电气设备行业锂电产业链月度观察：中游量增价稳，装机高度景气.docx

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1、目录1、中游量增价稳，装机高度景气42、锂电装机：行业装机高度景气，能量密度维持高位51.1乘用车持续走强，双寡头格局明显51.2能量密度维持高位，高镍+硅碳负极值得关注73、四大材料：量增价稳，产能过剩，企业抢滩布局寻突围93.1正极：产量高位，价格微跌，企业扩产布局高镍化93.2负极：量增价稳，成本压力上行，龙头布局石墨化争取利润空间153.3隔膜：产量稳步增长，价格持续下滑，进入洗牌阶段163.4电解液：产量高增长，价格有支撑，龙头稳扩张184、风险提示20图表图表1:中游量增价稳，装机高度景气4图表2:动力锂电月度装机量及同比

2、增速5图表3:纯电乘用车动力锂电月度装机及同比增速5图表4:动力锂电分材料装机结构5图表5:纯电乘用车动力锂电分材料装机结构5图表6:动力锂电分形状装机结构6图表7:纯电乘用车动力锂电分形状装机结构6图表8:主要动力锂电企业月度装机占比6图表9:10月及1-10月装机前5企业6图表10:10月三元及铁锂装机前5企业6图表11:10月龙头企业分车辆类别装机占比7图表12:10月龙头企业分材料装机占比7图表13:9-10月上牌乘车能量密度大幅跃升7图表14:9-10月上牌乘用车里程全面提升7图表15:商用车加权平均能量密度趋势7图表16:

3、商用车加权平均EKG趋势7图表17:不同三元材料对应容量及其他性能8图表18:硅材料与碳材料对应质量比容量与对锂点位8图表19:四大材料产量及同比9图表20:四大材料价格与环比9图表21:NCM523与对应原材料价格走势9图表22:原材料价格变化对NCM523成本贡献分析9图表23:硫酸钴、四氧化三钴月度产量走势10图表24:钴金属及硫酸钴价格走势10图表25:全球钴资源分布11图表26:2018-20年国外主要钴扩张规划11图表27:碳酸锂、氢氧化锂月度产量与同比11图表28:碳酸锂、氢氧化锂月度价格走势11图表29:全球锂资源概况

4、12图表30:2017-18国内外锂盐产能扩张12请仔图表31:近3年国内新增锂盐项目12请仔图表32:锂下游需求12图表33:2018-20年国外主要锂扩张规划12图表34:硫酸镍月度产量与同比13图表35:硫酸镍月度价格走势13图表36:全球镍资源分布13图表37:2017年中国镍消费结构13图表38:正极材料月度产量及同比14图表39:正极材料月度价格及环比14图表40:10月前驱体产量、均价、产能分布14图表41:10月三元正极产量、均价、产能分布14图表42:正极龙头高镍产能布局15图表43:三元正极企业产业链延展布局15图

5、表44:负极材料月度产量及同比15图表45:负极材料月度价格走势15图表46:10月负极企业产量、均价、产能分布16图表47:主要负极企业石墨化布局16图表48:主要负极企业硅碳负极布局16图表49:隔膜月度产量及同比16图表50:隔膜月度价格走势16图表51:10月湿法隔膜企业产量、均价、产能分布17图表52:10月干法隔膜企业产量、均价、产能分布17图表53:隔膜产能持续快速扩张，湿法快于干法17图表54:2019-20年仍为企业积极扩张阶段17图表55:电解液月度产量及同比18图表56:电解液及六氟磷酸锂月度价格走势18图表57

6、:10月六氟磷酸锂企业产量、均价、产能分布18图表58:10月电解液企业产量、均价、产能分布18图表59:可比公司估值表（各行业汇总）19请仔1、中游量增价稳，装机高度景气图表1:中游量增价稳，装机高度景气资料来源：CIAPS，中国金属网，请仔2、锂电装机：行业装机高度景气，能量密度维持高位1.1乘用车持续走强，双寡头格局明显根据GGII，10月动力电池装机5.9GWh，同增103%，增幅环比提升36pct，主要系乘用车走强拉动；我们预计4Q乘用车将持续高增长，并且客车迎来新一轮冲量，拉动4Q装机量不断走高。►分材料：10月三元装机3

7、.3GWh，同增129%，环增8%，主要由于三元在乘用车中装机比例高，受乘用车持续向好拉动。铁锂装机1.8GWh，同增45%，环比下滑22%。整体装机来看，三元占比由9月的52.8%提升至54.9%；而在纯电乘用车中，三元占比由9月的78.4%下滑至72.6%，处于近一年最低占比水平，主要为受到其他装机挤压，我们判断10月乘用车微型车开始放量，这些车为了同时做到能量密度的准入门槛与低成本，采用了以三元为主的多元复合装机。►分形状：10月方形、软包、圆柱形电池占比分别为75%、14%、11%，纯电乘用车中占比分别为69%、17%、14%

8、，方形电池仍占主要份额。图表2:动力锂电月度装机量及同比增速图表3:纯电乘用车动力锂电月度装机及同比增速资料来源：GGII，资料来源：GGII，图表4:动力锂电分材料装机结构图表5:纯电乘用车动力锂电分材料装机结构资料来