生物医药行业专题报告：样本医院整体增长乏力，抗肿瘤靶向药崛起引领结构变迁

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1、正文目录一、总量基本持平，受政策影响未来继续承压5二、大类占比基本稳定，抗肿瘤药物崛起62.1用药大类基本稳定，抗肿瘤药占比提升62.2抗肿瘤靶向药物崛起，中药注射剂下滑明显72.3神经系统用药和免疫调节剂大类下滑主要受限制辅助用药影响102.4抗感染药长期空间有限，关注耐药性解决方案11三、品种分化加剧，医保放量持续123.1前50大品种分化加剧，辅助用药品种降幅明显123.2新进医保品种持续放量143.4上市公司主要品种增速16四、投资建议23五、风险提示23图表目录图表1样本医院药品销售总额及增速5图表2样本医院分季度药品销售总额及增速5图表3医药制造业规上企业主营业务收入及

2、增速6图表4医药制造业规上企业利润总额及增速6图表5医药上市公司单季收入及利润增速6图表6样本医院各治疗大类销售占比情况7图表7样本医院抗肿瘤药销售额及增速8图表82018年前三季度样本医院抗肿瘤药TOP10品种8图表9样本医院生物技术药物销售额及增速8图表102018前三季度样本医院生物技术药物格局8图表11样本医院吉非替尼销售额及增速9图表12样本医院吉非替尼销售量及增速9图表13样本医院曲妥珠单抗销售额及增速9图表14样本医院曲妥珠单抗销售量及增速9图表15样本医院肿瘤疾病用药小类销售额及增速9图表162018年前三季度样本医院肿瘤疾病用药小类TOP10品种10图表17样本医

3、院神经系统用药销售额及增速10图表18样本医院免疫调节剂销售额及增速10图表192018.Q1-Q3神经系统用药竞争格局10图表202018.Q1-Q3免疫调节剂竞争格局10图表21样本医院神经系统用药辅助用药品种增长情况11图表22样本医院抗感染药销售额、增速及占比11图表23样本医院头孢菌素销售额及增速12图表24样本医院头孢菌素复方抗生素销售额及增速12图表252018Q1-Q3样本医院销售额前50强品种销售规模、同比增速及企业占比12图表2636个医保目录谈判品种情况14图表2736个医保目录谈判品种情况15图表28上市公司重点品种同比增长情况及市场份额16一、总量基本持平

4、，受政策影响未来继续承压2018年前三季度样本医院药品销售总额为1703.56亿元，同比增长0.61%，基本与上年同期持平。分季度来看，2018Q3单季度销售额593.16亿元，同比增长-0.08%，增速较前两个季度有所下降。药品销售总额增速承压，一方面是用药金额大的一些辅助用药品种销售增速大幅下降；另一方面，仿制药降价压力持续增加。我们认为随着带量采购等政策发布，国家降低仿制药价格的决心很大，未来药品整体规模将继续承压。图表1样本医院药品销售总额及增速2500销售额（亿元）增速14%20001500100050012%10%8%6%4%2%00%20122013201420

5、15201620172018.Q1-Q3资料来源：PDB、图表2样本医院分季度药品销售总额及增速7006005004003002001000销售额（亿元）增速16%14%12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%2012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q1资料来源：PDB、样本医院增速低于实际增速，无需过度悲观。我们认为医药行业尤其是上市公司数据要显著好于样本医院数据，主要是因为样本医院中80%左右为三级医院，在处方外流、销售渠道下沉的大趋势下，部分医药企业的数据无法在PDB中体现。医药制造业收入改善，利润承压。2018年前10个月我国

6、医药制造业规模以上企业主营业务收入2.02万亿元，同比增长13.6%，较2017年全年增速提升1.1个pp；实现利润总额为2554亿元，同比增长10.4%，较2017年全年大幅下降7.4个pp。我们认为，2018前10个月医药制造业收入略有上升主要得益于“两票制”的全面实施，药品制造企业收入增速提升明显；而利润总额下滑则是由于“两票制”导致医药企业销售费用大幅提升。图表3医药制造业规上企业主营业务收入及增速图表4医药制造业规上企业利润总额及增速300002500020000150001000050000主营业务收入（亿元）主营业务收入增速35%30%25%20%15%10%5%

7、0%3500300025002000150010005000利润总额（亿元）利润总额增速25%20%15%10%5%0%资料来源：国家统计局、资料来源：国家统计局、医药上市公司整体表现好于行业，暂受两票制影响。剔除不可比因素，2018年Q1-Q3医药行业上市公司收入增速21.88%，扣非归母净利润增速17.46%，好于医药制造业整体水平。Q3单季与去年同期相比，收入增速24.02%，扣非后归母净利润增速11.50%，收入环比改善，但由于两票制高开后费用结算的时差