汽车行业11月汽车产销量分析：凛冬已至，春必不远

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1、内容目录一、行业“凛冬已至”，产销同比继续下降4二、乘用车：产销同比降幅继续扩大，自主品牌份额下滑5三、商用车：销量同比呈现增长，重卡景气度小幅回升8四、新能源汽车：维持高增长，全年产销量有望达120万辆9五、投资建议11六、风险提示11图表目录图1：汽车单月产量及增速4图2：汽车单月销量及增速5图3：乘用车单月产量及增速5图4：乘用车单月销量及增速6图5：轿车单月销量及增速6图6：MPV单月销量及增速6图7：SUV单月销量及增速7图8：交叉型乘用车单月销量及增速7图9：自主品牌乘用车单月销量及增速8图10：商用车单月产量

2、及增速8图11：商用车单月销量及增速9图12：重卡单月销量及增速9图13：新能源汽车单月产量及增速10图14：新能源汽车单月销量及增速10表1：重点推荐标的11一、行业“凛冬已至”，产销同比继续下降据中汽协数据，2018年11月，汽车产销量环比均呈小幅增长，同比降幅依然明显，延续了7月份以来下降走势。11月，汽车产量249.8万辆，环比增长7%，同比下降18.9%；销量254.8万辆，环比增长7.1%，同比下降13.9%。1-11月，汽车产销2532.5万辆和2542万辆，同比下降2.6%和1.7%。其中乘用车产销2147

3、.4万辆和2147.8万辆，同比下降3.4%和2.8%；商用车产销385.1万辆和394.1万辆，同比增长2%和5%。1-11月，汽车产销同比继续呈下降趋势，降幅比1-10月有所扩大。受去年同期高基数（购置税退出导致提前消费）、居民财富缩水（股市、楼市下跌影响）、中美贸易纷争加剧（消费者持币观望）、油价维持高位（汽车使用成本上升）等负面因素的影响，下半年开始汽车单月产销量连续下滑，我们预计12月产销量大概率仍是负增长，全年汽车销量增速为负几成定局。长期看，我们认为仍有较多有利因素支撑国内汽车产业逐步复苏，预计明年二季度开始

4、产销量有望逐步回暖：（1）中美贸易纷争略有缓和，不排除双边降低关税刺激汽车进出口的可能；（2）小排量乘用车购置税优惠取消的负面影响已逐步消除；（3）增值税减少1个百分点有利于整车售价的降低；（4）进口关税已于7月1日起下调，有利于进口车售价的降低（原产地为美国的除外）；（5）个税起征点已于10月1日起上调，进一步增加了消费者的购买力；（6）“双积分”将于2019年1月1日正式开始考核，倒逼车企年内生产和销售更多新能源汽车；（7）新能源汽车购置税、车船税减免等政策有利于降低消费者购买和使用新能源汽车的成本，有望促使消费者更多

5、地购买新能源汽车。图1：汽车单月产量及增速350.00汽车产量（万辆）增速40.00%300.0030.00%250.0020.00%200.0010.00%150.000.00%100.00-10.00%50.00-20.00%0.0015/115/415/715/1016/116/416/716/1017/117/417/717/1018/118/418/718/10-30.00%资料来源：中汽协，图2：汽车单月销量及增速350.00300.00250.00200.00150.00100.0050.000.00

6、汽车销量（万辆）增速15/115/415/715/1016/116/416/716/1017/117/417/717/1018/118/418/718/1030.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%资料来源：中汽协，二、乘用车：产销同比降幅继续扩大，自主品牌份额下滑11月，乘用车产销分别完成212.3万辆和217.3万辆，环比分别增长6%和6.2%；同比分别下降20.5%和16.1%，继续呈现产销同比下降的情况，且降幅继续扩大。

7、1-11月，乘用车产销分别完成2147.4万辆和2147.8万辆，同比分别下降3.4%和2.8%。乘用车四类车型产销情况看，轿车产销量比去年同期分别下降2.4%和1.4%；SUV产销首次呈现下降，分别下降0.4%和0.8%；MPV产销比去年同期分别下降18.7%和16.1%；交叉型乘用车产销比去年同期分别下降22%和18.1%。图3：乘用车单月产量及增速300.00250.00200.00150.00100.0050.000.00乘用车产量（万辆）增速15/115/415/715/1016/116/416/716/101

8、7/117/417/717/1018/118/418/718/1050.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%资料来源：中汽协，图4：乘用车单月销量及增速300.00乘用车销量（万辆）增速40.00%250.0030.00%200