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时间:2018-12-05
《医药行业2019年度投资策略:深化变革之年,行业进入新纪元》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(20目录一、行业运行情况总结5二、政策:三年改革,重塑行业6(一)2015-2018,政策框架完成6(二)2018年,带量采购落地,关注执行效果及影响8(三)上海带量采购:价、量与格局重塑14三、创新药行业持续高景气度,外包服务受益16(一)创新药:获批速度不断加快,医保谈判有望成为常态16(二)创新药服务外包:受益的高景气度行业19四、连锁药店:三大趋势推动行业增长,关注医保动向21(一)行业发展:三大趋势利好连锁药店,“连锁化率”+“医保覆盖率”+“药店密度”均呈提升态势21(二)行业政策
2、:两大利好政策2019年释放,关注医保政策动向22五、中药行业:布局中药消费细分行业23(一)中药OTC:大单品表现靓丽,品种格局以“明星款”药品为主23(二)品牌中药(片仔癀):品牌中药瑰宝,30稳健增速24六、重点公司26七、风险提示27证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(20图表目录图表1医药行业前三季度收入情况5图表2医药行业前三季度净利润情况5图表3今年以来医药板块与大盘走势比较5图表4今年以来各板块涨跌幅比较5图表5近年医药板块估值与行业整体估值6图表6近年医药行业各子行业估值6图表7国内与全球销售top10药品比
3、较6图表8部分关于药品审评审批改革的政策文件7图表9部分关于一致性评价政策文件7图表10部分关于医保政策文件7图表11新一轮分类采购规则8图表12首批通过一致性评价品种9图表13一致性评价工作关键时点9图表14部分鼓励一致性评价品种采购、使用政策梳理(截至2017年12月)9图表15带量采购品种梳理11图表16上海第三批带量采购品种及中标情况14图表17第一批带量采购前后样本医院销量情况15图表18ANDA审评序列平均时长16图表19NDA审评序列平均排队时长16图表20通过优先审评获批生产的一类新药16图表21近年医保基金收入、支出、结余情况
4、17图表22部分辅助用药用量增速18图表23部分新进医保用药用量增速18图表24抗癌药专项谈判品种情况18图表25国内企业申请I-III期临床试验数量19图表26国内BE试验申报数量19图表27药品生产过程与CDMO公司业务范围20图表28凯莱英中间体与原料药收入占比(截至2016H1)20图表29Patheon2016年营收结构20图表30部分GLP认证安评机构20图表31国内CRO公司业务覆盖情况21图表322010-2017年中国药店行业连锁化率统计21证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(20图表332016年中国各省市药
5、店连锁化率统计21图表342015年各省份医保覆盖率统计22图表352016年全国各省药店密度统计22图表36个人医保账户适用范围从严的相关文件23图表37个人医保账户适用范围放宽限制的相关文件23图表382017年零售终端销售规模超过10亿元的OTC单品23图表392017年零售终端销售增速超50的OTC单品24图表402015-2020年企业麝香消耗量(年)测算25图表41片仔癀体验馆数量26图表42重点公司盈利预测27证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(20一、行业运行情况总结2018年前三季度,医药行业营业收入5653
6、亿元,同比增长28.13,较2017年全年增速(22.82)有所提升,我们预计与两票制的继续落地导致的低开转高开有关;行业净利润887亿,同比22.58,较2017年全年的27.60略有下降,预计行业整体成稳定增长的趋势。图表1医药行业前三季度收入情况图表2医药行业前三季度净利润情况资料来源:wind,华创证券资料来源:wind,华创证券截至2018年11月16日,中信医药行业指数下跌15.7,跑赢沪深300指数3.47个百分点,在29个一级子行业中位居第5位。在6月以来的行业负面事件影响下出现了大幅回调。图表3今年以来医药板块与大盘
7、走势比较图表4今年以来各板块涨跌幅比较资料来源:wind,华创证券资料来源:wind,华创证券截至2018年11月16日,医药板块整体估值27倍,处于历史相对低点。各子行业方面,医疗服务板块估值仍然较高(67X),其余子板块当前估值分别为原料药(23X),化学制剂(33X)、中成药(21X)、生物制剂(60X)、医药流通(19X)、医疗器械(37X)。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(20图表5近年医药板块估值与行业整体估值图表6近年医药行业各子行业估值资料来源:wind,华创证券资料来源:wind,华创证券二、政策:三年改革
8、,重塑行业(一)2015-2018,政策框架完成2015年对于医药行业来说是载入史册的一年,从722核查、到解决评审积压问题,开启了药政改革的序幕,国
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