交通运输行业：变数增加，仍可期待

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1、目录一、全球经济增速有所下滑，货运整体供需宽松5（一）全球经济增速下滑，贸易需求减缓5（二）贸易摩擦或将加剧，外贸出口压力趋大6（三）货运供需整体宽松，降成本背景下运价难以提升9（四）油价相对低位徘徊，汇率因素弹性加大10二、消费升级赋予动力，物流行业继续快速增长11（一）物流行业景气度整体持平，打造高效供应链体系11（二）快递业务量保持快速增长，终端单票收入整体下降13三、航空供需持续改善，机场进入盈利提升阶段17（一）航空供需持续改善，收益水平有望提升17（二）机场新设施陆续投入使用，非航业务带来新一轮盈利周

2、期19四、航运供需趋于改善，区域整合推动港口主题投资21（一）航运供需趋于改善，磨底尚需时间21（二）港口行业盈利修复，区域整合正在进行24五、陆路运输格局逐步优化，铁路运输量价齐升25（一）铁路运输优势显现，货运量增速继续保持25（二）铁路客运持续增长，开启市场化定价27（三）多式联运作用渐显，铁路集装箱加速发展28六、行业供给侧改革继续推进，发展格局不断优化29（一）供给侧改革继续推进，降成本依旧是大方向29（二）消费升级进程仍在推进，高水平物流值得期待30（三）区域协同发展，关注龙头引擎作用30七、投资建议

3、30（一）顺丰控股：快递行业龙头，倾力打造物流综合服务商32（二）中国国航：资源优势显著，供需变化提升主业盈利能力32（三）大秦铁路：经营稳健，优质的战略投资标的33（四）广深铁路：提价、改革，后期想象空间巨大33（五）上海机场：区位优势显著，非航业务发展空间巨大34（六）传化智联：制造业和服务业深度融合，积极打造道路运输生态圈34（七）怡亚通：流通领域整合的供应链龙头35九、风险提示35（一）经济增速低于预期35（二）政策推进速度低于预期35（三）改革进程低于预期36图表目录图表1：全球经济增长情况5图表2：全

4、球贸易量增长情况5图表3：制造业PMI指数走势6图表4：非制造业PMI指数走势6图表5：中国进出口状况7图表6：中国机电产品和高新技术产品出口状况7图表7：中国对美欧日地区出口额累计增长情况7图表8：欧美日消费增长情况8图表9：中国主要出口产品出口量增长趋势8图表10：中国主要进口产品进口量增长趋势8图表11：交通运输行业货运量增长趋势9图表12：交通运输行业固定资产投资增速9图表13：人民币汇率-兑美元10图表14：原油价格走势10图表15：航油价格走势11图表16：物流景气指数11图表17：物流景气指数变化1

5、2图表18：全社会物流总额12图表19：中国仓储指数12图表20：中国公路物流运价指数13图表21：规模以上快递业务量及其增速13图表22：规模以上快递业务收入及其增速14图表23：快递分类型增长趋势14图表24：终端单票收入变化趋势14图表25：快递分类型结构15图表26：快递分区域业务量15图表27：快递分区域增长趋势16图表28：快递行业品牌集中度指数CR816图表29：民航分航线总周转量17图表30：民航分航线旅客运输量17图表31：民航正班客座率量18图表32：民航分航线票价指数18图表33：近两年民航

6、票价改革重要政策19图表34：中国主要机场旅客吞吐量增速119图表35：中国主要机场旅客吞吐量增速220图表36：中国主要机场飞机起降架次增速120图表37：中国主要机场飞机起降架次增速220图表38：中国主要机场货邮吞吐量增速121图表39：中国主要机场货邮吞吐量增速221图表40：BDI干散货运输指数走势22图表41：中国沿海干散货运输指数走势22图表42：海岬型船铁矿石运费走势23图表43：中国出口集装箱运价指数走势23图表44：中国出口集装箱运价指数走势23图表45：全球集装箱船运力变化趋势24图表46：

7、BDI原油/成品油运输指数走势24图表47：沿海主要港口吞吐量25图表48：沿海主要港口集装箱吞吐量25图表49：铁路货运量增速26图表50：大秦线煤炭运量26图表51：铁路客运量增速27图表52：高铁客运量及其占比28图表53：铁路进出港口集装箱数量29图表54：板块历史估值水平31图表55：市盈率（整体法）31图表56：成分区间涨跌幅31图表57：重点标的盈利预测与估值35一、全球经济增速有所下滑，货运整体供需宽松（一）全球经济增速下滑，贸易需求减缓根据IMF10月对世界经济展望进行的预测，预计2019年世界

8、经济增速分别3.7%。2016年中期以来，经济在稳步扩张，不过经济扩张的均衡性已经开始下降，一些主要经济体的增长速度可能已经触顶，全球增长的下行风险已经上升，预计2018年的全球经济增长率仍将保持在2017年的水平。美国、中国经济增长势头虽然相对强劲，但中美贸易摩擦使得2019年的增长预测有所下调。包括欧元区、日本和英国等在内的发达经济体受到劳动年龄人口增长大幅减缓的影响