科技行业2019年互联网投资策略：大浪淘沙显真金

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1、内容目录1.2019年投资策略:大浪淘沙显真金61.1.关注细分市场的成长机会61.2.行业估值回调至历史平均水平71.3.收入展望反映了对宏观经济因素71.4.中国互联网公司估值比较92.游戏看点——精品+出海；业绩弹性增加102.1.2018年游戏板块的同比增速趋缓；股价已反映政策落地的不确定性102.2.中国成为全球手游迭代最活跃市场，行业增长动力来自于创新玩法的变现、ARPU的提升以及海外布局112.2.1.中国为全球最大手游市场，头部游戏更迭最活跃122.2.2.头部游戏地位巩固；Top10手游更多元132.3.游戏出海布局，头部游戏地位稳固143.电商行业GMV增长常态化，关注

2、推荐信息流变现及社交电商153.1.电商行业增长常态化153.2.2019年增长看点——推荐信息流与社交电商变现173.2.1.推荐信息流变现或给电商行业收入惊喜173.2.2.低线城市市场尚有用户红利以社交电商的形式释放183.3.电子商务法或带来行业新变化204.秀场类直播收到宏观冲击大；长视频依然依赖头部内容204.1.游戏直播腾讯系独领风骚，电竞赛事商业价值上升204.2.长视频平台的用户粘性仍然依赖头部内容224.2.1.订阅用户数驱动会员业务增长224.2.2.内容成本投入增加行业进入壁垒234.2.3.短视频冲击环比不明显，用户长短视频内容消费或趋平衡234.3.秀场+打赏直

3、播模式受宏观影响大，2019年新业务借力增长245.在线广告——看好社交广告；搜索广告需求更具刚性255.1.宏观经济增速下行时，SME广告预算缩减首当其冲265.2.搜索广告需求较品牌广告更具刚性265.3.社交广告增长可见度更高，小程序带来同比环比增量276.基础设施云增长无忧，稳定拉动互联网公司收入增长286.1.全球云基础设施市场持续整合286.2.中国基础设施云市场由互联网巨头引领297.推荐标的307.1.阿里巴巴307.2.腾讯317.3.拼多多317.4.哔哩哔哩317.5.关注随宏观经济回暖复苏的子行业328.主要互联网公司估值历史走势32图表目录图1：中国互联网月度活跃

4、设备数6图2：中国移动互联网用户月度总使用时长（千亿分钟）6图3：中国移动互联网用户人均单日使用时长（分钟）6图4：互联网中概历史平均动态市盈率7图5：BAT历史平均动态市盈率7图6：2018年迄今股价表现7图7：人民币对美元汇率历史走势8图8：中国移动游戏市场实际销售收入10图9：2018.10手游行业渗透率及用户规模10图10：腾讯旗下手游渗透率及用户规模10图11：腾讯旗下手游月均DAU10图12：中国为全球最大移动游戏市场，201812图13：全球移动游戏市场规模12图14：各市场流水TOP50手游上线时间数量占比12图15：各市场手游流水TOP50手游IP类型数量占比，20181

5、2图16：2018年中国15强公司手游收入海外占比14图17：中国企业移动游戏业务海外市场占有率，201814图18：中国实物商品网上零售额及名义同比增速15图19：中国网络零售B2C市场份额，3Q1816图20：2018双十一各平台销售额占比16图21：阿里巴巴历年双十一交易额16图22：客户管理收入及同比增速17图23：阿里巴巴客户管理和佣金收入板块转化率17图24：拼多多用户构成对比18图25：年度活跃买家数量比较18图26：MAU对比18图27：阿里巴巴、京东和拼多多年度GMV对比19图28：活跃买家人均年度GMV比较，截至18Q319图29：2018年10月综合电商MAU同比净增

6、比较19图30：2017-2021E中国电竞市场规模21图31：2015-2018E中国和全球电竞用户对比21图32：电竞产业链22图33：腾讯与爱奇艺Q2与Q3付费会员数量对比22图34：2018年9月主要视频平台人均使用次数23图35：2018年9月主要视频平台月人均使用时长23图36：2018.9移动视频主要二级行业月活跃用户规模24图37：2018.9移动视频主要二级行业用户总使用时长24图38：中国网络广告市场规模25图39：中国不同形式网络广告市场份额及预测25图40：中国网络搜索广告市场规模26图41：中国社交网络广告规模27图42：全球云基础设施市场规模及同比增速28图43

7、：全球云基础设施市场份额28图44：1H18中国公有云IaaS市场份额29图45：中国公有云市场规模及增速29图46：中国公有云市场结构29图47：腾讯–市盈率走势32图48：阿里巴巴–市盈率走势32图49：百度–市盈率走势32图50：京东–市盈率走势32图51：网易–市盈率走势33图52：携程–市盈率走势33图53：微博–市盈率走势33图54：新浪–市盈率走势33图55：陌陌–市盈率走势33图56：欢聚时代–市盈率走势