件投资评级：中性全球半导体行业遭遇寒冬，预计09年下半年好转。国内半导体产业也遭遇前所未半导体行业指数与上证综指对比有的困难期，行业的整合不可避免。ò全球半导体产业与GDP相关性越来越高，1998年到2007年全球半半导体行业指数上证综指导体产业增长率与全球GDP增长率相关系数为0.79。一

2、方面是因为半导体产业逐渐成熟，增长渐行渐缓，另一方面半导体产业的增长越来越依赖下游电子产品的拉动。ò全球半导体产业存在两种商业模式，即集成器件制造（IDM）与垂直分工模式，出现垂直分工模式的根本原因是半导体制造业的规模经济性。目前IDM厂商仍然占据主要地位，主要是因为IDM企业具有资源的内部整合优势、技术优势以及较高的利润率。ò垂直分工模式包括知识产权（IP）供应商、无生产线设计公司（Fabless）、代工厂商（Foundry）以及封装测试企业（Package&Testing）。IP产业的根本驱动因素是技术创新能力，Fabless的核心驱动因素是对市场的把握能力，Foundry和封

3、装测试业的核心驱动因素是低成本。ò全球半导体正处于景气底部，景气最低点可能在2009年一季度。预计2008年全球半导体行业销售收入下降4.6%，2009年下降12.1%，2010年增长11.7%。ò全球金融危机对我国半导体产业影响巨大，但受益于我国GDP高速发展、政府大力支持、全球产业转移以及未来内需市场的启动，未来我国的半导体市场仍将较快速发展。ò行业投资策略：国内IC设计业会出现倒闭高潮，IC制造业的产能利用率会大幅下降，很可能出现并购重组。在行业低点时布局，可以密切跟踪北美半导体设备BB值、费城半导体指数的走势。另外，建议投资者关注实力较强的IC设计公司，因为一旦半导体市场企

4、稳，这些公司的业绩会率先反弹。ò我们对行业的投资评级为“中性”，等待行业景气度出现拐点带来的投资机会。请阅读最后一页评级说明和重要声明行业研究目录1.1半导体产业是电子元器件行业重要分支...............................................................-5-1.2集成电路产业链结构........................................................................................-5-1.3主要问题.........................

5、...................................................................................-6-2全球半导体产业分析..................................................................................................-6-2.1全球半导体产业发展规律................................................................................-6-

6、2.1.1每4－5年经历一次周期........................................................................-6-2.1.2与GDP的相关性变高............................................................................-8-2.2半导体产业的商业模式分析............................................................................-9-2.2.1半导体产业存在两种商

7、业模式..............................................................-9-2.2.2IDM商业模式分析...................................................................................-9-2.2.3垂直分工商业模式分析.....................................................