医药行业上市公司治理结构与公司绩效关系研究

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1、医药行业上市公司治理结构与公司绩效关系研究韩道琴李达伟（吉林财经大学吉林长春130117）【摘要】医药行业一直是我国国民经济非常重要的组成部分，他是集传统产业和现代产业相结合，一、二、三产业为一体的产业。我国医药上市公司在发展的进程中，如何在宏观经济趋好的环境下,从公司治理角度入手，提升治理水平,以有效手段促进改革，全面提高其经营绩效与国际接轨，这是值得深层次探讨的问题。木文从公司治理的方向出发，对医药行业上市公司治理结构与经营绩效进行分析，进而确定医药行业治理结构的有效合理程度，从而提出进一步完善与提高该行业治理结构与绩效的相关建议。【关键词】医药行业、公同治理结构

2、、公同绩效【注】木论文为吉林省教育厅十一五教育规划研究课题2010年第124号吉林省上市公司治理结构与公司绩效关系研究的阶段性研究成果与长春税务学院（现吉林财经大学）2009年项目的阶段性研究成果。中图分类号：G64文献标识码：A文章编号：ISSN1004-1621（2014）12-010-03目前，公司治理问题已经成为全球性的研究课题。由于历史、文化和经济等方面的差异以及社会变革轨迹的不同，不同地域的公司治理尽管存在着差异，但有这样一个普遍共识,不论是在公司绩效的全面提升方面，还是在利益保护机制和信息披露机制有效发挥方面，全面有效而务实的公司治理都对它们产生正面的深

3、层次影响。医药行业不似与人们的生命健康息息相关，而且是国民经济的重要组成部分，被称为"永远的朝阳产业n,在各国的经济增长和产业体系中都起着举足轻重的作用。最近几年，我国加强了对上市公司的治理结构改革，特别是2005年始的股权分置改革，解决了同股不同权的难题，实现证券市场全流通,也在医药行业的公司治理中产生了巨大影响。为此,有必要深入研究医药行业上市公司的公司公司治理结构与缋效的关系，以期从中寻找到适合于医药行业的缋效评价体系，从而提出优化治理结构的政策性建议，为医药行业上市公司的发展提供参考。一、文献综述(一)国外研宄现状Berle、Means(1932)研究了公司治

4、理结构与绩效的关系，他发现股权处于分散状态的时候，经营者和股东存在利益冲突，这样股东对经营者的监督就难以实现；而处于集中型股权结构时，股东可以通过奋效地监督进而对经营者行为进行控制，同时也奋能力对经营者给予适当激励，避免艽作出对公司或股东不利的行为，使其能够始终坚持为所有者的利益进行服务。因此，股权集中度与会计利润率正相关。这应该是针对股权结构可寻的最早的研宄。Jensen和Meckling(1976)将公司股东分成了无投票权的外部股东和拥有管理权和管理决策投票权的内部股东，研究发现，内部股东的持股比例与公司价值正相关。与此同时，西方学者Jordan、Taylor与L

5、owe1998年用1989-1993年这5年之间的275家英国中小型企业的财务数据为样本数据，研究了其关系。除利用财务数据实证分析外，他们还进行了问卷调查。部分结论如下：财务因素方面,资本密集、营业风险和获利率与负债比呈正相关；税率和现金流量与负债比呈负相关；销售成长率和营业额与负债比没有直接关系。Hall、Hutchinson还有Michaelas2000年以英国3500个中小企业作为样本，对短期资产负债率以及长期资产负债率对盈利能力的影响做了研究。结果表明，盈利能力和长期资产负债率不显著相关，盈利能力和短期资产负债率负相关，另外短期负债率还与企业规模和成长性呈负相

6、关。Shleifer和Vishny(1986)认为股权集中能够对公司价值的提升发挥到正面效应。Demsetz(1985)认为大股东有可能会为了自身利益最大化而忽视或损害公司价值，所以，股权若集中于少数人手中，对公司绩效会产生不利影响。(二)国内研究现状许小年、王燕(1997),江永众、熊平(2006)研究发现，股权集中度与公司绩效呈正相关。白重恩等(2005)研究得出，相对控股股东股权集中度与公司价值呈正相关。孙菊生、李小俊(2006)认为法人股与业绩明显相关，能够发挥正面作用。夏和平(2006)，研究得出股权过度集中对公司绩效是不利的，相对集中对绩效产生的正面作用较

7、明显。王海林(2009)用前五名股东的持股比例，衡量了其股权集中度，发现股权集中度与公司绩效呈显著正相关关系。方晓燕(2006)选用沪深两市1997年12月31日前17家医药类上市公司1998-2001年的数据作为样本，运用了平行数据模型的设定与估计，做了实证分析，结果表明国家股比例、法人股比例、内部职工股的比例和股权集中度与每股收益率呈正相关。李湛、张培英(2006)以2001至2004年的有关医药上市公司为样本数据做了实证研究。结果表明，国家股在20%至55%的区间上对公司价值的作用是正面的，超过55%的区间上对公司价值的影响是负面的；法人股在2