医药行业：关注基层、关注创新、关注收购兼并

《医药行业：关注基层、关注创新、关注收购兼并》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、医药行业：关注基层、关注创新、关注收购兼并证券研究报告1医药行业行业研究/深度报告报告摘要：?aname=baidusnap9><>8?本报告的特色、逻辑及主要结论从特色的角度讲，我们第一次创造性引入“医药指数相对走势图”，第一次系统地对过去十年间驱动医药股相对上证指数涨跌的因素进行全面分析，第一次完整梳理了过去十年间影响行业的重大政策和事件。我们首先研究了医药指数相对上证综指走势波动的内在规律，我们发现行业政策和行业利润增长情况可以对过去十年间的医药股相对走势进行有效解释。我们进一步从这两个方面对行业进行深入研究，并对2012年行业的政策因素和收入利润增

2、长情况进行具体分析。我们认为行业目前估值水平不高，投资策略方面重点关注基层市场、关注创新型企业、关注行业的收购兼并。?>8?医药股相对走势取决于行业政策与行业利润的两方面作用从近十年医药股相对大盘的走势看，医药股03年、06年和2011年明显跑输上证综指，原因主要是政策性的，同时行业利润走势也向坏。医药股大幅跑赢上证指数是0<>8年、07><9年和10年，三年间行业利好政策持续出台，行业收入利润保持快速增长。0<>8年新农合与城镇居民的筹资规模突飞猛进，0<9年和10年，医改扶持政策持续出台，国家投入加大，医药行业收入利润保持快速增长。10年年底安徽模式全

3、国推广，行业政策逐步转向。医改政策进入具体落实阶段，各种问题开始显现；另一方面，人工及原材料成本上升，行业利润增速下滑，并且低于工业企业利润增速。?>8?2012年行业的政策层面及利润层面分析从政策面看，多个子行业及专项的十二五规划将陆续出台，为行业发展提供政策支持。同时，医保支付方式改革试点与招标降价压力加大对行业构成负面影响。通过对各项政策深入分析，我们认为行业在政策层面喜忧参半，不明显利多或者利空。从收入利润的层面，行业在基层市场的带动下预计收入增长1<9.37%，利润在收入与成本降低带动下增长27.75%。?>8?投资策略—关注基层市场、关注创新型

4、企业、关注行业的收购兼并我们认为基层市场是未来医药市场增长的主要动力，关注基层医药市场从基本药物“独家及类独家”品种开始；我们认为品种的重要性加大，创新及品种储备能力成为企业发展的关键，创新型企业是未来关注的重点；我们认为医药行业整合加速，收购兼并热度在2012年将提升，给企业带来外延式发展的机遇。基于前述分析，我们重点推荐爱尔眼科、昆明制药、红日药业和华润三九。盈利预测与财务指标重点公司现价EPSPE评级2011-11-1110A11E12E10A11E12E爱尔眼科26.510.2<>80.420.62<956343强烈推荐红日药业26.550.670

5、.<931.27402<921强烈推荐昆明制药14.6<90.270.400.60543724强烈推荐华润三九20.570.<>851.121.2<>8241<>816强烈推荐益盛药业33.110.7<91.061.3423125强烈推荐资料来源：民生证券研究所关注基层、关注创新、关注收购兼并—2012年度医药行业投资策略民生精品---深度研究报告/医药行业2011年11月14日推荐维持评级行业与沪深300走势比较分析师分析师：李平祝执业证书编号：S0100511030004电话：(<>8610)<>85127<>80<>8Email：lipingzhu@

6、mszq4>>联系人：吴晓雯电话：(<>8610)<>85127656Email：wuxiaowen@mszq>相关研究1．医药板块2011年三季报回顾：收入稳定增长，盈利能力进一步压缩2011-11-12．医药行业深度研究报告：基本药物制度深度跟踪分析（二）2011-10-113.临床路径对行业影响分析：医药总费用影响有限，利好医疗信息化2011-0<9-074．医疗器械行业深度报告：医疗器械是避风港，优选家用类型2011-0<9-075．创新药物研发深度报告：透视我国创新药物研发，关注潜在品种2011-0<9-066．医药板块2011年中报回顾：收入稳

7、定增长，盈利能力受到挑战2011-0<9-057．医药行业统计局1-7月数据点评：毛利率再降低，盈利回升趋势受到挑战2011-0<9-01<>8．华润三九（000<9<9<9）三季报点评：药材成本压力见顶，明年弹性显现2011-10-2<>8<9．爱尔眼科（300015）三季报点评：进入利润增速超越收入增速时代2011-10-27-40%-20%0%20%N-10J-11M-11M-11J-11S-11沪深300医药生物(申万)深度研究/医药行业证券研究报告2目录一、医药指数相对上证综指走势规律探寻.............................

8、.................................