2018年12月海外宏观、大宗与港股一览：全球经济放缓，避险情绪上升

《2018年12月海外宏观、大宗与港股一览：全球经济放缓，避险情绪上升》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、主要观点n美国：经济数据总体稳健，资本市场动荡加剧，美联储加息路径将更加依赖数据。欧元区：经济数据进一步恶化。英国脱欧、意大利债务、法国抗议活动等事件增加不确定性。日本：经济仍在温和复苏的通道中，但受全球经济放缓影响，出口出现下滑迹象。n大宗商品：短期来看，全球经济不确定性上升，美元顶部反复，避险情绪上升，短期黄金价格有望保持强势。但中长期看，黄金要等到经济出现衰退、或者通胀大幅上升时才有趋势性机会。n新兴市场：11月制造业PMI上升0.3个百分点至50.8%，其中主要是东南亚国家，如越南、印度等快速上升，而韩国、中国台湾等与中国大陆密切相关的经济体则快

2、速回落，或反映了中美贸易争端下订单的转移。股债汇反弹，加息的央行数量较9月减少。油价下跌支撑石油进口国汇率，但对石油出口国不利。n港股：维持港股市场的反弹行情在12月内结束的判断，并建议在中旬的FOMC议息会前降低仓位避险。直至大盘靠拢前期低位水平后再考虑重新增持低估值高红利标的。n风险提示：中美贸易冲突升级，人民币超预期走弱，美联储货币政策超预期国投瑞银请务必参阅正文之后的重要声明1、主题一：美国经济2、主题二：欧元区和日本经济3、主题三：新兴市场经济4、主题四：大宗商品5、主题五：香港股市美国：经济稳健支持联储加息工资增速达3%以上，劳动参与率稳定n

3、美国11月新增非农就业15.5万，不及预期19.8万。就业偏弱部分因为油价下跌导致采掘业就业下滑，以及天气原因导致建筑业就业受到影响。失业率3.7%，保持在1969年以来最低水平。劳动参与率62.9%，与10月保持一致。n11月时薪增速环比0.2%，同比3.1%。时薪增速连续两个月保持在3%以上，意味着劳动力市场仍然较紧。%失业率劳动参与率（右轴）121086420%%时薪环比增速时薪同比增速（右轴）680.6660.4640.26206058-0.2%3.22.82.42.01990-011995-092001-052007-012012-0920

4、18-052017-102018-022018-062018-10资料来源：Wind资料来源：Wind通胀稳定，油价大幅下跌n10月PCE通胀同比增速2%，核心PCE通胀同比增速1.8%，与9月相比基本保持稳定。11月油价大跌。WTI原油从64美元/桶跌至51美元/桶；布伦特原油从73美元/桶跌至59美元/桶。同比，%PCE通胀核心PCE3.532.521.510.5012080400美元/桶WTI油价2010-012012-032014-052016-072018-092012-02-042014-04-042016-06-042018-08-

5、04资料来源：Wind资料来源：Windn10月成屋销售522万套，较9月有所回升。新屋销售54.4万套，较9月大幅下降。9月20个大中城市房价指数同比上涨5.96%，较8月的6.34%有所下降。总体来看，受房贷利率上升、美国政府收紧移民政策、美元升值等因素影响，美国房地产市场景气度依旧偏弱。千套新屋销售成屋销售（右轴）8007006005004003002001000万套7006005004003002001000%美国:(OFHEO)单独购房价格指数:季调:同比1086420-2-4-6-82010-012012-032014-052016-07

6、2018-092010-012012-032014-052016-072018-09资料来源：Wind资料来源：Windn11月密歇根消费者信心指数下降到97.6，连续两个月下跌，但仍处于高位。11月零售支出环比增长0.2%，10月环比增长上修至1.1%，表现亮眼。预计四季度消费将继续保持强劲增长的态势。1996年1季=100120美国:密歇根大学消费者信心指数1008060402002005-012007-032009-052011-072013-092015-112018-01资料来源：Windn11月美国ISM制造业PMI指数小幅回升至59.3

7、。其中，新订单指数从10月的57.4回升至62.1，生产指数从10月的59.9小幅回升至60.6。11月新出口订单保持不变，依然为52.2；进口指数从54.3小幅回落至53.6。11月非制造业PMI指数上升到高位60.7左右。总体来看，美国制造业仍在继续扩张，基本面仍然稳健。非制造业PMI制造业PMI（右轴）707060605050404030302005-012007-032009-052011-072013-092015-112018-01资料来源：Windn10月美国贸易逆差扩大至554亿美元，增幅达到3%。10月进口环比增长0.23%，同比增长8

8、.52%；出口环比减少0.15%，同比增长6.25%，受中美贸易冲突影响，美国的