医药行业：鼓励兼并重组,行业集中度提升

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1、证券研究报告：行业研究2011年5月6日行业评级鼓励兼并重组，行业集中度提升强于大市——医药流通“十二五”规划点评行业近一年走势图事件：30%1400012000商务部公布了《全国药品流通行业发展规划纲要（2011-2015年）》（下简20%10%100008000称“纲要”）。0%6000-10%点评：4000-20% 2000l规划方向符合预期，企业规模扩张与行业集中度提升是主要目标。我国-30%0医药行业的一个显著问题是行业比较分散，集中度较低，这一点在医药流成交量医药商业上证综合指数通领域尤为明显。目前我国医药流通企业有1万6千多家，药品零售企

2、业36万余家，其中90%为地方性的小型医药流通企业，行业集中度低下。做大做强是“十二五”期间医药流通行业的主要发展目标，争取到2015年形相关报告成1-3家年销售额过千亿的全国性大型医药商业集团，20家年销售额过百新医改、产业升级、行业集中度提升——未来五年我国医药行业发展展望2010年12月20日亿的区域性药品流通企业;药品批发百强企业年销售额占药品批发总额85%以上，药品零售连锁百强企业年销售额占药品零售企业销售总额60%以上;连锁药店占全部零售门店的比重提高到2/3以上。防范高估值风险，把握政策行情——医药行业2011年年度策略l医药流通企业迎来

3、“千亿元”级别时代，兼并重组步伐加快。纲要指出，2010年12月29日“十二五”期间我国要形成1-3家销售规模超过千亿的全国性大型医药商研发部业公司，20家年销售额过百亿的区域性药品流通企业。目前，国药集团是我国医药流通领域最大的企业，在2009年中国医药流通百强榜中排名第邵明慧1一。2010年上半年国药集团实现营业收入315.68亿元，预计2010年全年SAC执业证书编号：S1340510120001在650亿元左右。距离千亿元的收入规模尚有较大差距。此外，上海医药联系电话：010-68858138Email:songkai@cnpsec.com和九

4、州通是仅次于国药集团的医药流通企业，2010年其营业收入规模分别为374亿元和213亿元，其中医药商业收入规模分别为291亿元和210亿元。总体而言目前我国大型医药流通企业收入规模较小，“十二五”期间要实现规模的快速扩张，兼并重组将是主要途径。未来我国医药流通行业的兼并重组将是大势所趋。提高医药流通行业的集中度是纲要中提出的“十二五”期间的主要任务，商务部将鼓励药品流通企业通过收购、合并、托管、参股和控股等多种方式做强做大，实现规模化、集约化和国际化经营，并将整合现有药品流通资源，引导一般中小药品流通企业通过市场化途径并入大型药品流通企业。相关数据显示

5、，我国前三大医药流通企业市场份额仅为20%左右，美国的这一数字为90%。未来1报告贡献人：宋凯五年我国大型医药流通企业销售规模和市场份额的大幅提升将主要依赖于对中小型流通企业的兼并，在此过程中，地方保护主义将是未来医药流通领域结构调整所面临的较大阻力。市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分l发展特色经营、现代物流，完善药品流通网络。纲要指出要支持老字号药店在保持传统优势的基础上创新发展，发挥品牌效应，拓展特色服务，增强核心竞争力。支持专业化和有特色的中小药品流通企业做精做专，满足多层次市场需求。同时要发展现代医药物流，提高流通效率。健全

6、完善药品流通网络，改变城乡发展不平衡的现状，加强贫穷落后地区药品配送网建设。现代化物流的发展有助于药品配送网的健全，此外，邮政和仓储等社会资源的加入将帮助药品配送网络向基层的延伸与覆盖。l我们认为未来五年我国的医药流通行业的竞争格局将发生深刻的变革，国药集团、上海医药和九州通作为最大的全国性医药流通企业，未来将在行业结构调整和集中度提升中受益。其中九州通为专业医药物流公司，客户主要为零售药店，相对分散，所以公司在流通效率和成本控制方面处于行业领先地位。国药股份和一致药业作为国药集团旗下公司，也将受益于集团的发展。此外，区域性医药流通龙头企业将加速向收入

7、突破百亿的目标迈进，相关个股包括华东医药、英特集团和桐君阁。l风险提示。行业结构调整低于预期的风险。附件：医药流通行业“十二五”规划全文全国药品流通行业发展规划纲要（2011－2015年）药品是关系人民生命健康的特殊商品，药品流通行业是关系国计民生的重要行业。党中央、国务院高度重视人民群众生命 健康和医药卫生事业的发展，提出了关于深化医药卫生体制改革的意见，并对药品流通行业改革和发展提出要求。为适应医药 卫生事业改革发展的新形势，促进药品流通行业科学发展，保障人民群众用药安全合理方便，根据有关法律法规和《中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划

8、纲要》，制定本规划纲要，规划期为2011－2015年。一、现状与形势（一）发展现状。改革开放以