2019年度宏观策略年度报告：经济有下行压力，市场有政策利好.docx

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1、正文目录1.经济增速估计将小幅回落61.1.经济下行趋势未变61.2.基建重心在“补短板”71.3.房地产估计趋势性下滑81.4.消费增长有压力101.4.1.消费拉动经济的比重逐步上升101.4.2.居民消费能力受到限制111.4.3.汽车消费下滑121.4.4.减税降费有利多122.国家政策更有针对性132.1.经济下行压力引发中央关注132.2.民营经济得到高度重视132.3.货币政策中性略偏宽松162.4.财政政策更积极182.5.对外开放力度继续加大193.估计通胀低位运行，汇率宽幅波动203.1.CPI总体稳定203.2.PPI回落至低位213.3.人民币汇率或宽幅震荡22

2、4.关注外部风险244.1.美国经济稳中有忧244.1.1.美国居民消费有隐忧244.1.2.美国投资增速或稳中有降254.1.3.对外贸易不确定性较大264.2.美国加息缩表有风险274.2.1.预计美联储将继续加息274.2.2.加息缩表风险逐步累积294.2.3.加息或影响美国房地产304.2.4.新兴市场风险增加314.3.美国贸易保护不确定性很大334.3.1.中美贸易摩擦主要时间节点334.3.2.中美贸易摩擦进展354.3.3.美国与欧盟等国的贸易争端364.3.4.贸易摩擦对美国的消极影响375.股市有政策利好375.1.国家支持资本市场发展385.2.市场估值比较低4

3、05.3.有增量资金入场415.4.一些风险因素不容忽视425.5.关注可能的投资机会44HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN市场有风险，投资需谨慎年度策略图表目录图1(GDP不变价当季同比增速，%)6图2(统计局制造业PMI及财新制造业PMI，%)6图3(大中小型企业制造业PMI，%)7图4(工业增加值当月同比及累计同比，%)7图5(基建投资累计同比增速，%)7图6(基建投资占GDP比重，%)7图7(固定资产投资中央项目累计值及同比，亿元，%)8图8(固定资产投资地方项目累计值及同比，亿元，%)8图9(房地产投资及销售累计同比增速，%)9图10(房屋新开工及竣工面积累计

4、同比增速，%)9图11(PSL余额及同比增速，亿元，%)9图12(棚改计划及实际执行情况，万套)9图13(70大中城市新建商品住宅价格指数当月同比，%)10图14(70大中城市新建商品住宅价格指数环比，%)10图15(上海二手房指数及挂牌出售面积，万平方米，%)10图16(北京、深圳二手房成交面积，平方米)10图17(三大产业对GDP的贡献率，%)11图18(三大产业对GDP同比的拉动，百分点)11图19(三大需求对GDP的贡献率，%)11图20(三大需求对GDP同比的拉动，百分点)11图21(居民部门债务占GDP比重，%)12图22(城镇居民人均可支配收入实际累计同比，%)12图23

5、(乘用车累计销量及同比，辆，%)12图24(SUV累计销量及同比，辆，%)12图25(民间固定资产投资完成额及累计同比，亿元，%)13图26(民间固定资产投资完成额占比，%)13图27(国有控股工业企业利润总额及累计同比，%)14图28(私营工业企业利润总额及累计同比，%)14图29(国企、民企营业收入累计同比，%)14图30(国企、民企利润总额累计同比，%)14图31(温州民间借贷综合利率，%)15图32(国企贷款余额/民企贷款余额，亿元)15图33(M2及M1同比，%)17图34(外汇占款，亿元)17图35(R007及DR007利率，%)17图36(Shibor隔夜及一周利率，%)

6、17图37(当月新增人民币贷款及同比增加金额，亿元)17图38(人民币存款准备金率，%)17图39(当月新增社会融资规模及存量同比，亿元，%)18图40(当月表外融资新增规模及同比增加，亿元，亿元)18图41(财政收入与GDP累计同比增速，%)19图42(政府性基金收入累计值及累计同比，%)19图43(各类税收占比，%)19图44(税收收入总额及同比，亿元，%)19图45(批准外商直接投资项目累计值及同比，个，%)20图46(实际使用外资金额累计值及同比，亿美元，%)20HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN市场有风险，投资需谨慎年度策略图47(进口及出口金额当月同比增速，

7、%)20图48(贸易差额当月值，亿美元)20图49(CPI当月同比及环比，%)21图50(CPI食品及非食品当月同比，%)21图51(36城市猪肉平均零售价及同比，元/500克，%)21图52(菜篮子产品批发价格指数及同比，%)21图53(PPI当月同比及环比，%)22图54(PPI生产资料及生活资料当月同比，%)22图55(钢材综合价格指数及同比，%)22图56(上期有色金属指数及同比，%)22图57(人民币实际名义有效汇率指数)23图58(