农林牧渔行业2019年投资策略报告：猪价拐点起，饲料市占增，宠食内销拓

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1、目录一、生猪养殖：疫情严峻，猪价底部，等待2019年拐点1（一）猪价进入周期底部，期待拐点1（二）疫情形势严峻，加速行业去产能3（三）个股推荐：温氏股份等6二、白羽肉鸡：供需紧平衡，长周期供给收缩7（一）我国为鸡肉消费大国，当前供需紧平衡7（二）长周期供给收缩，短周期父母代存栏量小幅上升9（三）个股推荐：圣农发展等11三、饲料：行业增长放缓、整合加速，生猪规模化养殖、禽链景气度回升提振饲料需求12（一）我国饲料基本自产自销，行业增长放缓、整合加速12（二）生猪规模化养殖、禽链景气度回升提振饲料需求，水产饲料看中高

2、端14（三）个股推荐：海大集团、新希望等17四、宠物食品：成长空间大，品牌、渠道奠定内销龙头17（一）行业：成长空间较大，细分市场成竞争重点17（二）外销渠道稳定，内销积累品牌与渠道，国内市场份额有望提升19（三）个股推荐：佩蒂股份、中宠股份等20五、玉米：去库存到底部，2019稳中上涨21（一）供需情况：全球库销比连续下滑，国内产量影响供给21（二）国内价格走势：出现供需缺口，价格稳中上涨23六、风险因素25图表目录图表1：生猪价格波动周期约为4年（单位：元/千克）1图表2：能繁母猪存栏量及其同比、环比2图表3

3、：生猪存栏量及其同比、环比2图表4：2018年二元母猪价格（元/千克）2图表5：2018年生猪价格（元/千克）2图表6：2018年猪粮比、猪料比3图表7：玉米、豆粕价格走势（元/千克）3图表8：历史疫情与猪价走势（元/千克）3图表9：2018年11月国内非洲猪瘟疫情（单位：头）4图表10：2018年10月国内非洲猪瘟疫情（单位：头）4图表11：2018年9月国内非洲猪瘟疫情（单位：头）5图表12：2018年8月国内非洲猪瘟疫情（单位：头）6图表13：生猪疫情死亡数及扑杀数（头）6图表14：中国鸡肉产量、消费量（单

4、位：万吨）7图表15：国内鸡肉供需数据（单位：万吨）8图表16：主要国家鸡肉产量（单位：万吨）9图表17：主要国家鸡肉消费量（单位：万吨）9图表18：国内生猪屠宰量以及鸡肉消费类9图表19：主产区白羽肉鸡价格及22省市猪肉价格9图表20：在产祖代鸡存栏量（单位：万套）10图表21：后备、在产祖代鸡存栏（单位：万套）10图表22：父母代鸡苗销售量（单位：万套）10图表23：父母代鸡苗价格（单位：元/套）10图表24：在产父母代种鸡（单位：万套）11图表25：主产区白羽肉鸡平均价（单位：元/公斤）11图表26：饲料产

5、业链12图表27：2017年全球饲料产量排名12图表28：我国动物饲料进出口情况13图表29：我国饲料工业产量、产值及同比增速13图表30：全国饲料企业数量13图表31：饲料按喂养动物分类14图表32：我国饲料按喂养动物分产量结构14图表33：饲料按加工工艺分类15图表34：我国饲料按加工工艺分产量结构15图表35：2008-2016年我国生猪养殖规模场/户数（单位：千）16图表36：国内白羽肉鸡价格走势16图表37：国内鸡蛋价格走势16图表38：四大家鱼价格走势17图表39：宠物市场规模及增速18图表40：宠物

6、食品市场规模及增速18图表41：2017宠物市场商品消费类占比（%）18图表42：各企业零食业务收入(亿元)及占比18图表43：各企业出口营业收入(亿元)及出口比例19图表44：各企业内销收入及市场占有率19图表45：各企业自有品牌对比19图表46：线上购买渠道（%）20图表47：线下购买渠道（%）20图表48：各企业国内销售渠道对比20图表49：玉米分析框架21图表50：2017全球玉米产量占比（单位：百万吨）21图表51：2017全球玉米消费量占比（单位：百万吨）21图表52：全球玉米供需平衡表（单位：百万短

7、吨）22图表53：中国玉米供需平衡表（单位：百万吨）22图表54：2008-2014年玉米临储收购价（元/公斤）23图表55：2009-2012年农业生产成本走高23图表56：全国玉米平均价23图表57：2012-2015年玉米产量、库存及进口量情况（单位：百万吨）24图表58：2015-2017年玉米价格波动下滑24图表59：2017-2018年玉米价格窄幅上行25图表60：农业板块目前重点推荐公司估值（单位：亿元）25一、生猪养殖：疫情严峻，猪价底部，等待2019年拐点（一）猪价进入周期底部，期待拐点猪价表现

8、4年一周期，2015年猪价进入底部区间。从历史数据来看，生猪价格波动表现为4年一周期。2006年至今猪价经历了3次完整周期：2006-2009年、2009-2014年、2014-2018年。过去10年中，生猪均价分别于2008年4月、2011年9月、2016年6月达到历史高点。2017年猪价处于下行周期，价格由年初18元/千克跌至年中最低点约13元/千克，下降幅度约为27