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《宏观专题报告—经济下行压力犹在,期待政策回暖》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。
1、宏观专题报告经济下行压力犹在，期待政策回暖——7月宏观经济数据点评PMI：经济下行压力仍然存在。数据显示,7月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.9%,比上月下降0.1个百分点。吋隔4个月，PMI重回荣枯线下方。一方面，制造业淡季来临,往年同期RMI数据也多有冋落；另一方面，高温多雨天气和南方部分省市洪涝灾害对近期数据表现有一定影响。但是也有一些积极因素，比如7月高技术制造业PMI为53.2%,比上月上升1.9个百分点，为今年来最高，说明高技术制造业在结构转型屮的引领作用在增强。图7月PMI时隔四个月首次降至荣枯线以下数据來源：WIND,汇付金融整理CPI：猪肉价格回落，
2、连续两月处于“1时代”。7月CPI涨幅较上月回落了0.1个百分点，连续两个月处于“1时代”，这其中的主要贡献归结于猪肉价格的回调。在经历了前期大幅上涨后，猪肉价格转涨为跌，环比下降2.1%,同比涨幅则回落至16.1%,较上月大幅下跌14个百分点。坏比來看，7月CPI±涨0.2%,主要与降雨和暑期因素有关。7月以來，长江屮下游、黄淮、华北等地出现多处汛情，对鲜菜生产和运输造成较大影响，致使部分区域鲜菜价格上涨明显。暑期到来，也使得机票、旅行社收费价格等出现了季节性的上涨。数据來源：WIND,汇付金融整理PPI:同比降幅继续收窄。数据显示，7月PPI环比上涨0.2%,同比下降1.7
3、%。PPI环比己经由降转升，由上月下降0.2%转为本月上涨0.2%,保持了今年3月份以来坏比价格为正的总态势。而PPI同比降幅也比上月收窄0.9个百分点。我们认为，由于去年同期工业产品价格逐渐下跌，今年下半年PPI同比基数逐月收窄，有助于PPI涨幅的改善。预计年末PPI同比增速逐渐回升至0%左右，不排除回正的可能。进岀口：人民币贬值对进出口均产生影响。数据显示，以美元计价，中国7月出口下降4.4%,前值下降4.8%；7月进口下降12.5%,前值下降8.4%；7月贸易顺差523.08亿美元，前值顺差481.08亿美元。出口同比依IH负增，显示6月以来人民币汇率大幅贬值对出口的提升
4、作用有限，且上月IMF下调今明两年全球经济增长预测，未来全球经济低迷或将拖累中国出口增长。进口方面，国内经济偏弱导致进口超预期下降。—当月出口一当月进口图4：出口较稳定，进口超预期下降15.3010.305.300.90-530-10J0-15.30-20.30-25J03030数据來源：WIND,汇付金融整理投资：地产继续探底、基建大幅下降。7月全国固定资产投资同比增速3.9%,较6月的7.4%继续下滑。三大类投资普遍低迷，其中，制造业投资增速小幅并转正，但依然偏低；房地产投资增速继续下滑，仍在探底；基建投资增速从6月的21.7%腰斩至11.7%,创14年以來新低。图5：主要
5、类别投资增速均下滑数据來源：WIND,汇付金融整理消费：社零增速仍处低位，环比略有下滑。7月社会消费品零售总额同比增长10.2%,与15年同期10.51%的增速相比有所回落，环比下降0.4%；限额以上企业商品零售总额增长7.4%,较15年同期7.2%的增速有所回暖，但环比下滑了0.8%。我们认为，社零增速仍保持弱势，自今年2月份以来一直处于低位，7月较6月增速环比有所下降，但高于5月低点,仍是“三驾马车”当中增速最快的一个。工业：工业增速小幅回落，汽车产量一枝独秀。7月工业增加值同比增速6.0%,较6月小幅冋落，低于市场预期的&2%,印证7月全国制造业PMI创5个月新低、09年
6、以来同期新低。需求持续低迷是工业生产回落的主因。7月主要工业品H均产量增速涨跌互现，发电量增速冋升，上游原油加工量增速冋落，川游粗钢、乙烯产量增速升，水泥、有色金属产量增速降，下游汽车产量增速大幅激增、一枝独秀。8月以来六大发电集团发电耗煤增速小幅回落，预计8月工业增速稳定在6.0%。图7：工业增加值小幅下降数据来源:WIND,汇付金融整理图&主要工业品产量增速数据來源：WIND,汇付金融整理货币：多因素拖累M2继续走低，“剪刀差”再次扩大。7月末，广义货币M2余额149.16万亿元，同比增长10.2%,增速分别比上月末和去年同期低1.6个和3.1个百分点；狭义货币Ml余额44
7、.29万亿元，同比增长25.4%,增速分别比上月末和去年同期高0.8个和18.8个百分点；流通中货币M0余额6.33万亿元，同比增长7.2%o当月净投放现金457亿元。M2增速低于市场预期，除高基数外，央行公开市场操作净回笼流动性、信贷超季节性收缩、居民存款减少和财政存款增加也拖累M2增加。数据來源：WIND,汇付金融整理信贷：居民住房贷款成“主力军”，企业面临“资产荒”。7月人民币贷款增加4636亿元，同比少增1.017J亿元。分部门看，住户部门贷款增加4575亿元，其中，短期贷款减少19
