石化行业上市公司治理结构与公司绩效关系研究

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1、石化行业上市公司治理结构与公司绩效关系研究韩道琴郭牧辰(吉林财经大学会计学院吉林长春130117)【摘要】石油化工是我国传统的能源制造加工行业，也是我国的支柱性产业之一，提高石化行业的企业绩效，能够有效推动国民经济的发展。木文以2013年石化行业上市公司为样木，采用实证研究方法，从股权结构、董事会结构、高层管理人员激励机制等方面，就石化行业上市公司治理结构与公司绩效关系进行研究，结果表明：(1)国有股比例与公司绩效呈负相关关系，法人股比例与公司绩效呈正相关关系，流通股比例与公司绩效呈负相关关系，股权集中度与公司绩效呈正相关关系。(

2、2)董事会规模与公司绩效呈倒U型曲线相关关系。【关键词】石化行业公司治理结构企业绩效【注】木论文为吉林省教育厅十一五教育规划研究课题2010年第124号吉林省上市公司治理结构与公司绩效关系研究的阶段性研究成果与长春税务学院(现吉林财经大学)2009年项目的阶段性研究成果。中图分类号：G64文献标识码：A文章编号：ISSN1004-：162：L(2014)12-046-03一、引言在现代企业制度下，公司的经营权和所有权日益分离。不过就目前而言，我国大量公司还是股权高度集中或相对集中。一般公司的实际控制权由大股东掌握,他们极有可能为了

3、“一己私利”而损害中小股东的利益，从而引起股东之间的利益矛盾。石油化工业是我国生产生活中不可或缺的关键工业，拥有一个良好且有效的公司治理结构，能够保证石化行业的公司做出更正确的决策，提升公司绩效水平，对于推动国民经济的发展具有重要意义。二、文献回顾与研究假设(-)股权结构对企业绩效的影响Grossman&Hart(1980)认为，如果公司股权结构过于分散,小股东的监督成本大于其收益，小股东就失去了监督经营者的动力,监督者权利的弱化将扩大经营者的权利,进而影响绩效水平。Pederson&Thomsen(1999)对欧

4、洲435家大公司进行了考察，结果显示公司股权集中度与公司净资产收益率呈显著正相关。朱武祥、张帆(2001)在对1994-1996年期间在沪深证券交易所上市的217家A股公司的研究中发现，第一大股东持股比例对上市前1年到上市后4年期间的净资产税前收益率、主营业务利润率等业绩指标中位数变化差异的影响不显著。朱武祥、宋勇(2001)以家电行业上市公司为样本，发现家电行业上市公司股权结构与企业价值无显著相关关系。詹虹(2003)对我国328家上市公司的研究显示，国家股比例、法人股比例、流通股比例和职工股比例与净资产收益率之间均无显著相关关

5、系。所以，提出如下假设：假设1：石化行业上市公司绩效与公司国有股比例呈负相关关系，与法人股比例、流通股比例呈正相关关系。假设2：石化行业上市公司股权集中度的大小与公司绩效存在正相关关系。(二)董事会结构对企业绩效的影响1•董事会构成方面Borokhovich,Parrino&Trapani(1996)的研究显示,独立董事比内部董事更容易做出撤换业绩较差的CEO的决策。陈军、刘莉(2006)通过研究发现，公司绩效水平与独立董事数量呈正相关关系，与内部董事数量呈负相关关系，结果并不显著。刘亚铮、常建莉(2009)通过对中小板上

6、市公司进行研究分析，认为该类公司的独立董事并未发挥出应有的作用，反而内部董事对公司的发展起到了积极的影响。2•董事会规模方面Jensen(1993)经研究发现，随着董事会人数的增加，尊敬并顺从CEO的风气会受到推崇，追求真理的好风气会遭到抛弃。如果董事会人数超过7到8人，则董事会不能很好地发挥作用，可能会受到CEO的操纵。向瑞、冯建(2008)选取了2004-2006年我国沪深交易所A股929家上市公司数据作为样本进行研究，发现董事会规模与企业绩效之间存在正相关关系。范林榜、李锦生等(2010)认为，董事会规模与企业绩效之间不具有

7、统计的显著性，并带有行业倾向。3•董事持股方面Hillman&Dalziel(2003)认为，董事持有公司的股权比例不仅影响其对经理层的激励强度，而且还决定了其投入到公司资源的多少。因此，董事会成员股权比例越高，公司的绩效水平越高。Morck等(1988)选取了1980年《财富》500家上市公司的截面数据进行研究，结果表明董事会成员持股比例在0%・5%的范围内，托宾Q与董事的持股比例呈正相关关系，在5%-25%的范围内，托宾Q与董事的持股比例呈负相关关系；超过25%,二者呈正相关关系。所以，提岀如下假设：假设3:石化行业上

8、市公司董事会规模与企业绩效呈负相关关系。假设4：石化行业上市公司独立董事比例与公司绩效呈正相关关系。(三)高管人员激励机制对企业绩效的影响Jensen&Meckling(1976)经研究发现，当管理者持有一定比例的股份或者股东对高层管理人员