电力设备行业深度分析：时至风起，龙头争锋.docx

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1、内容目录1.投资聚焦81.1.政策依赖降低，行业向市场化发展81.2.板块迎来修复，聚焦优质龙头81.3.维持行业“领先大市-A”的评级82.新能源车：全球势起，把握大格局92.1.19年行业展望：政策趋势不改，乘用车维持高增长92.1.1.政策：扶优扶强趋势不变92.1.2.产销：乘用车维持高增长，仍然存在高渗透空间102.1.3.盈利：电池企业分化加剧，关注格局的演变142.2.动力电池持续集中，中日韩龙头全球竞争力凸显152.2.1.国内格局渐清晰，龙头议价能力强152.2.2.海外布局加速，中国芯抢滩全球市场172.2.3.三国鼎

2、立，中日韩龙头竞争力凸显182.3.海外高端品牌发力，全球化供应企业受益182.3.1.电动车标杆特斯拉：突破产能瓶颈，上海建厂落定182.3.2.传统燃油车霸主：积极开发电动化平台，新车型量产在即192.3.3.中游迎来大机遇，品牌产业链直接受益212.4.投资建议：全球化视角优选龙头263.新能源发电：政策底与需求底共振，景气回升283.1.光伏：迎来政策底与需求共振，需求有望触底回升283.1.1.政策转向修复预期，装机有望触底回升283.1.2.价格下跌刺激海外需求高增，海外市场有望保持快速增长293.1.3.成本下降叠加技术进步

3、加快平价进程，2019年有望迈入平价周期323.2.风电：复苏趋势将延续，钢价回落增盈利353.2.1.弃风限电持续改善，推动风电装机走向复苏353.2.2.分散式多点开花，是推动行业需求增长的重要力量363.2.3.补贴退坡节点临近，有望刺激2019年风电抢装363.2.4.招标价企稳回升，原材料成本下行373.3.投资建议：景气向上，重点推荐行业龙头公司394.电力设备：电网基建提速，关注特高压与配网404.1.拉基建稳增长，第三轮特高压集中建设潮404.1.1.9大输电工程获批，14条线路投资规模达2000亿以上404.1.2.14

4、条线路预计将释放约468亿元主设备订单414.1.3.19/20年将是设备厂交付高峰，主要企业分享424.2.配网投资力度加大，新业务模式利好龙头设备企业444.2.1.配电网侧投资力度正在加大444.2.2.增量配网/微网逐步进入实质性建设阶段464.2.3.配网租赁等新模式正在全面铺开464.3.关注低压电器行业集中度提升484.3.1.低压电器行业有望保持10%的稳定增长484.3.2.行业呈现三大趋势，集中度稳步提升484.4.投资建议：逆周期维度，优选电网设备龙头公司495.工控：供需皆有长逻辑，看好平台化公司501.1.供需皆

5、有长逻辑501.1.1.需求长逻辑：工控行业长期受益于产业升级501.1.2.供给长逻辑：本土品牌纷纷崛起，加速进口替代511.2.看好工控平台型公司522.投资策略和重点公司532.1.维持行业“领先大市-A”的投资评级532.2.投资策略：看好新能源车、光伏风电和电力设备542.3.重点推荐公司55宁德时代：技术为矛，全球布局彰显中国“芯”力量55当升科技：技术升级，高镍产能扩张助业绩增长56新宙邦：经营环比持续改善，海外布局加速拓展57璞泰来：专注技术与新品开发，负极产能持续提升58隆基股份：政策利好频发，单晶龙头市占率提升59通威

6、股份：新建产能释放，硅料龙头成本优势显著60金风科技：“两海”战略持续推进，风电开发提速61天顺风能：政策利好频发，单晶龙头市占率提升62国电南瑞：特高压换流阀与控制保护龙头，发展动力充足63平高电气：平地起高台，特交龙头迎浪再启航64正泰电器：低压电器龙头，业绩持续稳定增长65汇川技术：本土工控龙头，新业务布局持续深入66宏发股份：继电器全球领先，新产品发展顺利673.风险因素68图表目录图1：18年1-9月纯电动乘用车分级别销量情况（辆）9图2：18年1-9月纯电动乘用车分级别销量占比情况9图3：2017年1-9月新能源乘用车分区域私

7、人单位购买比例9图4：2018年1-9月新能源乘用车分区域私人单位购买比例9图5：18年1-10月新能源汽车销量情况（辆）10图6：15-18年新能源车销量及预测10图7：积分制示意图11图8：2017年至今各批次纯电动乘用车电池能量密度（wh/kg）11图9：2017年至今各批次纯电动乘用车续航里程（km，工况法）12图10：未来六年中国市场的主流品牌车型规划数量（不完全统计）13图11：分类车型销量预测（万辆）13图12：新能源汽车总销量及同比增速预测（万辆）13图13：我国新能源乘用车仍然存在高渗透空间14图14：国内动力锂电池组价

8、格变化（元/wh）14图15：国内动力锂电池组价格变化（元/wh）15图16：2017年国内动力电池厂商TOP10市占率15图17：2018年1-10月国内动力电池厂商TOP10市占率15图1