融资约束、高管薪酬与企业绩效

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1、融资约束、高管薪酬与企业绩效叶建木谢利萍武汉理工大学管理学院木文以国有A股上市公司为研宄对象，分析融资约朿情境下高管薪酬与企业绩效的相关性。研宄结论表明：融资约束对高管薪酬与企业缋效的相关性具有显著影响；高融资约束的企业，高管薪酬与企业绩效具有显著的正相关性，低融资约束的企业，高管薪酬与企业绩效的相关性不显著；另外，融资约束对高管薪酬与企业绩效和关性的影响随行业的不同也有所不同。关键词：高管薪酬;企业绩效;融资约束;国有卜.市公司；FinancingConstraints,ExecutiveCompensationandCorporatePerformanceSchoolofManageme

2、nt，WuhanUniversityofScienceandTechnology;SchoolofManagement，WuhanUniversityofScienceandTechnology;Abstract：Thestudieshavefoundthatthecorrelationofexecutivecompensationandcorporateperformanceisaffectedbyalotofsituationalfactors.Financingconstraintswillaffectcorporateperformancebyrestrictingenterpris

3、eprincipal-agentbehavior,whichistheimportantsituationalfactoraffectingthecorrelationofexecutivecompensationandcorporateperformance.Thispaper’sresearchobjectisthestate-ownedlistedcompaniesandthepaperwillanalyzethecorrelationofexecutivecompensationandcorporateperformancewhenfacingfinancingconstraints

4、.Theresultsshow:Firstly,thefinancingconstraintshaveasignificantinfluenceoncorrelationofexecutivecompensationandcorporateperformance.Secondly,thecorrelationofexecutivecompensationandcorporateperformanceissignificantpositivewhentheenterpriseinhighfinancingconstraints,butwhentheenterpriseinlowfinancin

5、gconstraints，thecorrelationisnotsignificant.Inaddition,whentheenterprisesbelongtodifferentindustries,theaffectsoffinancingconstraintsoncorrelationofexecutivecompensationandcorporateperformanceisdifferent.Keyword：Executivecompensation;Enterpriseperformance;Financingconstraints;State-ownedlistedcompa

6、nies;、引言我国国民经济发展正面临增速放缓的困境，提高企业绩效是促进国民经济良好发展的有效途径，而资金短缺与融资闲难是现代企业面临的普遍问题，资金的有效融通对提高企业绩效至关重要。作为现代企业发展的一个重要指标，融资约束往往会制约企业绩效、阻碍企业发展，同时，融资约束程度的提高有助于减少企业自有现金流量导致的代理问题，通过制约企业高管做出的投资行为影响企业绩效。因此，研宄融资约束对高管薪酬与企业绩效相关性的影响对于提高企业缋效、促进国民经济发展具奋重要意义。0前，国内外学者对高管薪酬与企业绩效相关性的研究已有较多成果，但并没有统一的研究结论，亦很少有学者将融资约束作为调节变量引入高管薪酬

7、与企业绩效之间，研宄融资约束对高管薪酬与企业绩效和关性的影响。二、理论分析与研究假设(一)关于高管薪酬与企业绩效的相关性Jcmscm和Murphy(1999)发现CEO薪酬与公司缋效之间仅显示较弱的相关性。Boschen(2003)等研究发现，高管薪酬与企业绩效之间有着显著的正相关关系，并且高管薪酬与企业市场价值两者也只有一定程度的相关关系。张俊瑞、赵进文和张建(2003)研究表明公司的高管年薪与公司的经营缋