通信行业2019年度投资策略：静胜热，去彼取此~把握5G主航道

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1、目录一、2018年回顾：行业总体表现5（一）行业跌幅居前，机构持仓处于低位5（二）估值接近历史底部区域，5G助推估值提升6（三）行业业绩：总体收入增长稳定，净利润回落到底部的区域7二、2019年展望：5G曙光来临9（一）通信行业十年技术周期，5G商业部署曙光临近91、通信行业每十年发生技术升级92、各国厂商竞抢占专利的制高点，推动5G技术的成熟103、运营商4G业务发展瓶颈，行业出现价格战114、5G对经济的拉动作用，政府希望加快5G建设12（二）2019年或为5G元年，大规模商用临近13（三）受益于模组价格的下降，物联网终端有望迎来爆发15三、投资策略：重点配置5G主航道

2、19（一）基站——宏基站再次升级换代，基站密度提升21（二）传输网扩容升级带动光模块的需求增长22（三）无线侧产业链格局有望重塑231、滤波器：大规矩阵列天线推动滤波器的需求增长232、基站PCB：量价齐升243、天线有源化是趋势，行业集中度有望提升25四、选股策略271、把握5G投资主航道，现阶段为板块较好配置阶段272、重点推荐标的28五、风险提示29图表目录图表1：2018年通信行业市场表现5图表2：申万通信涨跌幅前十个股5图表3：2017年~2018年通信行业机构持仓统计6图表4：2010年~2018年通信估值情况6图表5：近10年通信行业收入和归母净利润7图表6：

3、2018Q3通信行业分板块营收（亿元）7图表7：2018Q3通信行业分板块归母净利（亿元）7图表8：2014-2018通信行业毛利率与净利率8图表9：2013-2017通信行业三费率8图表10：三大运营商资本开支情况（亿元）8图表11：运营商近五年资本开支与自由现金流（亿元）8图表12：通信行业每十年的技术升级9图表13：3GPP定义的5G三大应用场景10图表14：运营商4G用户渗透率进入瓶颈阶段11图表15：2017.10~2018.10电信业务累计总量与累计收入增速背离12图表16：中国移动用户增长与用户ARPU值背离12图表17：5G直接和间接经济产出预测（亿元）12

4、图表18：全球主要国家5G建设时间表13图表19：全球5G频谱拍卖时间表13图表20：4G与5G大事件一览14图表21：2018-2022全球及中国物联网市场规模预测15图表22：5G产业链图20图表23：5G投资预测20图表24：4G基站数量情况统计22图表25：5G承载组网架构22图表26：5G光模块市场空间预测23图表27：5G大规模MIMO天线24图表28：2008~2017年大富科技净利润情况24图表29：2008~2017年ST凡谷净利润情况24图表30：PCB在通信系统中的应用25图表31：PTFE-CCL市场各厂商份额占比25图表32：覆铜板层次划分25图表

5、33：2009年全球天线厂商市场格局26图表34：2017年全球天线厂商市场格局26图表35：2013~2020年全球基站天线市场规模（单位：副）26图表36：主要天线厂商与主设备商合作情况一览27图表37：2008~2018年通信行业十年走势27图表38：重点推荐公司估值29SW银行SW休闲服务SW采掘SW食品饮料SW医药生物SW建筑材料SW计算机SW非银金融SW农林牧渔SW化工SW房地产SW建筑装饰SW公用事业SW钢铁SW国防军工SW交通运输SW纺织服装SW家用电器SW商业贸易SW通信SW机械设备SW电气设备SW轻工制造SW汽车SW电子SW综合SW有色金属SW传媒一、2

6、018年回顾：行业总体表现（一）行业跌幅居前，机构持仓处于低位截止到2018年11月30日，申万通信板块下跌29.4%，跑输上证综指7.7个百分点，跑赢中小板指数3.3个百分点，涨跌幅排名在申万28个行业分类中排名20，行业股价总体表现不佳。主要是由于行业正处于4G向5G的过渡时期，运营商的资本开支持续下滑，行业总体业绩表现不佳，叠加中美贸易争端以及中兴被禁运等事件性不利因素影响所导致。0.0%-5.0%-10.0%-15.0%-20.0%-25.0%上证综指（-21.7%）-30.0%-35.0%中小板指（-32.7%）-40.0%图表1：2018年通信行业市场表现资料来

7、源：Wind，（数据截止到2018.11.30）行业涨幅排名前十的公司中，仅有9家公司的表现有正收益。其中七一二、贝通信为次新股，涨幅排名第十的烽火通信下跌1%，跌幅榜前十的个股跌幅均超过50%，其中以金亚科技、ST信通、北讯集团、宜通世纪、精伦电子跌幅居前。行业个股总体表现不佳。图表2：申万通信涨跌幅前十个股序号证券简称涨幅前十序号证券简称跌幅前十1七一二148.5%1金亚科技-84.8%2贝通信83.8%2*ST信通-74.3%3平治信息21.8%3北讯集团-61.0%4天邑股份19.1%4宜通世纪-59.5%