宏观经济逐渐回暖

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1、宏观经济逐渐回暖，原油5月大幅反弹要点：◆原油在整个5月走出了一波比较凌厉的上涨行情，整个5月份上涨了27.62%，是原油2006年1月以来的单月最大涨幅，最终收于66.32美元。◆世界经济出现了回暖的迹象，这实际上是对原油价格的最大支撑。现在从各国公布的经济数据来看，经济复苏的曙光已经出现，这将成为推动原油走强的最重要因素。◆虽然原油库存还高于5年平均，但是已经形成了一个去库存化的趋势，而汽油的库存更是降到了5年平均的低点以下。随着夏季消费高峰的到来，汽油的消费可能继续增加，这将带到原油的消费。消费推动的原油去库存化的过程，将支撑原油的价格。◆从OPEC的

2、态度来看，原油的供应不会大幅减少，反而会有所增加。另外，下一次OPEC会议要到9月9日才举行，所以，短期内，OPEC对原油价格的影响将减弱。◆从图形上看，美元在78一带有比较强的支持，而前期的大幅下跌，也让美元有反弹的需求。而从基本面来看，美国经济要明显比欧洲先复苏，挤出了避险功能的水分，美元短期内大幅大跌的可能性已经不大。◆投机基金积极看多5月，也助推了原油在5月的大幅上涨◆随着经济企稳，原油上涨获得了根本性的支撑。而去库存化的趋势下，消费旺季的到来，原油基金积极做多，整个6、7月份原油应该还有有一波上涨。具体区间在55——80美元一线。从5月份陆续公布的

3、经济数据来看，无论是美国经济还是中国经济，都有企稳反弹的迹象。就连困难重重的日本和欧洲经济，也逐渐止住了大幅下挫的步伐。经济的企稳，使得美元的避险功能趋弱，美元被大幅抛弃而大幅贬值，商品市场受到了投资者的青睐。再加上消费的增加，OPEC的按兵不动，使得原油在5月份上涨了27.62%，重新回到了65美元上方。一、行情回顾美国NYMEX原油主力合约日走势图从K线图上看，原油在整个5月走出了一波比较凌厉的上涨行情，整个5月份上涨了27.62%，是原油2006年1月以来的单月最大涨幅，最终收于66.32美元。二、基本因素分析1.经济复苏曙光出现，原油迎来最大支撑随着

4、一季度的结束，各国公布的数据显示虽然经济仍存在下滑的风险，但是幅度已经有所减缓。根据纽约经济周期研究所（ECRI）公布的数据显示，美国正处于“增长率周期向上翻转的一个端点”，即表明衰退速度正在放缓。该研究所同时表示，根据过去75年的历次衰退经验来看，增长率周期开始向上翻转的4个月内，衰退将会结束，不存在例外情况。金融市场也正在复苏。投资者也不再恐慌。公司债券的上扬带来了收益率的下降。投资者风险偏好的提高推低了美国国债的价格，造成了收益率的上升。其结果就是公司债券和美国国债之间息差的收窄，这种变化常常是经济复苏的先兆。投资者通常会嗅出衰退结束的气味，金融市场的

5、上涨会给焦躁不安的消费者和企业高管带来明确的、增强信心的信号。令乐观情绪更加高涨的是制造业采购经理人信心回升。供应管理学会（InstituteforSupplyManagement）每月对该指标进行调查，并在政府数据出炉之前发布报告。4月份的调查发现，有迹象显示制造业的下滑势头已经减弱。表示订单增加的采购经理人超过了订单减少的经理人，这是一个好迹象。而消费者信心指数的回升，给美国经济的复苏提供了巨大的推动力。美国5月消费者信心指数的环比涨幅创下了这一为期32年调查的历史第四高值，而54.9点创下过去八个月来之最。接受MarketWatch调查的经济学家对五月

6、读数的平均预期为43点。消费者信心指数的大幅回升，对于美国这个70%左右的GDP靠消费拉动的国家来说，这无疑是一个最大的支撑。而且消费者信心指数危机以后终于又站在了50上方，这也是经济开始复苏的标志。另外，此前拖累美国经济急速下滑的建筑业萎缩的势头正在减缓，整体上呈现出震荡筑底的态势，这为下一轮美国经济的复苏提供增长的来源，同时，还有一些庞大的财政和货币刺激措施正在酝酿之中。而从消费支出来看，今年一季度美国消费支出增长率（以年率计）回升至2.2%，扭转了此前两个季度分别下降4%左右的局面。如果这种趋势能够持续，全球经济复苏的前景将非常乐观。同时，富时环球（日

7、本除外）指数（FTSEAllWorldexJapanindex）显示，全球经济复苏萌芽初显的迹象已促使全球股票价格自3月份的低谷上涨40%。最近几周，随着订单开始回升，产品库存水平开始下降，企业和消费者信心也有所上升。不可否认的是，全球经济近几个月来首次显露出一些上行的希望。总体来看，世界经济出现了回暖的迹象，这实际上是对原油价格的最大支撑。现在从各国公布的经济数据来看，经济复苏的曙光已经出现，这将成为推动原油走强的最重要因素。2.夏季消费高峰到来，原油步入去库存时代高企的库存数据，一直是压制原油上涨的重要因素。由于此次经济危机，导致消费逐渐低迷，而低位的原

8、油又促使美国一些机构大幅度的储存原油。两方面的因素使