电气设备行业锂电产业链月度观察：车型冲量装机景气，材料产量高位价格下滑

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1、目录1、中游产量高位价格下滑，装机高度景气42、锂电装机：车型冲量装机景气，能量密度理性提升52.1车型年底冲量，装机高度景气52.2能量密度理性回升，关注高镍+硅碳负极73、四大材料：产量高位，价格整体下滑，龙头优势明显93.1正极：三元产量高位，上游压力传导，仍在扩产周期93.2负极：产量稳增，成本压力上行，龙头布局石墨化争取利润空间153.3隔膜：产量稳步增长，价格持续下滑，进入洗牌阶段173.4电解液：产量高增长，价格有支撑，龙头稳扩张184、风险提示21图表图表1:11月中游产量高位价格整体下滑，装机高度景气4图表2:动力锂电月度装机量及同比增速5图表3:纯电乘用车动力

2、锂电月度装机及同比增速5图表4:动力锂电分材料装机结构5图表5:纯电乘用车动力锂电分材料装机结构5图表6:动力锂电分形状装机结构6图表7:纯电乘用车动力锂电分形状装机结构6图表8:主要动力锂电企业月度装机占比6图表9:11月及1-11月装机前5企业7图表10:11月三元及铁锂装机前5企业7图表11:11月龙头企业分车辆类别装机占比7图表12:11月龙头企业分材料装机占比7图表13:9-11月上牌乘车能量密度大幅跃升7图表14:9-11月上牌乘用车里程全面提升7图表15:商用车加权平均能量密度趋势8图表16:商用车加权平均EKG趋势8图表17:不同三元材料对应容量及其他性能8图表1

3、8:负极材料发展及能量密度图谱8图表19:四大材料产量及同比9图表20:四大材料价格与环比9图表21:NCM523与对应原材料价格走势10图表22:原材料价格变化对NCM523成本贡献分析10图表23:假定关税下降全部传导到终端电池价格的情况下，电池组/电池单体价格可以下降0.3%/0.4%10图表24:硫酸钴、四氧化三钴月度产量走势11图表25:钴金属及硫酸钴价格走势11图表26:全球钴资源分布11图表27:2018-20年国外主要钴扩张规划11图表28:碳酸锂、氢氧化锂月度产量与同比12图表29:碳酸锂、氢氧化锂月度价格走势12图表30:全球锂资源概况13图表31:2017-

4、18国内外锂盐产能扩张13图表32:近3年国内新增锂盐项目13图表33:锂下游需求13图表34:2018-20年国外主要锂扩张规划13图表35:硫酸镍月度产量与同比14图表36:硫酸镍月度价格走势14图表37:全球镍资源分布14图表38:2017年中国镍消费结构14图表39:正极材料月度产量及同比14图表40:正极材料月度价格及环比14图表41:11月前驱体产量、均价、产能分布15图表42:11月三元正极产量、均价、产能分布15图表43:正极龙头高镍产能布局15图表44:三元正极企业产业链延展布局15图表45:负极材料月度产量及同比16图表46:负极材料月度价格走势16图表47:

5、不同原材料价格对比16图表48:国内负极企业目前产能及扩产计划16图表49:11月负极企业产量、均价、产能分布17图表50:主要负极企业石墨化布局17图表51:主要负极企业硅碳负极布局17图表52:隔膜月度产量及同比17图表53:隔膜月度价格走势17图表54:11月湿法隔膜企业产量、均价、产能分布18图表55:11月干法隔膜企业产量、均价、产能分布18图表56:隔膜产能持续快速扩张，湿法快于干法18图表57:2019-20年仍为企业积极扩张阶段18图表58:电解液月度产量及同比19图表59:电解液及六氟磷酸锂月度价格走势19图表60:11月六氟磷酸锂企业产量、均价、产能分布19图

6、表61:11月电解液企业产量、均价、产能分布19图表62:可比公司估值表（各行业汇总）201、中游产量高位价格下滑，装机高度景气图表1:11月中游产量高位价格整体下滑，装机高度景气资料来源：CIAPS，中国金属网，2、锂电装机：车型冲量装机景气，能量密度理性提升2.1车型年底冲量，装机高度景气全年装机已累计44GWh，持续高度景气。根据GGII，11月动力电池装机8.9GWh，同增29%，环增50%。我们预计12月乘用车将持续高增长，并且客车迎来新一轮冲量，拉动4Q装机量不断走高。►分材料：11月三元4.8GWh，同增70%，环增48%；铁锂装机3.0GWh，同降19%，环增63

7、%。整体装机来看，三元占比稳定在54%水平；而在纯电乘用车中，三元占比由10月的72.6%提升至76.4%，其他装机分类挤压一定份额，我们判断是由于乘用车微型车开始放量，这些车为了同时做到能量密度的准入门槛与低成本，采用了以三元为主的多元复合装机。►分形状：11月方形、软包、圆柱形电池占比分别为71%、15%、14%，纯电乘用车中占比分别为63%、19%、18%，方形电池仍占主要份额。图表2:动力锂电月度装机量及同比增速图表3:纯电乘用车动力锂电月度装机及同比增速资料来源：GGI