股权结构、企业业绩与高管薪酬粘性

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1、股权结构、企业业绩与高管薪酬粘性耿金岭王良论摘要：选取2010-2015年A股的上市公司作为样木，以企业的净利润作为衡量业绩的指标，实证检验了我国上市公司高管薪酬粘性的存在性，并考察了企业的股权结构对于高管薪酬粘性的影响机制。研究结果显示:高管薪酬与企业业绩间存在明显的不对称，说明高管会通过盈余管理的手段来保证自身利益最大化，降低薪酬业绩敏感度。进一步分组检验，发现大股东持股对于高管薪酬粘性有促进作用,而股权制衡能够显著地抑制高管薪酬粘性。关键词：业绩敏感性;薪酬粘性;股权结构;作者简介：耿金岭，教授，安徽财贸职业学院。研宄方向:会计理论与方法。作者简介：王良论，在读硕士

2、，安徽财经大学。研究方向:会计理论与方法。OwnershipStructure,CompanyPerformanceandExecutiveCompensationStickinessGengJinlingWangLianglunDepartmentofBusinessAdministration,AnhuiUniversityofFinanceandEconomics;Abstract：SelectingallA-sharecompaniesduringtheyear2010-2915assamplesandenterprise’snetprofitasameasure

3、ofperformanceindex,wetriedtoindicatetheexistenceofexecutivecompensationstickinessinthelistedcompaniesandtheimpactofcorporateownershipstructureonthem.Theresultsshowthat:thereisanobviousasymmetrybetweentheexecutivecompensationandthecorporateperformance,whichmeansthattheexecutiveswillmaximiz

4、etheirowninterestsbymeansofearningsmanagement.Itisconcludedthattheholdingsofmajorityshareholdersplayapositiveroleinpromotingtheexecutivepaystickinessandtheequitybalancescansignificantlyinhibittheexecutivepaystickiness.Keyword：performancesensitivity;paystickiness;ownershipstructure;在现代企业屮，

5、企业的经营权与所有权高度分离，虽然这一安排优化丫资源的配置，提高了经济的运行效率，但是，代理冲突的问题也伴随而生。公司的业绩作为会计信息传递的要素，判断代理人努力工作的程度，在一定情况下缓解代理人与所有人之间的信息的不对称，能够有效地抑制道德风险和逆向选择的发生，客观上能够降低代理成本，提高企业的业绩水平。然而，高管薪酬与业绩间存在着严重的不对称，企业高管薪酬“易涨难跌”的状态削弱Y高管薪酬与业绩间的敏感性。面对闩益下滑的经济业绩，人们质疑处于财务困境的企业高管为何还能获得“高薪”，甚至不降反升。2016年发布的《中国公司治理分类指数报告NO.15(2015)》指出，通过

6、计算2015年度2632家上市公司高管薪酬指数发现，2015年度高管薪酬的增长显著高于企业业绩的增长，其中，有3位高管年薪在1000万以上，高管薪酬与业缋的这种不匹配现象成为理论界与实务界探讨的焦点。最优薪酬理论认为，企业的业绩是高管努力程度的衡量指标，同吋也是确定其薪酬的重要依据，然而高管薪酬粘性的存在使得薪酬激励的正效应在一定程度上被抵消了。因此，木文试图从高管薪酬业绩敏感性出发来探寻我国高管“薪酬粘性”存在与否，并从股权结构的角度探究其对于高管薪酬粘性的影响机制。一、文献综述1.高管薪酬粘性研究国内外关于“粘性”的研究是从“成本粘性”开始的。Cooper等(1998

7、)研究发现当企业业缋下降时，企业成本下降的幅度要低于业缋下降的幅度，提出丫成本粘性存在的可能性。学者Anderson(2003)以美国上市公司为研究样本，研宄发现企业业绩增加与企业业绩下降时，企业的期间费用上升和下降的幅度出现严重的不对称，验证了“成木粘性”的存在性。[1]47-63与此同时学者们对于薪酬粘性的探究也是开始于1998年，Gaver(1998)发现，CEO业绩上涨吋还可以获得额外的奖金等福利薪酬，但是，在企业业缋下降的时候却没有受到相应的惩罚，而且，其薪酬并没有出现相应的减少，很明显这是薪酬业绩敏感性不对称的表现