计算机行业2019年度策略报告：从产业互联网到人工智能，B端赋能时代到来

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1、内容目录1、估值仍处底部区间，看好金融、医疗等垂直行业61.1、行业全年表现相对较好，估值仍在底部区间61.2、整体业绩增长加速，行业内公司分化加大71.3、金融、医疗等垂直行业IT赋能加速82、看好金融、医疗等领域IT需求爆发92.1、普惠金融：国家战略，供应链金融打破实体阻碍92.2、智慧医疗：政策明朗，市场空间释放132.3、工业互联网：智能制造的关键，互联网的下半场212.4、大宗电商：交易规模巨大，钢银龙头地位明确243、行业评级与投资策略284、重点推荐个股295、风险提示32图表目录图1：2018年初至今略跑赢市

2、场6图2：2018年初至今各行业收益率比较6图3：计算机板块绝对估值7图4：计算机板块相对估值7图5：计算机板块营收增速7图6：计算机板块净利润增速7图7：计算机公司营收增速分布8图8：计算机公司净利润增速分布8图9：金融、医疗、工业、大宗商品交易等领域重点看好8图10：传统金融模式11图11：供应链金融模式11图12：诺诺金服商业模式12图13：医疗就诊流程中涉及多个关联方13图14：我国三级医院承担沉重诊疗服务14图15：平安好医生APP“去医疗”界面15图16：平安好医生APP“去健康”界面15图17：中国智慧医疗市场规

3、模情况16图18：中国在线咨询数量及渗透率16图19：中国在线医疗健康广告市场规模情况17图20：中国药品B2C交易总额及渗透率17图21：智慧医疗实现的两种技术路径17图22：阿里智慧医疗布局18图23：腾讯智慧医疗布局18图24：平安好医生生态布局18图25：平安好医生用户数据18图26：万达信息医疗云服务19图27：卫宁健康“4+1”战略20图28：我国就业人口增长率21图29：我国制造业工资指数与美国对比（2007年=100）21图30：工业互联网业务视图22图31：BAT占据C端各个高频应用场景23图32：腾讯木星云

4、技术架构23图33：富士康BEACON平台总体架构23图34：重点生产资料流通企业累计销售额（亿元）24图35：各领域的电商渗透率24图36：2016年各大钢铁电商营业收入（亿元）25图37：上海钢联钢交易服务占比进一步提升（亿元）25表1：小微企业在国民经济中的占比9表2：普惠金融相关政策9表3：供应链金融参与参与主体以及相关功能11表4：诺诺金服主要信用贷产品12表5：智慧医疗APP汇总14表6：2018年“互联网+医疗”国家级相关政策和管理细则汇总15表7：智慧医疗相关公司对比20表8：主要大宗电商平台对比26表9：钢银

5、电商供应链服务各业务模式261、估值仍处底部区间，看好金融、医疗等垂直行业1.1、行业全年表现相对较好，估值仍在底部区间2018年，受中美贸易战和经济下行预期影响，A股整体表现较差。2015年下半年之后，市场资金对于计算机板块的风险偏好大幅下降，计算机板块在过去近三年大幅跑输大盘，估值下挫到较低水平，虽然今年2-3月份计算机板块经历了大幅反弹，但未能持续，并随着中美贸易摩擦不断升级持续走低，截至12月7日，今年计算机行业收益率为-19.20%，沪深300收益率为-21.07%，计算机板块略微跑赢大盘，涨跌幅位于所有行业第七名，

6、全年表现相对较好。我们认为，今年计算机板块表现较好的原因是：（1）经历近三年的熊市后，行业估值已经处于较低水平；（2）板块基本面向好，业绩增速出现拐点。图1：2018年初至今略跑赢市场图2：2018年初至今各行业收益率比较20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%计算机沪深3000%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%资料来源：wind、资料来源：wind、计算机板块估值仍在底部区间，板块泡沫已充分消化。截至2018年12月7日，计算机板块市盈率（TTM）已经下

7、降到46倍，2012年至今的历史均值约为61倍，剔除2015年历史均值也有52倍，大部分情况下整体估值水平在40倍以上，只有较为极端的2012年底，估值水平下降到30倍。根据万得一致性预测，明年计算机板块的市盈率将下降到约40倍，接近历史底部水平。从相对估值看，目前计算机板块相对于沪深300的估值溢价率约为4.3倍，2012年至今的平均水平在5.2倍，2012年底极端情况在2.5倍，2013年之后很少降低到4以下，目前计算机板块的相对估值也处于较低位置。我们认为，虽然2018年计算机板块表现相对较好，但对比历史，估值仍处于底部

8、区间，大批企业仍具备足够的安全边际，且有较大向上空间。根据我们统计，截至2018年12月7日，计算机板块中市盈率（TTM）低于40的公司78家，低于30的公司46家。图3：计算机板块绝对估值图4：计算机板块相对估值200180160140120100806040200计算机