医药行业带量采购专题报告：4+7带量采购十问十答

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1、投资要点（行业评级：增持）01降价幅度显著超预期本次4+7带量采购31个试点通用名药品有25个集中采购拟中选，成功率81%。其中：通过一致性评价的仿制药22个，占88%，02原研药3个，占12%。与试点城市2017年同种药品最低采购价相比，拟中选价平均降幅52%，最高降幅96%后续政策执行进展尚需紧密跟踪03本次带量采购结果目前已公示，后续尚需公布最后结果，各城市发布补充配套文件，签署采购配送协议等（目前上海已完成），此外还需高度关注未来其他省份在价格联动上的进展以及实际医院采购量相比于约定采购量的变化情况。化学制剂企业格局重塑在即04本次带量采购模式，是对原有传统的

2、化学仿制药销售模式的重大改变，尤其是部分存量品种规模叫的企业本次采取非常积极的低价报价策略将对整体终端产品线销售格局产生重大影响。创新药方向愈加明确，关注非政策影响品种带量采购的执行和扩散将导致相当部分仿制为主的化学制药公司面临利润增速重估和估值体系重构，创新药成为化学制药工业长期主线的趋势进一步强化，部分具有持续研发创新能力的公司有望实现强者恒强，而部分专科产品或者偏消费的产品，由于其产品不在医保目录，面临较小政策压力，会相对受益。建议聚焦业绩整体趋势向上，经营健康，不受政策扰动或受影响很小的优质个股：恒瑞医药、我武生物、华兰生物、爱尔眼科、通策医疗诚信·责任·亲和

3、·专业·创新请参阅附注免责声明2十问十答带量采购1.本次国家带量采购有哪些政策节点2.带量采购竞价现场流程相比于原方案有哪些调整3.本次4+7带量采购涉及的品种、数量、降价幅度4.带量采购中未中标的品种后续会如何处理5.带量采购中标结果出炉后，后续还有哪些问题值得关注6.带量采购之后可能的品种竞争格局演化趋势如何7.未来医保和医院会有哪些配套措施8.带量采购中标品种利润影响如何9.相关中标企业是如何看待本次带量采购的10.带量采购后如何看到未来化学制药工业公司投资策略诚信·责任·亲和·专业·创新请参阅附注免责声明301本次国家带量采购有哪些主要政策节点•2018年7

4、月31日，国家医保局局长胡静林前往上海市医保中心、医药集中招标采购事务管理所、医疗保险监督检查所等单位，详细了解药品招标采购、医保信息化建设和基金监管等情况•2018年11月14日，中央全面深化改革委员会第五次会议审议通过《国家组织药品集中采购试点方案》•2018年11月15日，联采办发布《4+7城市药品集中采购文件》•2018年11月21日，上海市医药集中招标采购事务管理所发布《4+7城市药品集中采购上海地区补充文件》•2018年12月6日，4+7城市带量采购竞价•2018年12月7日，4+7城市药品集中采购拟中选结果公示•2018年12月7日，国家组织药品集中采购

5、和使用试点工作部署会•2018年12月8日，发布关于国家组织药品集中采购试点答记者问u2018年7月6日，国家医疗保障局在上海召开药品集中采购工作座谈会•参与省份：北京、上海、天津、重庆以及江苏、浙江、安徽、江西、福建、山东、广东等省u2018年8月2日，国家医疗保障局在上海召开国家组织药品集中采购试点座谈会•参与省份：北京、上海、天津、重庆以及辽宁、广东、福建、四川、陕西等省，沈阳、大连、广州、厦门、成都、西安。u2018年9月11日，国家医疗保障局在上海召开国家试点联合采购办公室召开工作座谈会•参与省份：北京、上海、天津、重庆以及广州、深圳、沈阳、大连、西安、成都

6、、厦门诚信·责任·亲和·专业·创新请参阅附注免责声明402带量采购竞价现场流程相比于原方案有哪些调整招标流程变化：≥3家企业也需进行价格确认，谈判降幅并不一定是≥3家的平均降幅整体流程与方案相同，但有两点出现与之前市场预期的差异：•从竞价现场到，即使是≥3家的品种，也需要与谈判组进行价格确认，而在价格确认过程中，部分≥3家的品种，谈判组依然给出了进一步降价的要求。•根据从现场了解的情况，部分品种价格谈判时的实际降幅并未按照3家平均降幅作为基准。上交投标材料同品种选低价预中选议价谈判确认拟中选签字确认结果企业上交投标材料，领取入场券公开企业报价，选取同一品种最低价格

7、进入下一轮无论≥3家或≤2家，均需价格确认，谈判组提出进一步议价要求，企业选择是否接受接受议价企业签字确认结果，并签署其他相关材料诚信·责任·亲和·专业·创新请参阅附注免责声明503本次4+7带量采购涉及的品种、数量、降价幅度31个试点通用名药品有25个集中采购拟中选，成功率81%。其中：通过一致性评价的仿制药22个，占88%，原研药3个，占12%，与试点城市2017年同种药品最低采购价相比，拟中选价平均降幅52%，最高降幅96%。原研药吉非替尼片降价76%，福辛普利钠片降价68%。表：多数品种降幅较大品种拟中标企业规格拟中选价格（元）2017