建筑材料行业2018年11月数据点评：水泥价格超预期，京津冀需求成亮点

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1、目录索引事件描述4事件点评4地产需求高位震荡，基建需求底部改善411月份水泥价格和库容比数据预期6分区域看，11月份华北产量增速表现突出12投资建议：期待基建投资持续改善13风险提示13图表索引图1：2018年1-11月固定资产投资同比增长5.9%4图2：2018年1-11月房地产开发投资同比+9.7%5图3：2018年1-11月累计新开工面积同比+16.8%5图4：2018年1-11月累计销售面积同比+1.4%5图5：住宅模拟库存和去化情况5图6：2018年1-11月基建固投（不含电力等公用事业部门）同比增长3.7

2、%6图7：1-11月水泥累计产量同比2.3%7图8：1-11月玻璃累计产量同比1.2%7图9：全国水泥库容比（%）7图10：全国水泥价格高位上行（元/吨）11图11：全国玻璃价格震荡（元/吨）11图12：全国水泥新建产能（万吨/年）11图13：全国玻璃新建产能（万吨/年）11图14：玻璃停产产能占比（%）和价格（元/吨）12图15：2018年10月各区域水泥产量同比增速13图16：2018年11月各区域水泥产量同比增速13表1：冬季错峰停产比较8表2：协同停产比较9表3：偶发停产比较10事件描述统计局公布2018年1

3、-11月部分宏观和行业数据。事件点评地产需求高位震荡，基建需求底部改善据国家统计局数据，2018年1-11月份，全国固定资产投资同比增速5.9%，增速环比1-10月份上升0.2个百分点，增速同比去年1-11月份回落1.3个百分点。图1：2018年1-11月固定资产投资同比增长5.9%全国固定资产投资累计同比60%50%40%30%20%10%0%数据来源：国家统计局，从影响建材行业需求的房地产和基建来看：据国家统计局数据，2018年1-11月份，商品房销售面积同比增速1.4%，增速环比1-10月份回落0.8个百分点，

4、增速同比去年1-11月份回落6.5个百分点，11月商品房销售面积同比-5.1%，自9月份以来连续负增长，销售段继续处于下行周期；全国房地产开发投资同比增速9.7%，增速环比1-10月份持平，增速同比去年1-11月份上升2.2个百分点；全国新开工土地面积同比增速16.8%，增速环比1-10月份上升0.5个百分点，增速同比去年1-11月份上升9.9个百分点，新开工面积增速继续保持在高位；新开工面积增速和销售面积增速出现不同于以往周期的背离，我们在深度报告《2016-2018年水泥和玻璃周期复盘研究和2019年预判》详细分

5、析，预计新开工面积增速在2019年1季度出现转折。图2：2018年1-11月房地产开发投资同比+9.7%图3：2018年1-11月累计新开工面积同比+16.8%60%50%40%30%20%10%0%开发投资累计同比（%）100%新开工面积累计同比（%）80%60%40%20%0%-20%-40%数据来源：国家统计局、数据来源：国家统计局、图4：2018年1-11月累计销售面积同比+1.4%图5：住宅模拟库存和去化情况80%60%40%20%0%-20%-40%销售面积累计同比（%）350,000300,00

6、0250,000200,000150,000100,00050,0000住宅累计（新开工-销售）面积/万平方米去化周期/月（右轴）35302520151050数据来源：国家统计局、数据来源：国家统计局、据国家统计局数据，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）1-11月同比增长3.7%，增速环比1-10月份持平，增速同比去年1-11月份回落16.4个百分点。我们从累计数据算出11月单月基建投资同比增速大约为3.7%，2018年8月、9月、10月单月增速分别为-4.3%、-1.8%、6.7%，环比来看基建

7、投资增速开始呈现底部回升趋势。图6：2018年1-11月基建固投（不含电力等公用事业部门）同比增长3.7%基建固投累计同比（%）60%50%40%30%20%10%0%-10%数据来源：国家统计局，注：由于统计局公布数据口径的变化，2014年及之前使用“包含电力等公用事业部门”的数据，2015年及之后采用“不含电力等公用事业部门”的数据。11月份水泥价格和库容比数据预期从产量数据来看，据国家统计局数据，2018年1-11月全国水泥产量20.0亿吨，同比增速2.3%（1-10月累计增速2.6%，去年同期增速-0.17%

8、），11月份单月产量2.1亿吨，同比增长1.6%；1-11月全国平板玻璃产量7.9亿重箱，同比增速1.2%（1-10月累计增速1.3%，去年同期增速3.9%）；2018年11月当月全国平板玻璃产量7150万重箱，同比增速5.8%（10月当月增速4.3%，去年同期增速-3.5%）。10月份水泥产量数据曾引起较大关注，10月份水泥产量单月同比增长1