a股市场中小投资者非理性行为分析

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1、-摘要我国证券市场发展至今只有十余年时间，作为一个新兴市场，与西方发达国家相比，不仅市场制度建设方面不够完善，作为市场主体的投资者在投资理念、投资知识和技巧方面也不够成熟。并且，虽然中小投资者人数众多，但在市场中却处于弱势地位，受到的保护也还远远不够。目前对中国证券市场的研究主要还是偏重于技术研究、市场研究、行业及企业基本面分析等，利用行为金融学对投资者行为的研究相对较少。近两年来，我国证券市场经历了股权分置改革，各种法制法规的建设逐渐完善，许多关系着国民经济命脉的大型企业也纷纷上市，证券市场作为国家经济晴雨表

2、的作用日渐明显。在这种背景下，以行为金融理论为框架系统的分析我国个人投资者决策行为的特点，无论是为了提高投资者自身的收益水平还是促进证券市场的稳定发展，都具有重要的理论及现实意义。关键宇：证券投资者，行为金融，投资行为.---AbstractUptonow,Chinesesecuritymarketonlyhasexistedformorethanadecade,Comparingtothemarketsofdevelopedcountries,ourmarketsystemisstillimperfect;;

3、andthenativeinvestorsarealsoimmature.ThecurrentresearchesonChinesesecuritymarketmainlyfocusedontechniques,market,certainindustryorcompany,littlestudyhasbeenconductedontheinvestors’behavior.Inthiscontext,analyzingthecharacteristicsoftheindividualinvestorsinou

4、rmarketwiththetheoreticalframeofbehavioralfinanceisverynecessaryandmeaningful,bothforenhancinginvestor’skillsandpromptingthedevelopmentofthemarket.Inthiscontext,behavioralfinancetheoryastheframesystemanalysisourcountryindividualinvestorsdecision-makingbehavi

5、orcharacteristics,whetherinordertoimprovetheinvestorsownincomelevelorpromotethestabledevelopmentofthesecuritiesmarket,hasimportanttheoreticalandrealisticsignificance.Keywords:securityinvestors,behavioralfinance,investingbehavior.---目录1绪论12投资理论概述22.1金融理论22.2证

6、券投资概述42.3投资者行为理论53A股市场中小投资者现状93.1中小投资者定义93.2A股市场中小投资者现状93.3A股市场中小投资者的行为特征104A股中小投资者非理性行为分析124.1政策依赖心理分析124.2处置效应分析154.3羊群效应心理分析174.4过度投机心理分析195对中小投资者的建议245.1树立正确的投资理念245.2掌握正确的投资策略245.3对中小投资者的行为建议265.4对中小投资者的操作建议276结论29参考文献30致谢31.---1绪论对投资者行为的研究就是分析投资者在进行投资活

7、动时的决策过程。对投资者行为的研究由来已久，最早是由凯恩斯从繁荣与萧条的周期更迭的心理因素的角度来解释投资者行为，认为投资者行为是“一时血气的冲动”。而以马柯维茨的最优资产理沦和法玛的有效资本市场假说等为代表的传统金融理论，则以投资者是理性的基础，投资决策过程被抽象为理性者追求丰观预期效用最大化，投资者根据所有获得的信息有能力为证券定价，在不确定条件下，他们的主观概率是无偏差地分析投资的最优投资组合，得出投资者的投资行为范式，这构成了现代投资行为分析的主流。但大量的实证研究和观察结果表明，在现实中存在的诸多认知

8、偏差不可避免地要影响到人们的投资行为，致使人们并不总是以理性态度作出决策，进而影响到资产定价。这说明主流金融学有着无法克服的缺陷。20世纪90年代迅速发展起来的行为金融学采用不同于理性行为模型的其他人类行为模型，将心理学、社会学、人类学等其他社会科学的行为研究方法引入到对投资行为的研究中来。行为金融学认为投资者是“非完全理性”的，有的甚至认为是“不理性”的，经常犯认知错误，投资者的实际